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出版者:中国财经

作者:于延超

出品人:

页数:198

译者:

出版时间:2007-1

价格:33.00元

装帧:

isbn号码:9787500594987

丛书系列:

图书标签:

• 期权
• 股指期权
• 金融投资
• 金融衍生品
• 投资策略
• 风险管理
• 金融市场
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• 指数投资
• 金融工程

市场微观结构与资产定价：深度解析前沿理论与实证检验 图书名称：市场微观结构与资产定价 书籍简介： 本书聚焦于金融市场微观结构（Market Microstructure）与资产定价（Asset Pricing）两大核心领域，旨在为读者提供一个全面、深入且具有前沿视野的理论与实证研究框架。在现代金融市场日益复杂和高频化的背景下，理解订单簿动态、交易执行成本、流动性供给机制以及这些因素如何反作用于资产价格的形成与波动，已成为金融学研究和市场实践的重中之重。 本书突破了传统线性资产定价模型的局限，将研究的视角下沉至交易层面，探讨信息在不同交易者群体间传递的机制，以及不同交易策略对市场效率的影响。全书结构严谨，内容涵盖了从基础模型构建到复杂实证检验的完整路径。 --- 第一部分：金融市场微观结构基础与信息传递机制 本部分奠定了理解市场动态的基础，深入剖析了市场的设计如何影响交易行为和价格发现过程。 第一章：订单簿动力学与价格形成 本章详细介绍了不同类型的订单簿模型，包括基于最优执行理论的动态模型和考虑信息不对称的异质性主体模型。我们着重分析了限价订单（Limit Orders）和市价订单（Market Orders）在价格形成过程中的相对作用。 最优限价策略： 探讨了不同风险偏好和信息禀赋的交易者如何在考虑流动性冲击和被逆向选择风险的基础上，设置最优的限价委托。引入了“订单驻留时间”的概念，分析其对市场深度和价格波动率的影响。 流动性供给与需求： 从做市商（Market Makers）的角度，分析其在面对库存风险和信息风险时的最优报价策略。重点解析了买卖价差（Bid-Ask Spread）的构成，包括其包含的真实交易成本（如等待成本）和信息成本。 高频交易（HFT）的影响： 评估了高频交易者对订单簿的“填充”效应和“抽离”效应。通过分析高频交易者的延迟套利（Latency Arbitrage）和做市行为，揭示其如何改变了市场的瞬时波动和价格瞬时效率。 第二章：信息不对称与逆向选择 信息不对称是微观结构研究的核心命题。本章构建了经典的符号信息（Signaling）和私有信息（Private Information）模型，并将其应用于理解交易的异质性。 Glosten-Milgrom模型及其扩展： 详细阐述了如何利用订单流（Order Flow）来估计隐藏的私人信息强度。重点讨论了如何利用历史交易数据和订单簿深度数据，实时地对市场中存在的信息量进行度量。 信息传递的延迟与扩散： 研究了不同交易者群体（如机构投资者、散户、信息交易者）获取和利用信息的顺序差异。分析了“猎捕者”（Adverse Selection Traders）如何通过观察大额订单流，预测未来价格方向，并由此产生的市场冲击。 延迟执行与市场冲击： 探讨了大型机构在执行大宗订单时，如何因信息泄露而遭受价格不利变动（Market Impact）。引入了“路径依赖性”的执行算法，评估不同算法（如VWAP, TWAP）在信息敏感市场中的表现和成本结构。 --- 第二部分：资产定价理论的前沿扩展 本部分将视角从交易层面提升至资产定价层面，考察微观结构因素如何嵌入到宏观的风险溢价和回报预测模型中。 第三章：流动性作为跨资产风险因子 传统CAPM模型忽略了流动性这一关键维度。本章系统梳理了流动性风险的度量、跨资产定价效应及其与宏观经济状态的关联。 流动性风险的度量方法： 不仅限于静态的买卖价差，我们引入了动态流动性度量指标，如交易量加权价差（Volume-Weighted Spread）、订单簿倾斜度（Order Book Imbalance）以及基于订单流的瞬时价格弹性（Instantaneous Price Elasticity）。 流动性溢价的理论基础： 基于消费不确定性或交易约束的理论模型，推导了流动性较差的资产必须提供更高的预期回报。对比了基于交易成本和基于风险厌恶的流动性定价模型。 流动性溢价的时变性与宏观耦合： 实证分析了流动性溢价如何随宏观经济衰退或金融压力而显著扩大。利用金融市场压力指数，构建了一个检验流动性因子在解释截面回报中的有效性框架。 第四章：订单流驱动的定价模型与异常现象解释 本章的核心在于建立一个以订单流为核心解释变量的资产定价模型，专门用于解释短期和中期回报的异常现象。 订单流动量效应（Order Flow Momentum）： 检验了近期订单流的净额（Net Order Flow）对未来短期价格走势的预测能力。这与传统的动量效应（Momentum）不同，前者关注交易者的实际行为，后者关注价格的惯性。 价格粘性与订单流： 探讨了在信息披露后，价格调整速度不一致的现象。分析了由于做市商的风险规避行为，导致价格对买入订单的反应快于对卖出订单的反应，从而形成短期价格偏差。 异质性交易者对定价的影响： 构建了一个包含信息交易者和噪音交易者的多主体模型，展示了噪音交易（Noise Trading）如何通过改变订单流的结构，在特定时期内（如市场情绪高涨时）扭曲资产的均衡价格，形成暂时的“过度反应”或“反应不足”。 --- 第三部分：高级实证方法与前沿应用 本部分聚焦于利用大数据和先进计量经济学方法，对微观结构理论进行严谨的实证检验。 第五章：高频数据处理与计量模型选择 金融高频数据（如Tick Data）的独特性要求特殊的处理技术和计量工具。 数据清洗与降噪： 详细介绍了处理跳点（Jumps）、异常报价和缺失数据的方法，如基于时间分区（Time Partitioning）和基于交易量分区（Trade Partitioning）的采样方法。 瞬时波动率估计： 比较了基于高频数据的各种波动率估计方法，如二次变差法（Quadratic Variation）、混合采样法，以及它们在捕捉市场瞬时风险方面的优势与局限。 向量自回归（VAR）与格兰杰因果检验在高频数据中的应用： 讨论了在处理非同步和高度自相关的Tick数据时，如何构建稳健的VAR模型来识别价格、订单流和波动率之间的动态因果关系。 第六章：交易策略的成本与绩效评估 本章将理论与实践紧密结合，为量化交易策略的实施提供坚实的评估基础。 算法交易的成本分解： 将交易成本精确分解为可观察的（如佣金、滑点）和不可观察的（如市场冲击成本、机会成本）。利用实际交易数据，估计不同交易算法对市场冲击的贡献度。 信息效率与策略盈利能力： 检验了信息交易策略（如基于短期订单流预测的策略）的超额收益是否能够抵消其产生的市场冲击成本。结果表明，只有那些能有效管理信息泄露风险的策略才能持续盈利。 市场微观结构对套利空间的影响： 分析了套利策略（如统计套利）的有效边界。在流动性枯竭或高频交易者占据优势时，套利窗口的宽度和持续时间如何变化，从而影响量化基金的风险管理策略。 结论： 本书最后总结了微观结构研究对资产定价理论的革命性影响，强调了未来研究应更加关注电子化交易环境下的监管挑战、加密资产市场的独特微观结构，以及人工智能在订单簿预测和动态执行中的潜力。本书为金融工程、量化投资及学术研究人员提供了不可或缺的参考指南。

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这本书给我一种非常亲切的感觉，它的尺寸适中，拿在手里正好，封面图案设计得很巧妙，既有抽象的线条，又有具体的数字，似乎在暗示着它将带领读者在理论与实践的结合中探索股指期权的世界。我一直对金融市场抱有浓厚的兴趣，尤其是那些能够放大收益、控制风险的工具。股指期权，作为一种高杠杆的金融衍生品，一直是我想深入了解的对象。这本书的出现，正好满足了我的需求。我希望它能用一种生动有趣的方式，把我从一无所知带入门，然后逐渐引导我掌握期权交易的精髓。我特别期待书中能够讲解一些新手常犯的错误，以及如何通过有效的风险控制来避免损失。如果书中能提供一些交易模拟的指导，或者推荐一些值得关注的交易平台，那对我来说就太有帮助了。

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这本书的设计风格非常现代，封面采用了简约的线条勾勒出期权的图形，给人一种专业且易于理解的视觉感受。我最近刚刚开始涉足一些股票交易，虽然收益尚可，但总觉得缺乏更深层次的风险管理手段。我听说股指期权在风险对冲方面有独到之处，但一直没有找到合适的入门书籍。在朋友的推荐下，我看到了这本《股指期权》。从书的整体外观来看，它似乎非常注重实用性，我猜测书中会包含大量的图表和实例，能够帮助我更好地理解期权合约的运作方式以及如何在实际交易中应用。我非常期待书中能够详细解释一些基础概念，比如“看涨期权”和“看跌期权”的区别，以及“行权价”和“到期日”是如何影响期权价格的。如果书中还能提供一些关于期权交易组合构建的建议，那将对我这样刚入门的投资者来说是莫大的帮助。

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这是一本从外观上就散发出浓郁学术气息的书籍。精装的封面，配以烫金的书名，显得庄重而专业。我从事金融行业多年，对于各种金融工具都有一定的了解，但对于股指期权这样复杂且精密的衍生品，我一直希望能够有一本权威的著作来系统地梳理和深化我的认知。这本书的出现，让我觉得非常欣喜。我期待它能够深入剖析股指期权的定价机制，揭示其背后复杂的数学模型，并提供严谨的理论推导。同时，我也希望书中能够探讨不同交易策略的适用性，以及如何根据宏观经济形势和市场情绪来制定和调整期权交易方案。鉴于其专业性的外观，我猜测书中不会回避那些较为高深的理论，而是会以一种严谨的态度来呈现。我非常想了解书中是否会涉及高频交易、量化交易等前沿领域与股指期权的结合。

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这本书的封面设计非常吸引人，深邃的蓝色背景搭配着一抹金色线条，勾勒出一种稳重而又充满机遇的意境。我是一名刚接触金融市场的投资者，一直对股指期权这个概念感到既好奇又有些畏惧。在朋友的推荐下，我毫不犹豫地购买了这本书。拿到手后，我迫不及待地翻开。书中的文字排版清晰，字体大小适中，阅读起来非常舒适。虽然我还没来得及深入研读，但从目录和章节标题来看，这本书的编排逻辑性很强，从基础概念的介绍，到复杂的交易策略，再到风险管理，层层递进，循序渐进，似乎能满足不同层次读者的需求。我尤其对其中关于“期权定价模型”的部分感到兴趣，希望通过这本书能够彻底理解那些复杂的数学公式背后的含义，并将其运用到实际的交易中。总的来说，这本书给我的第一印象是专业、系统，并且具有很强的指导性，我很期待它能带我踏入股指期权的世界。

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拿到这本书的那一天，我就被它厚实的装帧和硬朗的封面所吸引。作为一名在市场摸爬滚打多年的老股民，我深知知识的重要性，也明白在瞬息万变的金融市场中，持续学习是生存和发展的关键。我一直认为，股指期权是金融衍生品中一个非常重要且极具魅力的领域，它既能提供对冲风险的工具，也能创造丰厚的投资回报。然而，市面上关于股指期权的专业书籍良莠不齐，许多内容过于晦涩难懂，或者流于表面，无法深入解决实际问题。这本书的标题——《股指期权》，简洁而直接，让我对其内容充满了期待。我希望它能提供一套系统性的学习框架，帮助我梳理过往的经验，并引入更前沿的交易理念和方法。我尤其关注书中是否会深入探讨不同市场环境下，期权策略的动态调整，以及如何利用期权来捕捉市场拐点。如果它能够提供一些真实的案例分析，那就更完美了。

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