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出版者:北京交大

作者:吴良海

出品人:

页数:467

译者:

出版时间:2007-2

价格:38.00元

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isbn号码:9787810829076

丛书系列:

图书标签:

• 资产评估
• 评估方法
• 财务会计
• 投资分析
• 经济学
• 房地产评估
• 企业价值评估
• 估值模型
• 财务报表分析
• 风险管理

现代金融市场中的风险管理与衍生品实践 本书导读：穿越迷雾，驾驭波动 在当前全球化、信息技术驱动的金融格局下，金融市场的复杂性与不确定性达到了前所未有的高度。传统的资产定价和风险衡量方法正面临严峻的挑战。本书旨在为金融专业人士、高级管理人员以及对金融工程和量化交易有深入兴趣的学者，提供一套全面、系统且高度实用的现代金融风险管理和衍生品应用框架。我们不侧重于对有形资产或特定行业价值的评估，而是将焦点聚焦于金融工具的定价、风险的量化、对冲策略的构建以及复杂的金融合约结构设计。 第一部分：金融风险的基石与量化（Foundations of Financial Risk and Quantification） 第一章：金融风险的谱系与现代视角 本章首先厘清了金融风险的本质，区别于传统经济资产评估中对实体价值的考量，我们关注的是未来现金流的不确定性及其对持有者权益的影响。我们将风险解构为四大核心要素：市场风险（Market Risk）、信用风险（Credit Risk）、操作风险（Operational Risk）和流动性风险（Liquidity Risk）。重点分析了金融危机后监管框架（如巴塞尔协议III/IV）如何重塑了银行和金融机构的风险资本要求，以及风险偏好（Risk Appetite）在战略决策中的核心地位。 第二章：市场风险的计量工具箱 市场风险的精确计量是有效对冲的前提。本章深入探讨了衡量市场波动的统计学基础，包括但不限于： 1. 波动率建模： 从历史波动率到GARCH族模型（ARCH, GARCH, EGARCH, TGARCH）的演进，如何捕捉波动率的集聚效应和非对称性。 2. 风险价值（VaR）的精细化： 比较参数法（如方差-协方差法）、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法的优劣。特别讨论了VaR的局限性，如次可加性（Subadditivity）问题。 3. 期望短缺量（Expected Shortfall, ES/CVaR）： 作为比VaR更稳健的尾部风险度量标准，本书详细介绍了ES的计算方法，并论述了其在监管和内部风险管理中的应用优先级。 第三章：信用风险的结构化分析 信用风险不再仅仅是“借款人违约”的二元判断。本章聚焦于现代信用风险建模，特别是针对债务证券和衍生品交易对手的评估： 1. 违约概率（PD）与违约损失率（LGD）： 利用Logit/Probit模型和生存分析（Survival Analysis）方法估计PD，并讨论LGD受抵押品结构和追索权影响的动态变化。 2. 信用风险迁移模型： 使用马尔可夫链（Markov Chains）来模拟评级等级之间的转换，预测投资组合中信用的质量随时间的变化。 3. 违约相关性与CVA/DVA： 引入信用风险估值调整（CVA）的概念，讲解如何使用风险中性定价方法，结合交易对手的信用风险（CCR）和风险因子波动，对衍生品公允价值进行修正。 第二部分：衍生工具的定价与对冲（Derivatives Pricing and Hedging Strategies） 第四章：期权定价的进阶理论 期权作为管理市场风险的“万能工具”，其定价理论是本书的核心。我们从Black-Scholes-Merton模型的假设出发，系统探讨了其修正与扩展： 1. 跳跃扩散模型： 引入Merton的跳跃扩散模型，以解释市场价格的非连续性（Jump Risk）。 2. 随机波动率模型： 深入分析Heston模型，该模型允许波动率本身成为一个随机过程，从而更好地拟合实务中的波动率微笑（Volatility Smile）和偏度（Skew）。 3. 局部波动率与Dupire方程： 探讨如何通过市场可观测的期权价格反推出驱动资产价格的“局部波动率”函数。 第五章：利率衍生品的结构与定价 利率风险的管理对银行和固定收益投资组合至关重要。本章专注于利率衍生品： 1. 短期利率模型： 比较Vasicek模型和Cox-Ingersoll-Ross (CIR) 模型在描述短期利率均值回归特性上的差异。 2. 远期利率协议（FRA）与利率互换（IRS）： 详细解析这些工具的结构、现金流计算，以及如何利用布莱克模型对固定利率期权（Cap/Floor）进行定价。 3. Libor替代与SOFR基准改革： 讨论从Libor向基于交易的无风险利率（如SOFR）转变带来的建模挑战和实践应对。 第六章：动态对冲与路径依赖策略 成功的衍生品交易不仅仅是静态的定价，更是动态的风险管理。本章侧重于Delta、Gamma、Vega等希腊字母（Greeks）的应用： 1. Delta-Neutral与Gamma Trading： 解释如何通过动态调整标的资产的数量来维持Delta中性，以及如何利用Gamma利润来补偿Theta损耗。 2. Vega风险的管理： 讨论波动率交易策略，包括蝶式套利（Butterfly Spread）和跨式套利（Straddle），以及如何通过期权组合来对冲Vega暴露。 3. 风险预算与套期保值效率： 评估不同对冲策略的有效性，权衡降低残余风险（Residual Risk）的成本与收益。 第三部分：复杂的投资组合风险与优化（Complex Portfolio Risk and Optimization） 第七章：投资组合的系统性风险与因子模型 在大规模资产配置中，单一资产的风险已不足以描述整体风险暴露。本章转向多因子模型： 1. 经典因子模型： 阐述资本资产定价模型（CAPM）的局限，并深入分析Fama-French三因子模型（SMB, HML）及五因子模型的结构与应用。 2. 风险分解： 如何将投资组合的总风险分解为可归属特定风险因子（如行业、地域、宏观经济因子）的贡献和特有风险（Idiosyncratic Risk）。 3. 压力测试与情景分析： 介绍如何构建极端但合理的宏观经济情景（如滞胀、利率急剧上升），并评估投资组合在这些情景下的表现。 第八章：信用衍生品与复杂结构 本章专门探讨信用风险转移工具，这是现代金融风险管理中不可或缺的一环： 1. 信用违约互换（CDS）的机制： 详细解析CDS的构造、净结算流程、触发事件的判定，及其在信用套利和投机中的角色。 2. 组合保险与CDO结构： 分析担保债券（CDO）中信用风险的瀑布结构（Waterfall），以及如何通过次级、夹层和优先级的划分来管理风险分散。 3. Copula函数在相关性建模中的应用： 针对多元信用风险，介绍如何使用Copula函数来准确建模不同资产间的尾部相关性，以实现更精细的风险聚合。 第九章：金融工程与定价的计算方法 鉴于许多现代衍生品缺乏封闭解，数值方法成为关键。本章侧重于实战计算： 1. 蒙特卡洛模拟的高级应用： 介绍如何通过控制变量法（Control Variates）和重要性抽样（Importance Sampling）来显著降低衍生品定价中的方差，提高计算效率。 2. 有限差分法（FDM）： 解释如何将偏微分方程（PDE）转化为离散化的有限差分网格，特别是求解含时间导数的二阶PDE，适用于美式期权等无法用简单公式定价的工具。 3. 最优执行算法： 探讨在执行大额交易时，如何平衡市场冲击成本与时间成本，引入如Almgren-Chriss模型来确定最优的交易路径。 结语：面向未来的韧性金融 本书的最终目标是培养读者构建“韧性金融系统”的能力。风险管理不再是合规的负担，而是创造价值的驱动力。通过掌握这些尖端工具和模型，读者将能更有效地识别隐藏的风险敞口，设计出更具成本效益的对冲方案，并在瞬息万变的全球金融市场中，做出基于量化洞察的决策。

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我必须说，这本书的逻辑清晰度和系统性是我读过的所有相关书籍中最好的。它仿佛一张精心绘制的地图，引领我在资产评估的迷宫中找到清晰的路径。从资产的定义、分类，到各种评估方法的理论基础、适用范围，再到具体的评估操作流程和报告撰写规范，书中每个部分都衔接得天衣无缝，没有突兀之处。我尤其喜欢它对不同估值方法之间相互关系的阐述，它并没有将它们孤立起来，而是深入剖析了它们在实践中的相互补充和验证，这让我能够形成一个更全面的价值判断体系。而且，书中对于一些关键概念的解释，比如“公允价值”、“市场价值”的界定，以及它们在不同场景下的应用差异，都写得非常到位，让我能够准确区分并理解。读完之后，我感觉自己对资产评估的理解，从零散的碎片，逐渐拼凑成了一幅完整的画卷，对于其中的每一个环节，都有了清晰的认识和把握。

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这本书的出现，对我来说真是一场及时雨。我一直对财产的价值评估充满好奇，尤其是在经济日益复杂的今天，了解一项资产的真实价值，无论对投资决策还是个人财富管理都至关重要。这本书，从我翻开第一页的那一刻起，就深深吸引了我。它不像市面上很多同类书籍那样，上来就讲一堆晦涩难懂的理论，而是通过大量生动活泼的案例，将复杂的评估方法拆解得清晰易懂。我尤其喜欢它在讲解固定资产评估时，对不同类型资产（比如房地产、机器设备、无形资产）的评估流程进行了详细的梳理，并且给出了非常具体的实操步骤。我记得其中一个案例，关于一家小型制造企业的设备评估，作者一步步地带我分析了折旧、残值、市场法、成本法等多种方法是如何应用到实际中的，让我对“无形价值”的量化有了全新的认识。而且，这本书的语言风格非常接地气，没有那种高高在上的学术腔调，读起来就像是和一个经验丰富的评估师在交流，他耐心地解答我心中的每一个疑惑。这种循序渐进的学习方式，让我能够真正掌握评估的核心要义，而不是被动地记忆知识点。

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对于我这样一个初学者来说，这本书提供了一个非常友好的入门环境。它并没有用大量晦涩的术语和复杂的数学公式来吓退我，而是从最基本、最直观的概念讲起，一步步引导我深入。我很喜欢书中大量的图表和示意图，它们将一些抽象的评估模型和原理可视化，让我的理解更加直观和深刻。例如，在讲解收益法时，书中用一个清晰的流程图展示了现金流预测、折现率选择、终值计算等关键步骤，让我能够轻松把握其中的逻辑。而且，它还特别设置了一些“专家提醒”和“易错点解析”的小栏目，帮助我避开常见的误区，少走弯路。我感觉这本书就像是一位经验丰富的老师，耐心地陪伴着我，解答我每一个可能产生的疑问，让我能够扎实地打好基础，为进一步的学习和实践做好准备。

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这本书给我的感觉，更像是一本实战指南，而不是一本理论教科书。它没有花哨的封面，也没有引人注目的宣传语，但当你真正沉浸其中，你会发现它蕴含着深厚的功底和扎实的经验。我尤其欣赏它在处理估值中的不确定性问题时所展现出的审慎和专业。它并没有回避市场波动、信息不对称等带来的挑战，而是提供了多种应对策略和风险控制的建议。比如，在讲解股权估值时，书中详细探讨了不同估值模型的优劣势，并强调了选择合适模型的重要性，同时提醒读者要充分考虑宏观经济环境、行业趋势以及企业自身发展阶段等多种因素。书中的一些章节，对未来趋势的预测也颇具前瞻性，让我思考如何将静态的评估方法与动态的市场变化相结合。我发现，这本书不仅仅是在教我“怎么估”，更是在启发我“为什么这么估”，以及“估完之后该怎么做”。这种深度和广度，让我觉得每一次阅读都能有新的收获，每一次思考都能得到升华，它为我打开了一个全新的观察世界的视角。

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这本书的价值，并不仅仅体现在它所传授的知识本身，更在于它所塑造的思维方式。它不仅仅是一本关于“术”的书，更是一本关于“道”的书。它让我明白，资产评估并非简单的数字游戏，而是一门融合了经济学、金融学、法学、工程学等多学科知识的综合性学科。书中对评估师职业道德和专业素养的强调，让我深刻认识到，一个优秀的评估师，不仅要有精湛的技艺，更要有严谨的态度和独立的判断力。它引导我去思考，如何才能在复杂的市场环境中，做出客观、公正、合理的价值判断。书中的一些案例分析，让我看到了评估师在实际工作中面临的挑战和需要具备的智慧，这些都极大地激发了我对这个行业的兴趣和向往。总而言之，这本书不仅提升了我的专业知识，更塑造了我严谨、审慎的思考模式。

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