具体描述
海格斯壯介紹巴菲特投資世界的《勝券在握》從第一版至今已整整十年，這段時期巴菲特不愧為有史以來最佳投資人，雖然市場上下沖洗，他不聲不響地又賺進數百億美元。
雖然巴菲特數次稱他做的一般人都做得到，有些人仍然不解這位價值投資傳奇人物如何持續如此好的績效。本書就是為了滿足這分好奇。這本內容全面翻新並重新檢視巴菲特的新著作，詳述巴菲特過去十年的各項投資及成效，以及他運用經久不衰的成功投資策略與技術，成為市場的長勝軍。
本書深入淺出的介紹了：
巴菲特從小到波克夏的經歷，並透露影響他投資哲學的人與事
勾勒出形成巴菲特投資法核心的事業，管理團隊，財務以及價值守則
審視巴菲特管理投資組合的當前做法，從知道該持什麼股票，要抱多久，到決定何時出脫一些投資以兌現獲利，再重新尋找投資標的。
討論對錢的看法，以及巴菲特如何運用這些概念避免常見的投資錯誤，並察覺其他人的錯誤，進而從中獲利。
作者简介
李格梅森資本管理公司資深副總裁
並為李格梅森成長信託的投資組合經理人
他是有照特許財務分析師
並為費城財務分析師
1994年，他撰寫的《勝券在握》全球銷售超過百萬本
目录信息
樂為良
接手譯《巴菲特勝券在握2》前，我自認有足夠的財經知識。因為我譯了二十本相關領域的書，又在財經新聞台處理類似的新聞，因此從不聽所謂專家的意見。但在逐字推敲的譯書過程當中，我方知巴菲特看似簡單實際高深的投資方法確有獨到之處，而我斷斷續續自修來的功夫，其實一直未打通任督二脈。
譯書過程孤獨而漫長，我覺得這段時間自己就像個懂招式但沒內功的習武者，忽然撿到一本類似《達摩心經》的秘笈，就這麼閉門修練了幾個月。我不清楚二脈是否已通，但至少我比過去耳聰目明，想與讀者分享前後的差別，以及實際的投資績效。 數年前我做過幾次投資，獲利都以倍計，不是高明而是就像初打麻將的人都會贏錢，是糊裡糊塗發了筆小財。現在拿那兩次經驗與巴菲特手法印證，竟然不謀而合。
本書列出巴菲特的十二項準則，其中有謹慎出手、有好機會就大筆買進，買了就放著，同時別去管市場的波動等。我在一九九七年東南亞金融風暴時買進兩支日本基金，之後工作忙碌就沒去管它們，三年之後，我發現日經二二五指數漲了一萬點，兩支基金淨值各漲了五倍與六倍，就獲利了結。這整個經過是全憑直覺，未做任何研究。
在這事的前兩年，也就是一九九五年，美國經濟萎縮，房地產重挫，到處可見賣房廣告，全美房價最高的史丹福大學所在地帕羅奧圖（Palo Alto）也難逃一劫。我正好去旅遊，見狀就在貼著帕羅奧托的山景城（Mountain View）買了間小店舖，投資兼收租金。沒多久全球掀起所謂的「新經濟」浪潮，網路重鎮的舊金山南灣房價飛漲。二○○○年我再度赴美時（幾乎年年去）發現已漲了幾倍，我也見好就收。一筆交易讓我幾年可以不用工作。
聽起來，好像很神很準，其實是矇到；因為如果我真行，應該能屢創佳績，但之後我連續錯過大好機會，即使進場也都鎩羽而歸。沒有足夠的績效肯定自已懂投資，但我又不知道問題出在哪，直到譯了這本書。
本書讓我明白，投資非常專業，不是道聽途說也不是自以為是，而是你必須真懂，才能長期致勝。未經研究或掌握資訊下的投資與賭博無異。巴菲特不認為誰能掌握趨勢，他連經濟大師的趨勢分析都嗤之以鼻，而我竟然憑著兩次僥倖，竟以為投資就是看趨勢，更蠢的是以為自己掌握了趨勢。沒錯，經濟會循環，但誰能事前知道何時衰退就真的來了，何時開始復甦？事後之明沒意義，而就算某人一次料對了，又豈能次次預知？簡單說，趨勢沒有模式，誰說他是趨勢大師就是術士。 趨勢不存在，巴菲特認為唯一可靠的就是基本面。公司的核心產品、營收、獲利、經營團隊的能力與品德、處理現金的能力等，只有項項都過關，他才考慮買進。別急，那只是考慮；實際的行動還要看價格，為了避險，他堅持要以折扣價買進。當所有條件符合，他才大筆買進，可以一次投入總資產的五分之一。因為買的股票公司穩當、價位又低，當然可以不用整天盯著大盤看，而一抱數年。
在譯書前，我從不做這方面的研究，其結果當然是買什麼賠什麼，所幸金額都不高。也就是說你把投資當賭博，一定是偶贏常輸，這個道理大家都懂，為什麼人人都犯同樣錯誤呢？我在書中找到答案，原來就是我們進場不謹慎，自然心浮氣躁、天天盯著大盤看，然後再聽了那些胡吹亂蓋的人的話，即使買到好股票，也不會抱久，小賺一點就跑，再進場就慘敗，沒辦法，機率就是如此。
連敗幾場後，曾經信心十足的我如鬥敗公雞，數年不敢投資；也因為不再自認懂投資，所以二○○二年秋到大陸看房地產市場時，錯過大好機會。例如上海徐家匯某大樓一平方米（三分之一坪）當時只要價七千六百人民幣（三萬台幣），我猶豫不決，結果被人買走，現在一平方米一萬八。我知道這是個好地段、是個好價錢，但我已沒有十年前在美國買房子那種初生之犢的勇氣。
簡單地說，在兩次投資出擊成功後，接著就是賠錢或錯失良機，除了極低的利息，別無斬獲。
譯書讓我有機會透徹了解巴菲特的門道，不再害怕投資，重回股市一試。我左看右看，總算認為一股台幣四十六．七元的台積電符合買進的條件，本該學巴菲特，放它幾年再說，但我做不到，還是天天看大盤，讓價格起伏擾亂了原本的想法（巴菲特再三告誡不可如此），四十八元就賣了，結果它一口氣漲到五十六．七元，我很懊惱也覺得對不起本書作者。
我決定再試一次，選了支能源股，進場價格也可以，這次就打定主意不看大盤，再加上出國把它忘了。此時（二○○五年五月底）的加權指數比我進場時跌了幾百點，但它的價格還比當時高了幾毛。老實說，我戒不掉每天看一下收盤價，說不定哪天又不聽他老人家之勸，小賺就跑。不過也由此我更加明白，巴菲特的投資準則看來容易，實際上少有人能全部做到。
我因為不再害怕投資，所以重新再買基金，不甘於賺那一年百分之一到一點五的定存利息吧。我把三分之一的現金買了穩健型的債券基金，年獲利在百分之五到八之間，另外小撥了兩萬美元買風險型的股票基金，果然上下震盪，獲利一年內最高是百分之二十幾，最低不到百分之三。與過去不同的是，此刻投資心情篤定，因為我很清楚自己在做什麼，不像過去是在不明的情況下進場賭博，很容易被嚇出場。現在我比較不受短期波動影響，否則我可能早已認賠出場。這點真的要感謝本書作者。
最後，我想與讀者分享的是，如果你有意投資但尚未進場，那麼認真讀完這本書再說，你是屬於幸運的一群，因為你已贏在起跑點；已經投資的讀者，閱讀中不斷拿巴菲特的做法與自己比較，你自然會知道犯了什麼錯。投資的機會永遠在那兒，本書沒法告訴你買哪一支股票或買債券比買房地產好，但讀完你必然會對投資有正確的認識，不會害怕投資也不會貿然行動。做對進場的決定，一定不賠，獲利多少就各憑本事和智慧了，這是我個人的心得，希望每位讀者也都有所收穫。
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读后感
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用户评价
《巴菲特胜券在握2》给了我一种“温故而知新”的阅读体验。即使我之前对巴菲特有所了解，但这本书所呈现的视角和深度，依然让我耳目一新。作者在分析巴菲特如何评估一家公司的“盈利能力”时，不仅仅关注历史数据，更侧重于探究其盈利模式的可持续性。他会深入剖析公司的产品或服务是否具有不可替代性，其定价权是否足够强大，以及是否存在潜在的竞争威胁。这让我明白，一家真正优秀的公司，其盈利能力应该像流水一样自然而然地产生，而不是靠一次性的事件或投机取巧的方式。书中对美国运通的案例分析就非常精彩。巴菲特看重的是美国运通那种基于信任的支付网络，以及其广泛的用户基础和强大的品牌忠诚度。这些“看不见的资产”，才是支撑其长期盈利的真正动力。此外，书中还探讨了巴菲特如何处理“价值陷阱”的问题。有时候，一家公司可能看起来很便宜，但如果其基本面存在严重缺陷，或者其行业正面临颠覆性的变革，那么低价可能预示着更大的风险。巴菲特不会轻易被低估值所吸引，而是会深入研究，确保自己买入的是真正被低估的优质资产，而非“便宜的垃圾”。这本书让我明白了，真正的投资智慧，在于能够辨别价值，并耐心等待其被市场发现。
评分《巴菲特胜券在握2》给我的最大启发，在于它打破了我对“巴菲特式投资”的某些刻板印象。我之前可能过于关注他“低买高卖”的表面行为，而这本书则让我看到了他决策背后更为深邃的逻辑和哲学。作者在讲述巴菲特如何处理复杂的企业并购时，展示了他那种“不打无把握之仗”的审慎态度。他不会因为市场的短期波动而轻易改变既定策略，也不会被复杂的财务报表迷惑，而是始终聚焦于企业的内在价值和长期发展潜力。我印象特别深刻的是书中对喜诗糖果的收购分析。这不仅仅是一次简单的商业交易，更像是一次对企业灵魂的理解与接纳。巴菲特看重的是喜诗糖果的品牌文化、员工的忠诚度以及其独特的产品定位，而不是仅仅追求短期内的利润最大化。这种对企业“人性”的关注，让我看到了价值投资背后更有人情味的一面。此外，书中对于“能力圈”的阐述也让我受益匪浅。巴菲特始终强调只投资于自己能够理解的行业和企业，这似乎是一种“保守”的策略，但正是这种“保守”让他规避了无数风险，并能在自己熟悉的领域内发挥出最大的优势。它教会我，承认自己的局限性，并在此基础上寻找机会，才是真正的智慧。这本书让我意识到，投资并非一场速度与激情的竞赛，而是一场耐心与认知的马拉松，关键在于选对跑道，并坚持下去。
评分阅读《巴菲特胜券在握2》的过程，就像是在与一位充满智慧的长者对话。作者通过对巴菲特投资决策背后心路历程的细致描绘，展现了他那种“反潮流”的独立思考能力。在市场狂热或者恐慌的时候，巴菲特往往能够保持冷静，甚至逆向而行，这需要极大的勇气和坚定的信念。我尤其欣赏书中关于“情绪管理”的论述。巴菲特深知，投资者的情绪是导致非理性决策的最大敌人。他通过训练自己对市场噪音充耳不闻，专注于公司的基本面，来保持内心的平静。这对我这个容易受到市场情绪影响的投资者来说，无疑是当头棒喝。书中对巴菲特在2008年金融危机期间的决策分析尤为深刻。在许多人选择逃避和观望时，巴菲特却看到了危机中蕴藏的机遇，并积极出手投资，最终获得了丰厚的回报。这不仅仅是胆识，更是对未来趋势的深刻洞察和对资产价值的坚定信心。这本书让我理解了，“胜券在握”并非意味着绝对的确定性，而是在充分的准备和深入的分析基础上，建立起更高的概率优势。它教导我们，在投资的道路上，保持理性、独立思考，以及对风险的敬畏，是通往成功的必经之路。
评分坦白说，一开始我对《巴菲特胜券在握2》的期待只是想学习一些具体的投资技巧，但读完之后，我发现它远远超出了我的想象。它更像是一堂关于人生智慧和商业伦理的课程。作者通过大量鲜活的案例，深入浅出地剖析了巴菲特如何应对市场泡沫、经济衰退以及突如其来的危机。他并没有回避巴菲特投资生涯中的一些挫折，反而通过对这些经历的解读，展现了他从失败中学习、不断完善自身决策体系的能力。我特别喜欢书中关于“安全边际”的讨论。这不仅仅是财务上的概念，更是一种对风险的敬畏之心。巴菲特总是要求自己买入一家公司的股票时，其价格要远远低于其内在价值，留有足够的“安全边际”，这就像是在悬崖边留出足够的空间，以应对任何意外的跌落。这种对风险的极致控制，让我深刻理解了“生存是第一原则”。书中对巴菲特与芒格之间长达数十年的合作关系的描绘也让我感慨万千。他们之间的相互尊重、坦诚交流以及对彼此智慧的欣赏，共同造就了伯克希尔·哈撒韦的辉煌。这让我重新审视了“合作”的真正含义，它不仅仅是利益的共享，更是思想的碰撞与升华。这本书不仅仅是写给投资者看的，它更像是一本人生指南，指导我们如何在不确定性中寻找确定性，如何在复杂的世界中保持清醒和独立思考。
评分《巴菲特胜券在握2》为我打开了一扇全新的投资视角。我过去可能更多地关注公司的财务数据和盈利能力，但这本书让我更加注重企业的“特许经营权”或“定价权”。巴菲特之所以能够持续地从优秀的企业中获得超额回报，很大程度上是因为他能够识别并投资那些拥有强大定价权的公司，即那些能够不顾市场环境随意提价，而客户仍然愿意支付的公司。书中对盖可保险公司的分析就是一个绝佳的例子。盖可保险凭借其卓越的客户服务、高效的理赔流程以及极高的客户忠诚度，在激烈的保险市场中脱颖而出，获得了显著的定价优势。巴菲特看重的是这种“特许经营权”所带来的持续盈利能力，它就像一个自动收款机，为公司源源不断地带来现金流。此外，书中还深入探讨了巴菲特对“管理层”的评估。他不仅仅看重管理层的能力，更看重其诚信、道德以及股东利益至上的理念。一个优秀的管理层，能够为企业注入活力，并做出符合公司长期利益的决策。巴菲特之所以喜欢投资那些由“一流的管理层”经营的“二流企业”，而不是“二流的管理层”经营的“一流企业”，正是因为他深谙“人”在企业经营中的关键作用。这本书让我明白，投资不仅仅是数字游戏，更是对人性和商业本质的深刻理解。
评分《巴菲特胜券在握2》让我对“风险管理”有了更深层次的理解。我之前可能将风险管理仅仅理解为避免亏损，但这本书让我明白，更重要的是要理解风险，并与之共存。巴菲特并非一个完全规避风险的人，但他是一位极其擅长管理风险的投资者。他通过深入研究，充分了解自己投资的每一个公司可能面临的风险，并采取相应的措施来规避或对冲这些风险。书中对保险行业的投资分析就体现了这一点。保险行业本身就是一种风险管理工具，而巴菲特通过投资保险公司，不仅获得了可观的盈利，也为自己的投资组合增加了稳定性。此外，书中还强调了“分散投资”的重要性，但不是盲目地分散。巴菲特的“分散投资”是建立在他对公司深入了解的基础上，他更倾向于将资金集中投资于少数几家他认为最优秀的公司，而不是将资金分散到大量平庸的公司中。这种“集中分散”的策略，是在充分了解风险的前提下，追求更高的投资回报。这本书让我明白，风险与回报是并存的，关键在于如何有效地管理风险，而不是一味地规避它。
评分《巴菲特胜券在握2》让我对“企业文化”在投资决策中的作用有了全新的认识。我之前可能更倾向于关注公司的财务报表和商业模式，但这本书让我明白，一家健康、积极的企业文化，是支撑公司长期发展的重要基石。巴菲特之所以如此看重那些拥有良好企业文化的公司的原因，是因为他相信，这种文化能够吸引和留住优秀的人才，激发员工的创造力，并最终转化为持续的竞争优势。书中对许多被收购公司的案例进行了深入的分析，其中不乏一些在并购后依然保持了独立运营风格和独特企业文化的例子。这并非偶然，而是巴菲特刻意为之。他知道，破坏一个企业的文化，就如同拔掉了一棵参天大树的根基。此外，书中还强调了“诚信”在商业世界中的重要性。巴菲特始终将诚信视为最宝贵的资产，他要求自己以及他所投资的公司，都要以诚实和正直的态度对待客户、员工和股东。这种对诚信的坚持，为他赢得了长期的信任和尊重，也为伯克希尔·哈撒韦的稳健发展奠定了坚实的基础。这本书让我深刻理解，真正的价值投资，不仅仅是对公司财务状况的评估，更是对其灵魂和价值观的认可。
评分读完《巴菲特胜券在握2》，我最大的感受是，巴菲特的投资哲学，其实是一种“生活哲学”的延伸。作者通过生动的故事和精辟的分析，展现了巴菲特如何将他对人生的理解融入到他的投资决策中。他鼓励人们保持好奇心，不断学习，并且始终保持谦逊。他对“终身学习”的追求，让我明白，在这个快速变化的时代，只有不断更新知识和技能，才能保持竞争力。书中对巴菲特投资组合的演变过程的描述，也展现了他与时俱进的理念。他并没有一成不变地坚持过去的投资方式，而是随着时代的发展，不断调整和优化自己的策略。例如，他开始拥抱科技股，这与他早年对科技行业的谨慎态度形成了鲜明对比。这种“成长性”的投资理念，让我看到了一个伟大投资者不断进化和超越自我的过程。这本书不仅仅是关于投资，它更是一种关于如何成为一个更聪明、更成熟、更成功的人的指引。它让我明白，投资的最高境界，是实现财务自由，更是实现人生的自我价值。
评分《巴菲特胜券在握2》的阅读体验，与其说是在学习投资技巧，不如说是在进行一次关于“耐心”的哲学冥想。作者通过大量生动的案例，展示了巴菲特如何将“等待”变成一种强大的投资策略。他不会因为市场短期的波动而频繁交易，也不会因为一时的诱惑而偏离既定的投资目标。他更倾向于找到一家优秀的企业，以合理的价格买入，然后长期持有，直到其价值被充分实现。书中对苹果公司的投资就是一个很好的例子。在许多人质疑苹果是否还能保持创新能力的时候，巴菲特却看到了其强大的生态系统、品牌忠诚度以及不断增长的服务收入，并坚定地持有，最终获得了惊人的回报。这种“价值等待”的能力，是许多投资者所缺乏的。它需要极大的定力，也需要对企业长期价值的坚定信念。此外，书中还探讨了巴菲特如何处理“错失的机会”。他从不为错过的投资而懊悔，而是将注意力集中在当下和未来的机会上。这种“向前看”的心态，让他在投资的道路上保持了积极和乐观。这本书让我认识到，投资的成功，往往不是在于抓住多少机会，而在于避免犯下多少错误，以及能够耐心等待多少好机会的出现。
评分读完《巴菲特胜券在握2》，我感觉自己仿佛被带进了沃伦·巴菲特的思想王国，不仅仅是学习他的投资策略，更多的是理解他背后那套审慎、耐心又洞察人心的商业哲学。这本书并非简单地罗列数字和图表，而是通过一系列精妙的案例分析和对巴菲特个人经历的深入挖掘，展现了一个普通人如何通过卓越的洞察力和坚定的原则，在瞬息万变的商业世界中立于不败之地。我尤其欣赏作者在解析巴菲特如何评估一家公司的“护城河”时所展现的细致入微。他不仅仅教我们去关注那些显而易见的品牌效应和专利技术，更引导我们去思考那些无形却至关重要的要素，比如企业文化、管理层的诚信度、客户粘性以及长期形成的规模经济效应。这些“护城河”往往是决定一家企业能否在竞争中脱颖而出的关键，也正是巴菲特能够穿越周期，实现长期稳健增长的基石。例如，书中对可口可乐的分析，不仅仅是谈论其家喻户晓的品牌，更深入到其全球分销网络、高效的供应链管理以及消费者对其产品的情感联结。这些细节的解读，让我对“好公司”的定义有了更深刻的理解。它让我明白，投资的本质是成为一家优秀企业的合伙人，而不是一个投机取巧的赌徒。这本书所传递的价值观，那种对诚实、正直、长期主义的坚守，也深深触动了我。它让我意识到，在追求财务自由的道路上，内心的平静和坚守原则同样重要，甚至更为重要。
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