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出版者:中国铁道出版社

作者:蔡悦

出品人:

页数:192

译者:

出版时间:2019-3

价格:49

装帧:精装

isbn号码:9787113255671

丛书系列:

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• 投资交易
• 价值投资
• 投资策略
• 股票投资
• 长期投资
• 财务分析
• 巴菲特
• 基本面分析
• 资产配置
• 风险管理
• 市场趋势

《价值投资之道：穿越市场周期，掘金百年好公司》 在这本书中，我们将踏上一段探寻价值投资智慧的旅程，这是一条经过时间检验、穿越牛熊的稳健投资之路。它并非一套僵化的公式，而是一种对企业本质的深刻洞察，一种对市场先生情绪的理性观察，更是一种对长期价值的坚定信念。 我们并非关注那些瞬息万变的短期市场波动，也不是追逐那些昙花一现的概念炒作。本书的核心在于挖掘那些真正具有持久竞争优势、能够抵御经济周期冲击、并持续为股东创造价值的优秀企业。我们将深入剖析这些“百年好公司”的特质：它们为何能在风云变幻的市场中屹立不倒？它们的核心竞争力究竟体现在哪里？它们的商业模式是否具有护城河？它们的管理层是否值得信赖？ 本书将从以下几个维度，为您揭示价值投资的精髓： 第一篇：洞悉价值的基石——理解企业本质 财务报表的语言： 我们将学习如何阅读和理解一家公司的财务报表，从资产负债表、利润表到现金流量表，掌握解读其健康状况和盈利能力的关键指标。理解营收的增长是否健康，利润的来源是否可持续，现金流是否充沛，以及债务水平是否合理。 商业模式的护城河： 识别那些能够保护企业免受竞争侵蚀的“护城河”。这可能源于品牌优势、专利技术、网络效应、规模经济、转换成本，或是独特的企业文化。我们将探讨这些护城河的形成机制及其持久性。 盈利能力的秘密： 深入分析影响企业盈利能力的因素，包括行业地位、定价权、成本控制、运营效率以及创新能力。理解是什么让一家公司能够长期保持高于行业平均水平的盈利能力。 资产与负债的审视： 学习如何评估企业的资产质量和负债结构。区分有形资产和无形资产的价值，理解不同类型负债的风险，并判断企业的资本结构是否稳健。 第二篇：估值的艺术——为未来定价 内在价值的计算： 介绍几种被广泛认可的内在价值评估方法，如现金流折现法（DCF）、股息折现法（DDM）、以及相对估值法（如市盈率PE、市净率PB、市销率PS等）。我们将详细讲解每种方法的原理、适用场景和局限性。 安全边际的考量： 强调安全边际在价值投资中的核心作用。理解为何我们需要以低于内在价值的价格买入，以及如何通过安全边际来规避信息不对称和未来不确定性带来的风险。 市场情绪的识别： 学习识别市场先生的情绪波动，理解市场价格与内在价值之间的暂时脱钩。我们并非要预测市场短期走势，而是要利用市场先生的非理性恐惧或贪婪来寻找低估的机会。 周期性行业与成长性企业： 探讨不同类型企业（周期性行业、成熟型企业、成长型企业）的估值方法差异，以及如何在不同市场环境下选择合适的估值工具。 第三篇：投资策略的实践——穿越牛熊 精选个股的智慧： 学习如何通过深入的研究和分析，精选出那些被市场低估、具有长期价值的优秀公司。我们将分享一套系统化的选股框架，帮助您构建高质量的投资组合。 分散投资的艺术： 探讨如何通过合理的分散化来降低投资组合的风险，同时又不牺牲过多的潜在收益。理解行业分散、地域分散以及资产类别分散的重要性。 长期持有的纪律： 强调长期持有的重要性，以及如何克服人性中的贪婪与恐惧，坚持自己的投资原则。学会区分“便宜货”和“陷阱”，避免频繁交易带来的成本和情绪损耗。 风险管理的智慧： 学习如何识别和管理投资风险，包括市场风险、行业风险、公司风险以及流动性风险。构建一个能够抵御黑天鹅事件的投资组合。 再平衡的艺术： 了解在市场波动中如何进行投资组合的再平衡，以保持预期的风险水平和资产配置比例。 第四篇：投资者的修炼——成长与境界 学习与进步的循环： 鼓励投资者持续学习，不断深化对企业、行业和市场的理解。分享如何从过往的投资经历中吸取教训，不断优化自己的投资策略。 心态的塑造： 强调投资者心态的重要性，培养独立思考、理性决策和耐心等待的能力。理解投资是一场马拉松，而非短跑。 人性的弱点与克服： 剖析投资者常见的心理误区，如羊群效应、损失厌恶、过度自信等，并提供相应的克服方法。 投资的长期视角： 引导读者将投资视为实现财务自由和人生目标的重要工具，培养一种超越短期盈亏的宏大视角。 本书的目标是帮助您建立一套清晰、系统、可执行的投资框架，让您能够更自信、更从容地参与资本市场，最终实现财富的稳健增长。我们相信，掌握了价值投资的精髓，您将不再是市场的追随者，而是价值的发现者和创造者。

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书中对“安全边际”的细致解读，让我对这个概念有了全新的认识。我之前总觉得安全边际只是一个价格上的折扣，是买入股票时的一个便宜价。但是，作者却将它提升到了一个风险控制和心理稳定的高度。他解释说，安全边际不仅意味着我们可以以低于内在价值的价格买入，更重要的是它为我们的投资提供了一层缓冲，以应对那些我们无法预见的风险和市场波动。当投资标的出现意想不到的问题时，我们拥有的安全边际就如同一个“保护垫”，能够最大限度地减少我们的损失。作者还用生动的比喻，比如“宁可少赚一点，也要确保本金的安全”，来强调安全边际的至关重要性。这种谨慎而稳健的投资哲学，深深地打动了我。它让我明白，伟大的投资不仅仅是追求高回报，更是要确保本金的安全，并以一种可持续的方式实现财富的增长。

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这本书的开篇就如同一位经验丰富的老者，在我耳边娓娓道来，用一种沉稳而富有力量的语调，勾勒出投资世界的宏大画卷。它并非简单地罗列各种分析工具或技术指标，而是更侧重于投资哲学层面的探讨，引导我思考“为什么”比“怎么做”更为重要。作者在开篇就强调了理性与耐心的价值，这与当下许多追求快速回报的浮躁心态形成了鲜明对比。我特别欣赏作者对“市场先生”的比喻，这个概念形象地阐释了市场情绪的波动以及我们如何在这种波动中保持独立思考，不被短期的非理性情绪所裹挟。书中对于理解企业内在价值的论述，更是细致入微，从商业模式、竞争优势，到管理团队的素质，都进行了深入的剖析。它不是教我如何预测股价的涨跌，而是教我如何去识别那些真正具有长期增长潜力的企业，并理解它们成功的根本原因。这种由内而外的分析方式，让我觉得前所未有的踏实，仿佛我在学习的不是一项投机技巧，而是一种能够穿越市场周期、历久弥新的智慧。阅读过程中，我时常会停下来，对照自身过往的投资经历，反思自己的决策过程，那些曾经以为的“机会”，在作者的理性分析下，显得是多么的脆弱和短暂。这本书就像是一盏明灯，照亮了我对投资的理解，让我看到了一个更广阔、更深刻的世界。

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这本书最让我印象深刻的，是它对“长期主义”的坚持和倡导。在如今这个信息爆炸、节奏飞快的时代，很多投资都充满了短期投机的色彩，追逐热点、频繁交易，似乎成了常态。然而，本书却像一股清流，提醒我要回归投资的本质——时间的力量。作者通过分析那些伟大的投资案例，展示了复利是如何在时间的沉淀中发挥出惊人的威力。他强调，投资不仅仅是选择好的公司，更重要的是与优秀的公司一同成长，并在此过程中分享企业的价值增长。书中对于如何构建一个长期持有的投资组合，也提供了非常实用的建议。它不是教我如何去选择“明天的茅台”，而是教我如何去识别那些具有长期竞争优势、能够持续产生自由现金流的企业，并耐心持有。这种基于价值和成长的长期投资理念，让我觉得既理性又充满信心。读完这部分，我更加坚信，真正的投资成功，从来都不是一蹴而就的，而是需要时间和耐心的积累。它让我重新审视了自己过往的投资行为，那些因为急于求成而频繁操作的失误，在此时显得尤为刺眼。

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这本书对于“能力圈”的论述，让我茅塞顿开。我过去常常因为听到某个热门行业或某项新技术而冲动投资，结果往往是血本无归。作者在这里如同一位循循善诱的长者，用非常清晰的逻辑和丰富的案例，阐释了“知道自己不知道什么”的重要性。他解释说，每个投资者都有自己的认知边界，在这个边界内，我们对事物的理解更深刻，判断更准确。而一旦越出这个边界，我们的判断就会变得模糊和不可靠。因此，聪明的投资者应该坚守在自己的能力圈内，选择自己真正理解和熟悉的行业、公司进行投资。作者还强调，能力圈是可以随着学习和经验的积累而不断扩大的。这让我看到了价值投资的长期性和学习性，它不仅仅是一次性的决策，而是一个持续学习和成长的过程。读完这部分，我感觉自己仿佛找到了一把开启投资成功的钥匙，那就是“专注”和“自知”。

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让我惊喜的是，本书在讲述价值投资时，并没有回避其可能面临的挑战和风险。作者坦诚地分析了价值投资可能出现的“价值陷阱”，即那些看似便宜但却因为内在的缺陷而无法复苏的企业。他详细阐述了如何区分真正的价值洼地和难以摆脱的泥潭，这对于我这样初入价值投资领域的读者来说，无疑是极其宝贵的指导。作者强调，价值投资不仅仅是寻找低估值的公司，更重要的是对公司基本面的深入研究和判断，确保其内在价值的可靠性。他还提到了“成长中的价值”这一概念，即那些具备良好成长性的同时又被低估的公司，这为价值投资增添了新的维度。书中对于如何克服“羊群效应”的讨论，也让我受益匪浅。在信息爆炸的时代，很容易被市场上的主流观点所影响，而本书则鼓励我要有独立思考的精神，敢于在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。这种审慎的态度，让我觉得作者不仅是一位经验丰富的投资人，更是一位值得信赖的导师。

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书中对于“安全边际”的阐述，简直是如获至宝。我一直以为这只是一个简单的打折概念，但作者却将其提升到了一个哲学的高度。他详细解释了安全边际的真正意义，它不仅仅是价格低于内在价值，更重要的是它能够为投资者提供一层缓冲，以应对那些不可预见的风险和市场上的不确定性。作者通过大量的案例分析，生动地展示了安全边际如何在关键时刻保护投资者免受重大损失。我特别喜欢他关于“能力圈”的讨论，强调投资者应该专注于自己真正理解的领域，而不是盲目追逐热门概念或自己不熟悉的行业。这种“知道自己不知道什么”的智慧，在投资界尤为珍贵。书中对于如何估算内在价值的方法，也并非照搬某种固定的公式，而是强调了根据不同行业、不同企业的特点，灵活运用各种估值工具，并最终形成自己独立判断的过程。作者并没有给出“标准答案”，而是提供了一套思考的框架和方法论，让我能够根据实际情况去应用和调整。这种开放性的指导，反而更能激发我的主动思考和学习能力。读完这一部分，我感觉自己对投资的理解又深了一个层次，不再是单纯地寻找“便宜货”，而是学会了如何寻找那些“物超所值”的优秀资产。

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作者在探讨“护城河”概念时，展现了他对企业竞争优势的深刻洞察。他不仅仅将护城河定义为某种单一的优势，而是将其视为企业能够抵御竞争、持续盈利的综合性能力。书中列举了品牌、专利、网络效应、成本优势等多种形式的护城河，并详细分析了它们在不同行业中的具体表现。我特别欣赏作者对“转换成本”的细致讲解，这是一个容易被忽视但却至关重要的因素。当客户更换一家供应商或产品需要付出高昂的成本时，这家供应商或产品就具备了强大的护城河。这种深入的分析，让我能够更清晰地识别出那些真正具有持久竞争力的企业。作者还强调，护城河并非一成不变，企业需要不断创新和适应，才能维持和加固自己的护城河。这种动态的视角，让我对企业的长期价值评估有了更全面的认识。读完这部分，我感觉自己仿佛获得了一副特殊的“眼镜”，能够穿透企业的表面现象，看到它们背后真正的竞争壁垒，从而做出更明智的投资决策。

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本书对“复利”的讲解，简直是打开了我的新世界。我之前一直以为复利只是一个数学公式，是一种简单的几何增长。但是，作者却将它描绘成一种“时间的魔法”，一种能够让财富呈指数级增长的强大力量。他通过大量的图表和案例，展示了长期持有优质资产，并让收益持续滚动的过程中，复利所能产生的惊人效果。作者强调，复利不仅仅是金钱上的增长，更是时间赋予投资的生命力。它需要耐心、纪律和长期主义的精神。他鼓励读者要相信复利的力量，并为此付出持续的努力。读完这部分，我感觉自己仿佛看到了投资的终极奥秘，那不是短期的投机取巧，而是对时间的敬畏和对复利的不懈追求。这让我重新审视了自己过往的投资行为，那些频繁交易、追逐热点的行为，在复利的强大力量面前显得多么渺小和短视。

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本书关于“市场先生”的描述，在我看来是整本书的核心之一。它不仅仅是一个形象的比喻，更是作者对于如何与市场情绪共处的一种深刻哲学。作者将市场比作一个情绪不稳定的“先生”，时而悲观过度，时而狂热非理性。而投资者，作为“先生”的合伙人，需要做的不是被他的情绪左右，而是利用他的非理性行为来获取超额收益。当“先生”过于悲观时，他会以极低的价格出售优质资产，这时就是我们买入的机会；而当“先生”过于乐观时，他会以过高的价格追逐那些平庸的资产，这时我们则应该选择退出。作者用生动的语言和大量的历史案例，阐述了如何在这种波动中保持独立思考，不被市场情绪所感染，从而实现投资的理性与冷静。这种对市场本质的深刻理解，让我明白了为什么很多看似“聪明”的投资者，最终却败给了市场的短期波动。读完这部分，我感觉自己仿佛与市场建立了一种全新的关系，不再是恐惧或迎合，而是学会了理解和利用。

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书中对“商业模式”的深入剖析，让我对企业价值的理解更加透彻。我过去常常只关注企业的财务报表，而忽略了支撑这些数字背后的商业逻辑。作者却以其敏锐的洞察力，详细解读了各种商业模式的优劣势，以及它们如何为企业带来持续的竞争优势。他强调，理解一个企业的商业模式，就是理解它如何创造价值、传递价值以及获取价值。从订阅模式到平台模式，从低成本制造到高端品牌，作者都进行了细致的分析，并结合实际案例，让我能够更直观地理解这些概念。他还指出，优秀的商业模式往往具有可复制性、可扩展性和强大的网络效应。这些特质能够帮助企业在激烈的市场竞争中脱颖而出，并实现长期、可持续的增长。读完这部分，我感觉自己仿佛获得了一套“解剖”企业的工具，能够更深入地探究企业的本质，从而做出更明智的投资决策。

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2020-1-27

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2020-1-27

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1 理解复利的伟大 2 钱从哪儿来: 企业价值，情绪套利，流动性溢价 3 格局寻找行业需求，风控验证临界点，雕琢细节脱离成本区 。 这是这本书比较好的三个观点 ，但是技术面缠中说禅没看懂 。

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2020-1-27

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