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出版者:复旦大学

作者:侯旭华

出品人:

页数:333

译者:

出版时间:2008-1

价格:35.00元

装帧:

isbn号码:9787309058895

丛书系列:

图书标签:

• 会计
• 保险会计
• 保险财务
• 公司会计
• 财务管理
• 会计实务
• 保险业务
• 财务报表
• 风险管理
• 精算会计
• 会计准则

好的，根据您的要求，以下是一本名为《金融市场微观结构与交易策略》的图书的详细简介，该书内容与《保险公司会计》完全无关。 --- 金融市场微观结构与交易策略 导论：理解现代金融市场的核心机制 在全球化和电子化浪潮的推动下，现代金融市场已不再是简单的场内撮合交易，而是一个由复杂技术、制度规则和人类行为交织而成的动态系统。理解这个系统的“微观结构”（Market Microstructure）——即交易的执行方式、报价的形成过程、流动性的供给与消耗，以及市场参与者的行为模式——是构建有效交易策略的基石。《金融市场微观结构与交易策略》旨在深入剖析这些底层机制，并提供一套将理论洞察转化为实战交易决策的系统化方法。 本书超越了传统的有效市场假说，直面市场中普遍存在的摩擦、信息不对称和流动性风险。我们相信，市场定价并非瞬时完成，而是一个动态的、受制于交易环境约束的过程。因此，对微观结构的深刻理解，是量化交易者、机构投资者、做市商乃至监管机构获取竞争优势的关键。 全书内容结构严谨，逻辑清晰，从基础概念出发，逐步深入到高频交易、算法执行和风险管理的前沿领域。 --- 第一部分：金融市场微观结构的基础理论框架 本部分为理解后续复杂策略奠定坚实的理论基础，重点解析市场运行的“物理规则”。 第一章：市场结构与交易环境的分类 本章首先界定了金融市场微观结构的研究范畴，并详细区分了不同类型的交易场所。我们将探讨报价驱动市场（Quote-Driven Markets），如传统的做市商系统（Dealer Markets），与指令驱动市场（Order-Driven Markets），如电子化的中央限价簿（Central Limit Order Book, CLOB）。 详细分析了不同结构的内在特性：例如，CLOB中的价格优先、时间优先规则如何影响订单的匹配效率；做市商系统的双向报价机制如何管理库存风险并提供流动性。此外，还引入了混合市场（Hybrid Markets）的概念，研究现代交易所如何融合不同交易机制以优化性能。 第二章：订单流的动力学与信息含量 订单流（Order Flow）是驱动价格变动的核心要素。本章深入探讨了订单的类型及其对市场的影响：限价订单（Limit Orders）和市价订单（Market Orders）的特性对比，以及它们在信息传递上的差异。 核心内容包括：如何使用订单簿的深度和广度来衡量瞬时供需失衡；引入到达过程模型（Arrival Process Models），如以霍克斯过程（Hawkes Process）为代表的自激发模型，来描述订单到达的集群效应和相关性；以及如何利用订单流的异质性（Heterogeneity）——区分意图交易的噪音交易者和信息交易者——来提取瞬时价值信息。 第三章：流动性的度量与定价影响 流动性是市场效率的生命线，但其定义并非单一。本章将流动性解构为可量化的维度，包括可获得性（Availability）、可执行性（Executability）和韧性（Resilience）。 我们将介绍业界公认的流动性度量指标，如有效价差（Effective Spread）、订单簿深度衰减率和价格影响系数（Price Impact Coefficient）。深入讨论了流动性如何与价格波动和交易成本挂钩，尤其关注在市场压力下，流动性如何在瞬间蒸发，导致流动性黑洞（Liquidity Pits）的出现。 --- 第二部分：信息、摩擦与价格发现 本部分侧重于市场中的信息不对称性如何影响价格形成，以及交易摩擦如何转化为交易成本。 第四章：信息不对称与知情交易 市场中信息的分布是不均匀的。本章探讨了知情交易者（Informed Traders）如何利用私人信息驱动价格发现。引入阿米胡德-加利（Amihud-Galati）模型和格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论（Grossman-Stiglitz Paradox），解释为什么市场不可能完全有效，否则将消除信息交易的动机。 重点分析信息溢出效应（Information Leakage），即大型订单的提交本身是如何向市场揭示信息的，以及做市商如何通过观察订单流的结构来推断潜在的信息优势。 第五章：交易成本的精细分解 交易成本远超佣金和印花税。本章将交易成本系统地分解为可实现成本（Realizable Cost）和机会成本（Opportunity Cost）。 深入分析固定成本（Fixed Costs）和可变成本（Variable Costs）。可变成本中，重点剖析价格冲击成本（Price Impact Cost）和延误成本（Delay Cost）。通过实证案例，展示不同资产类别（如股票、期货、外汇）中，微观结构差异如何导致成本结构显著不同。 第六章：算法交易与市场操纵的微观视角 现代交易的绝大部分由算法执行。本章探讨算法执行策略（Execution Algorithms）的设计哲学，从简单的VWAP/TWAP到复杂的基于市场影响预测的自适应算法。 同时，从微观结构的角度审视市场操纵行为，如幌骗（Spoofing）和层叠（Layering）。分析这些行为如何利用限价订单簿的延迟和不透明性，以及监管机构如何通过分析高频订单流特征（High-Frequency Order Flow Signatures）来识别和遏制此类行为。 --- 第三部分：实战交易策略与算法执行优化 本部分将理论模型转化为可操作的策略框架，重点关注如何利用微观结构洞察来优化交易执行和设计高频套利策略。 第七章：基于订单流的短期预测模型 本章专注于开发短期价格预测模型，这些模型依赖于对订单簿不平衡（Order Book Imbalance）的实时分析。介绍订单簿失衡指数（OBI）的构建方法，并探讨如何结合延迟信息（Latency Data）和最优执行路径来构建具有预测能力的特征集。 具体涵盖：如何利用订单簿蒸发率（Order Book Evaporation Rate）来预测短期价格反转或延续；以及如何构建基于机器学习的即时价格预测模型，而非传统的基于宏观因子的时间序列模型。 第八章：最优算法执行策略的建模与应用 执行策略是量化交易中决定盈亏的关键环节。本章详细介绍了主流的执行算法背后的微观结构优化目标。 我们将深入探讨最小化市场冲击成本（Minimizing Market Impact Cost）的动态规划方法，并引入概率模型来估计不同执行速度下的风险敞口。重点分析成交量分割策略（Volume Splitting Strategies），如考虑市场冲击函数的艾利斯-格雷戈里（Almgren-Chriss）模型的现代迭代。针对流动性不稳定的市场，介绍适应性算法如何实时调整订单的到达速度。 第九章：做市与流动性提供策略 做市商（Market Maker）是微观结构的核心参与者。本章探讨了现代电子做市策略的数学基础。 分析库存风险管理（Inventory Risk Management）与信息风险管理（Adverse Selection Risk Management）的权衡。引入量化做市模型，例如基于博弈论和随机控制的框架，用于确定最优的买卖报价和报价宽度。本章将详细分析在不同市场波动率下，做市商如何动态调整其有效报价范围（Effective Quoting Range）以维持正向期望收益。 第十章：延迟、速度与高频交易的竞争 在高频交易（HFT）领域，毫秒甚至微秒的延迟差异可以决定盈亏。本章关注技术基础设施对微观结构的影响。 探讨延迟套利（Latency Arbitrage）的原理，包括共址（Co-location）和微波传输等技术如何改变了信息到达市场的顺序。分析在时间不对称的竞争环境下，如何设计能够快速响应并利用信息到达延迟的超短线策略（Ultra-Short Term Strategies），以及这种竞争对市场整体流动性和价格效率的长期影响。 --- 结论：面向未来的市场结构挑战 本书最后总结了金融市场微观结构研究的前沿趋势，包括分布式账本技术（DLT）对现有CLOB结构的潜在颠覆、监管科技（RegTech）如何利用微观数据进行实时合规性监控，以及人工智能在理解复杂订单流模式中的应用前景。 《金融市场微观结构与交易策略》不仅是一本理论教科书，更是一部面向实战的工具书。它为读者提供了一套严谨的思维框架，用以解构市场表象，发现隐藏的交易信号，并最终在充满摩擦和竞争的金融市场中，实现交易目标的精确优化。 --- 目标读者： 量化基金经理、高频交易员、机构交易执行部门专业人员、金融工程研究生及资深交易策略研究人员。

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我内心充满了愧疚，上这门课一个学期了，课本我还没买，也没复印。。。。。

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很专业的一本书

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