具体描述
《21世纪高等职业教育规划教材•数学系列•经济数学》是根据高职高专《经济数学基础课程教学基本要求》，结合数学教学改革的实际经验，按照“以应用为目的、以必须够用为度”的原则编写而成。内容分为五个部分共十二章，各部分之间既相互独立，又互相衔接、逐层递进。内容包括：微分学；积分学；矩阵代数及其应用；概率统计；运筹学初步。
《金融市场微观结构：理论、实证与监管》 作者： 知名金融学教授 兼 资深金融监管官员 李明德 出版社： 环球金融经济出版社 出版日期： 2024年5月 ISBN： 978-7-5096-XXXX-X --- 内容提要 本书深入剖析了现代金融市场运作的基石——金融市场微观结构。它不仅系统梳理了自20世纪70年代以来该领域的核心理论模型（如信息不对称、订单簿动态、交易成本与流动性供给机制），更结合了全球主要交易所和OTC市场的最新实证数据，提供了对当前市场实践的深刻洞察。 本书的核心目标在于构建一个完整的知识体系，帮助读者理解不同交易机制（如订单驱动、报价驱动、混合模式）如何影响价格发现、波动性、市场效率以及交易成本。我们特别关注了高频交易（HFT）、算法交易、暗池（Dark Pools）和去中心化金融（DeFi）基础设施对传统微观结构理论的挑战与修正。 核心章节与内容详解 第一部分：基础理论与框架构建 第一章：金融市场结构概述与演进 本章首先界定了金融市场微观结构研究的范畴，区分了市场组织（Market Organization，如交易所、做市商系统、清算与结算流程）与市场执行（Market Execution，即订单如何被撮合）。详细考察了自上世纪末以来，电子化和去中介化如何重塑了全球证券、外汇和大宗商品市场的基础设施。重点探讨了有效市场假说（EMH）在微观结构视角下的局限性，并引入了信息不对称作为核心分析工具。 第二章：核心定价模型：信息、库存与流动性 本章是理论基础的核心。我们将详细讲解三大经典定价模型： 1. Glosten-Milgrom模型（GM模型）：阐述了做市商如何根据订单流中的潜在信息（Informed Trading）来调整买卖价差（Bid-Ask Spread）。 2. Amihud接近性模型：侧重于交易对价格的影响（Price Impact）和流动性供给的瞬时成本。 3. Kyle's Lambda ($lambda$) 模型：用于度量信息对价格的影响深度和交易者对市场冲击的敏感度。 通过对这些模型的数学推导与经济学直觉解释，读者将能精确量化交易者类型（信息交易者、噪音交易者、流动性寻求者）对市场质量的综合影响。 第三章：交易机制设计与优化 本章对比分析了主流的撮合机制。详细解析了： 集中式限价订单簿（CLOB）：订单的到达率、排队理论在订单簿深度预测中的应用。 做市商系统（Dealer Markets）：如何通过库存管理和风险规避来提供连续报价。 混合机制与交易所创新：如时间优先与价格优先的权衡、订单分配的策略优化（如荷兰式拍卖、英式拍卖在某些金融产品中的应用）。 第二部分：现代市场实践与行为分析 第四章：高频交易（HFT）与算法执行策略 本章是本书的亮点之一。我们不再将HFT视为一个单一实体，而是将其分解为不同策略类别（如做市、延迟套利、事件驱动）。详细分析了HFT如何利用技术优势（如物理距离、低延迟网络）在订单簿中捕获短暂的超额利润。同时，深入探讨了HFT对微观波动性（Microstructure Volatility）的影响，以及监管机构如何应对其可能带来的系统性风险。我们将用实证数据检验HFT对市场深度和交易成本的净效应。 第五章：暗池、内部化与价格发现 随着监管放松，大量的非公开交易流向了暗池（Dark Pools）和券商的内部撮合系统（Internalization）。本章旨在揭示这些“隐藏”交易对价格发现过程的结构性影响。 信息泄漏（Information Leakage）的风险：大型机构订单如何被暗池预先侦测。 “毒性订单流”（Toxic Order Flow）的量化：如何识别和应对来自高信息含量交易者的订单。 监管应对：欧洲MiFID II和美国ATS规则如何试图平衡效率与价格透明度。 第六章：交易成本的精细分解与量化 交易成本不再是简单的佣金。本章提供了一个实用的框架，将总交易成本（TTC）分解为可观察成本和不可观察成本： 1. 显性成本（Explicit Costs）：佣金、交易所费用。 2. 隐性成本（Implicit Costs）：市场冲击成本（Market Impact）、延迟成本、机会成本（Opportunity Cost）。 本章将结合Python和R语言的数据处理方法，演示如何利用历史交易数据（Level 3 Data）回测并优化算法交易的执行路径，从而最小化特定市场冲击下的隐性成本。 第三部分：监管、风险与前沿趋势 第七章：市场失灵与监管干预 本章分析了微观结构层面的市场失灵案例，包括2010年“闪电崩盘”（Flash Crash）的微观机制、2015年美国国债市场的流动性骤降，以及2020年新冠疫情初期的市场冻结现象。重点分析了熔断机制（Circuit Breakers）的有效性，并探讨了“杀手开关”（Kill Switches）的设计原则，旨在防止算法错误或恶意攻击导致的市场崩溃。 第八章：加密资产与去中心化金融（DeFi）的微观结构 作为对传统市场的补充，本章探讨了新兴的去中心化交易场所（DEX）的微观结构特征。 AMM（自动做市商）模型与传统订单簿的对比。 无常损失（Impermanent Loss）：DeFi流动性提供者的核心风险。 MEV（矿工可提取价值）：区块链环境下的新型“信息套利”形式及其对公平交易的影响。 第九章：展望：面向未来的市场基础设施 本书最后展望了分布式账本技术（DLT）、中央银行数字货币（CBDC）以及全天候交易对未来金融市场微观结构可能带来的颠覆性变革。强调了跨资产类别（如证券、衍生品、代币化资产）的互操作性（Interoperability）将是下一阶段市场效率提升的关键。 --- 本书特色 1. 理论与实务的完美融合： 不仅有严谨的数学模型，更有大量基于真实市场数据的案例分析和图形展示。 2. 面向量化实践： 为量化基金经理、风险官、金融工程师提供了可直接应用于交易策略优化的工具和视角。 3. 前沿视角： 包含了对HFT和DeFi等新兴领域的深入剖析，确保内容的时效性。 4. 深度与广度兼备： 覆盖了从订单簿动态到宏观监管政策的完整产业链条，适合金融专业研究生、高级从业人员及监管机构研究人员作为核心教材或参考手册。 --- 推荐阅读人群： 投资银行家、资产管理公司策略师、量化交易员、金融工程博士/硕士研究生、证券交易所技术与运营人员、金融市场监管分析师。 学习本书后，您将能够： 精准评估不同交易环境下的最优执行策略；理解价格波动背后的微观驱动力；为设计更稳健、更具弹性的交易系统提供理论支撑。
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