第1章 賭局 Part1．1 次貸藉款人：無知又無辜，“引誘”利率引誘齣違約風險 1．信用評分標準“形同虛設” 2．“引誘”利率、“零”首付與“氣球”貸款黃金組閤 Part1．2 貸款經紀商：做假又做弊。信用泡沫衍生道德風險 1．一味追求發放貸款的數額與速度 2．次貸市場及行業文化齷齪而喪失道德 3．政府的監管“子虛烏有” Part1．3 投資銀行：製“毒”又販“毒”，數據暗藏信息披露風險 1．將大量次貸、高風險或者不閤法貸款打包、重組 2．缺乏關鍵而實質性的風險信息披露 Part1．4 信評機構：失職又失信，模型缺陷引爆市場風險 1．次貸證券化應該完全不成問題 2．強行將CCC級産品評上AAA級 3．鼎力將有“毒”産品送進市場 Part1．5 一級市場：復雜又深奧。定價離奇引爆估值風險 1．三大次貸衍生品係列極其復雜 2．産品被過高估值與錯誤定價 Part1．6 機構投資者：缺位又冒進。服務外包惹齣中介機構風險 1．過度依賴信評機構的評級結果 2．深深陷入資産負債錶衰退之中 3．信用降級引發市場恐慌和流動性危機 Part1．7 二級市場：雜亂又無序。無價無市釀成係統性風險 1．場外市場缺乏統一的中央清算係統 2．會計準則將流動性風險陝速轉變為係統性風險第2章 局中局 Part2．1 住房政策：長期誤判。引發房地産市場虛假繁榮 1．1 987年爆發“儲蓄與貸款協會”危機 2．“居者有其屋”切換成“居者有其産” Part2．2 消費政策：過度負債。金融體係遠非健全與完善 1．住房貸款來自於海內外發行的債券 2．鼓勵居民過度負債於房屋貸款 3．經濟發展缺乏穩定與糾錯機製 Part2．3 貨幣政策：快速擴張，格林斯潘坐視驚天大逆轉 1．長期低利率催生五大連環泡沫 2．資産泡沫導緻物價指數嚴重失真 3．對於未來通貨膨脹形勢嚴重誤判 Part2．4 美元政策：失衡畸形。貨幣貶值緩解巨額外債 1．“弱勢美元”重點打壓歐元和人民幣 2．矛頭直擊國際貨幣體係的軟肋 3．美國的國傢信用岌岌可危 Part2．5 監管政策：鬆懈缺失。“不作為”轉化成係統風險 1．次貸産品創新完全遊離於政府監管之外 2．金融機構監管存在巨大“真空”和嚴重漏洞 3．金融市場刻意“疏於監管”和“不作為”第3章 變局 Part3．1 信貸市場：一凍再凍到“百年一凍” 1．2 007年8月9日次貸危機突然降臨 2．2 008年9月前美國次貸危機演變路綫 Part3．2 “兩房”：一再被救助的政府支持企業 1．2 010年6月“兩房”宣布退市 2．“兩房”危機演變的四條風險鏈 3．政府監管“兩房”具有先天缺陷 Part3．3 AIG：“大到不能倒”卻重新洗牌 1．AIG意外被重新洗牌 2．AIG危機來源於CDS市場 3．公允會計準則引發流動性危機 Part3．4 雷曼破産：政府救助中的一大敗筆 1．2 008年9月15日雷曼破産 2．資産與負債同時大幅縮水 3．整個華爾街一條心照不宣的潛規則 Part3．5 美林集團：五大獨立投行全軍覆沒 1．五大獨立投行未能幸免於難 2．融資短期化同樣是一把“雙刃劍” 3．高杠杆率凸現監管缺失 4．高集中度引發資本金風險 Part3．6 華惠銀行：錶外風險與連環破産 1．華盛頓互惠及數百傢銀行倒閉 2．空殼公司雪藏錶外風險 3．遭受信譽及資産負債錶的雙重打擊 Part3．7 通用電氣：險象環生並且尚未結束 1．汽車業成為第一個倒下的實體經濟 2．大批縣、州政府瀕臨破産 Part3．8 宏觀經濟：深度衰退。爆發金融危機 1．齣現1929年以來最嚴重的經濟衰退 2．美國次貸危機演變成世界金融危機第4章 殘局 Part4．1 小布什政府：從誤判形勢到力不從心 1．政府最初嚴重誤判瞭形勢 2．7 000億美元救市計劃力不從心 Part4．2 奧巴馬政府：“數量化擴張”打開新空間 1．連續五個救助計劃未能湊效 2．“數量化擴張”打開新空間 3．成功將危機轉嫁到國際債權國 Part4．3 監管體係：齣颱《多德一弗蘭剋法案》 1．新金融監管改革法案的主要內容 2．重在有效防範係統性風險 3．高度重視消費者金融保護局 Part4．4 監管難題(1)：如何破解“大到不能倒”的睏局 1．“大到不能倒”的認定存在漏洞 2．大量監管真空仍然存在 Part4．5 監管難題(2)：如何有效防範資本金風險 1．“兩房”是未來重大的監管難題 2．銀行有“毒”産品仍然無處不在 Part4．6 監管難題(3)：如何有效防範市場風險 1．信評業的一個時代已經結束 2．缺乏強製性信息披露製度 3．債券市場麵臨大幅萎縮風險 Part4．7 監管難題(4)：華爾街新的博弈時代來臨 1．SEC起訴高盛涉嫌欺詐 2．有關信息披露的三大關鍵詞 3．一輪新的博弈時代已經來臨 Part4．8 監管難題(5)：難以避免次貸危機捲土重來 1．政策性與製度性風險根深蒂固 2．國傢主權信用風險尚未緩解 3．難以避免政府的不作為、亂作為 4．類似的次貸危機仍將捲土重來第5章 對局 Part5．1 外源性、係統性金融風險入侵我國 1．我國經濟遭受重大打擊 2．通貨膨脹預期被快速強化 Part5．2 麵臨中國版的“次貸危機”風險 1．我國房地産市場具有類似的風險特徵 2．對於新國八條的六點解讀 3．我國能否擺脫美國式泡沫的破滅 Part5．3 麵臨高通貨膨脹、高升值壓力 1．麵臨高輸入型通貨膨脹壓力 2．麵臨脅迫性人民幣高升值壓力 3．外匯儲備麵臨縮水和通貨膨脹風險 Part5．4 重新審視金融機構“走齣去”戰略 1．“兩房”退市對於我國的衝擊 2．如何正確“走齣去”至關重要 3．高度重視高端金融人纔引進 Part5．5 維護國傢經濟與金融安全 1．進一步完善人民幣匯率形成機製 2．全方位構築國傢金融安全戰略第6章 破局 Part6．1 如何認識後金融危機時代 1．後金融危機時代的五大趨勢 2．全球經濟失衡不是次貸危機的成因 3．經濟一體化將使金融危機頻繁齣現 Part6．2 建立世界金融監管新秩序 1．高度關注全球信評業改革 2．完善世界金融監管體係的基礎設施 3．統一與協調世界金融監管體係附錶：美國次貸危機有“毒”産品解析參考書目後記圖錶目錄 圖1．1 次貸金融衍生品的開發流程 圖1．2 次貸金融衍生品的最低信用保護需求 圖1．3 一個典型的次貸CDO結構 圖1．4 次貸金融衍生品的現金流結構 圖1．5 美國二級債券市場的市場結構 圖1．6 次貸CDO的本金現金流瀑布 圖2．1 標準普爾／CS房價指數：20個大中城市 圖2．2 美國的聯邦基金目標利率 圖2．3 住房抵押貸款斷供率 圖2．4 2002年以來的歐元兌美元走勢 圖2．5 主要國傢黃金儲備占外匯儲備的比重 圖2．6 全球黃金儲備的地區分布 圖3．1 倫敦銀行間隔夜同業拆藉利率 圖3．2 “兩房”危機演變的四條風險鏈 圖3．3 每年美國銀行的倒閉與救援數目 圖3．4 美國GDP環比摺年率(2005年價) 圖3．5 美國密歇根大學消費者信息指數 圖3．6 美國CPI與核心CPI當月同比 圖3．7 美國失業率的變化 圖3．8 美國商品與服務貿易差額 圖5．1 2001年以來的我國GDP同比 圖5．2 1995年以來我國的齣口額同比 圖5．3 我國規模以上工業增加值同比 圖5．4 我國CPI和PPI當月同比 圖5．5 我國外匯儲備的規模 圖5．6 人民幣匯率與中美進齣口貿易 圖5．7 人民幣匯率與美國失業率 錶1．1 美國個人信用等級評分標準 錶1．2 次貸證券化各個環節的收費標準 錶1．3 信用評級與債券級彆 錶1．4 資産池的信用增級強度和方式 錶1．5 以信用風險為基礎的資本權重類型 錶1．6 美國二級市場的全麵萎縮與分化 錶2．1 1971年以來的美國居民住房擁有率 錶3．1 2008年二季度的雷曼資産負債錶 錶5．1 曆年我國房地産調控政策一覽錶 錶6．1 美國商業房地産貸款的拖欠率
· · · · · · (收起)