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出版者:

作者:Fabozzi, Frank J. (EDT)

出品人:

页数:334

译者:

出版时间:1998-1

价格:$ 85.00

装帧:

isbn号码:9781883249304

丛书系列:

图书标签:

• 投资组合管理
• 主动投资
• 股票投资
• 资产配置
• 风险管理
• 投资策略
• 金融工程
• 量化投资
• 投资分析
• 投资组合构建

《主动投资组合管理的艺术与科学》 内容概要 本书深入探讨了主动型股票投资组合管理的复杂领域，旨在为投资组合经理、金融分析师以及对前沿投资策略感兴趣的专业人士提供一套全面、实用的知识框架。我们超越了传统的被动基准跟踪思维定式，着重剖析了如何在有效控制风险的前提下，持续地、系统性地创造超额回报（Alpha）。 全书结构严谨，从投资哲学和行为金融学基础入手，逐步过渡到量化选股模型构建、因子投资的精细化应用，以及宏观经济分析在主动管理中的集成。我们相信，卓越的主动管理是艺术（依赖于深度研究、洞察力和经验判断）与科学（依赖于严格的风险建模、数据分析和系统化的流程）的完美结合。 --- 第一部分：主动管理的基石与哲学 第一章：超越基准：主动管理的价值主张 本章首先界定了何为真正的“主动”管理。我们探讨了在低利率、高波动性环境下，传统指数化策略所面临的挑战，并论证了在信息不对称和市场结构性缺陷中，主动投资人所能捕捉的价值所在。重点分析了管理费用的合理性与Alpha的可持续性之间的关系。我们引入了“信息比率”和“特雷诺比率”的深度解读，强调了对“运气”和“技能”的区分。 第二章：行为金融学与投资决策的偏差 成功的投资决策始于对自身局限性的认知。本章详细阐述了人类行为偏差（如过度自信、损失厌恶、羊群效应）如何系统性地扭曲市场价格。通过大量案例分析，我们展示了如何利用对这些行为偏差的深刻理解，构建出能够对抗市场非理性情绪的投资流程。我们将行为框架应用于构建“反向”和“逆向”投资策略的理论基础。 第三章：构建稳健的投资哲学与流程 一个清晰、一致的投资哲学是抵抗市场噪音的锚点。本章指导读者建立一套完整的投资流程，包括：宏观视野的设定、研究的深度与广度、投资组合的构建与再平衡纪律。我们详细讨论了“自上而下”（自宏观至行业再至个股）与“自下而上”（自个股价值挖掘再至组合构建）策略的融合点，并强调了“研究的边际效用递减”现象，指导管理者如何高效分配研究资源。 --- 第二部分：Alpha的科学：选股模型的构建与优化 第四章：基本面研究的深度挖掘：质量与价值的再定义 传统的基本面分析被赋予了新的视角。本章专注于识别那些被市场低估的“经济特许权”（Economic Moats）。我们深入研究了资产负债表的质量评估、现金流折现模型的敏感性分析，以及定性分析在评估管理层能力、企业治理结构中的核心地位。重点讨论了如何衡量和识别“持久性竞争优势”，而非昙花一现的周期性繁荣。 第五章：因子投资的精细化运用：从经典到前沿 因子投资不再是简单的价值或成长二元对立。本章系统梳理了Fama-French三因子、动量、质量（Quality）等经典因子的理论基础、历史表现及周期性失效的原因。随后，我们探讨了如何构建“纯粹化”的因子暴露模型，使用正交化技术来分离不同因子的独立贡献。更重要的是，我们引入了对“因子拥挤度”（Factor Crowding）的实时监测机制，指导管理者何时应规避高风险因子，何时应进行战术性轮动。 第六章：量化信号的集成与混合模型 现代主动管理要求将定量模型的预测力与定性分析的深度洞察相结合。本章介绍了如何设计混合型（Hybrid）选股系统，将基本面驱动的预测变量与统计模型捕捉到的市场异象进行有效整合。我们讨论了机器学习在识别非线性关系中的潜力，并提出了构建“多模型集成系统”的实践指南，用以降低单一模型失效的风险。 --- 第三部分：风险管理与组合优化 第七章：风险的解构：超越波动率的度量 风险管理是主动投资的生命线。本章将风险的衡量从单一的波动率指标扩展到更具前瞻性的视角。我们深入剖析了下行风险（Downside Risk）的度量，如条件风险价值（CVaR）。本章的重点是识别和量化“尾部风险”（Tail Risk）和“黑天鹅”事件，并介绍了压力测试（Stress Testing）的先进技术，特别是情景分析在极端市场条件下的应用。 第八章：组合构建的约束与优化技术 如何将筛选出的优质标的转化为一个风险分散、收益最大化的投资组合？本章详细介绍了现代投资组合理论（MPT）的局限性，并转向更实用的技术。内容包括：目标风险平价（Target Volatility Parity）、风险平价（Risk Parity）策略在股票组合中的应用，以及如何利用“跟踪误差预算”（Tracking Error Budget）来指导投资组合的构建，确保收益与风险敞口在预设框架内。 第九章：动态对冲与战术性风险调整 成功的管理者需要具备在市场环境变化时主动调整风险敞口的能力。本章探讨了系统性地使用衍生品进行战术性对冲的艺术。我们分析了利用期权策略（如保护性看跌期权、波动率套利）来管理特定风险因子暴露，而非简单地削减持仓。重点介绍了如何利用宏观指标和市场情绪指标来动态调整组合的净敞口（Net Exposure）。 --- 第四部分：宏观集成与投资组合的生命周期 第十章：宏观视野对投资组合的战略影响 宏观经济分析并非是独立于选股的“可选附加项”，而是塑造投资组合长期战略的必要元素。本章探讨了利率周期、通货膨胀预期、地缘政治事件如何影响不同行业和投资风格的表现。我们指导管理者如何将对宏观主题的判断（如“再通胀”或“技术滞胀”）转化为投资组合的初始权重偏离（Initial Tilt），从而在风格和行业层面提前布局。 第十一章：交易成本、执行效率与业绩归因 再好的策略也需要高效的执行。本章分析了隐性交易成本（如市场冲击成本）对冲后的实际Alpha侵蚀程度。我们介绍了先进的交易成本模型（如TCA）在主动管理中的应用。此外，详细阐述了业绩归因的复杂性——如何准确区分投资组合经理的决策是源于选股（Stock Selection）、择时（Market Timing）还是风险控制（Risk Management）的贡献，这是提升未来决策质量的关键反馈机制。 第十二章：投资组合管理的可持续性与文化建设 本书最后聚焦于长期成功的组织要素。我们探讨了如何建立一个能够抵御短期业绩压力、鼓励深度思考的投资文化。这包括激励机制的设计、研究成果的知识沉淀，以及如何管理与客户之间的期望。成功的基金经理不仅需要管理资产，更需要管理投资者的心态，确保在市场低谷时，投资流程能够得到充分的信任与执行。 --- 目标读者 本书为寻求提升投资回报和风险管理精细度的专业人士量身打造，尤其适用于： 经验在三年以上的股票基金经理及助理基金经理。 资产管理公司的投资策略研究员和量化分析师。 专注于长期资本增值的机构投资者（养老基金、捐赠基金）的投资顾问。 高级金融学和金融工程专业的学生和研究人员。

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