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出版者:中国人民大学出版社

作者:巴曙松

出品人:

页数:520

译者:

出版时间:2012-8

价格:79.90元

装帧:

isbn号码:9787300159966

丛书系列:中国资产管理行业发展报告

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《中国资产管理行业：2012年度发展回顾与前瞻》 引言 2012年，中国资产管理行业在复杂多变的宏观经济环境和日新月异的市场变革中，继续书写着其发展的篇章。这一年，既面临着全球经济复苏的缓慢与国内经济结构的调整，也迎接着金融监管政策的演进与金融创新的加速。本报告旨在深入剖析2012年中国资产管理行业的整体发展态势，全面梳理各细分领域的亮点与挑战，并在此基础上，对行业未来的发展方向进行前瞻性展望。我们将聚焦于宏观经济背景对行业的影响、主要业务板块的业绩表现、监管政策的最新动向、关键的市场趋势以及行业参与者的战略调整，力求为理解和把握中国资产管理行业的现状与未来提供一份详实且具有洞察力的分析。 第一章 宏观经济环境与行业基石 2012年，中国经济进入了增速换挡的关键时期，GDP增速较前几年有所放缓，但经济发展的韧性依然存在。全球经济复苏乏力，欧洲主权债务危机余波未平，主要发达经济体增长疲软，对中国外贸出口构成一定压力。国内方面，经济结构性调整逐步深化，消费和服务业在经济增长中的比重持续提升。面对通胀压力有所缓解但仍需警惕的局面，央行在货币政策上采取了相对稳健的策略，通过适时降息、调整准备金率等手段，引导市场利率下行，为实体经济提供流动性支持，同时也为资产管理行业提供了相对宽松的资金环境。 在这样的宏观背景下，资产管理行业的发展机遇与挑战并存。一方面，居民财富的持续增长和投资需求的日益多样化，为资产管理行业提供了广阔的市场空间。随着社会保障体系的不断完善和居民对风险分散、财富增值需求的提升，寻求专业的资产管理服务成为越来越多个人和机构的选择。另一方面，经济增速的放缓和市场波动性的增加，也对资产管理机构的投资决策能力、风险管理水平提出了更高的要求。如何在高收益与低风险之间寻求平衡，如何在不确定的市场环境中为客户创造稳健的价值，成为行业的核心课题。 2012年，中国金融市场的改革也在稳步推进。银行间市场的活跃、债券市场的多元化发展、以及股票市场的结构性调整，都为资产管理产品的创新和投资策略的丰富提供了土壤。同时，金融监管部门对资产管理行业的监管力度也在不断加强，旨在规范市场秩序，防范系统性金融风险，保护投资者合法权益。这些政策导向，既对行业的发展路径产生了深远影响，也塑造了行业未来的发展格局。 第二章 主要业务板块表现透视 2.1 公募基金：规模扩张与产品创新并行 2012年，中国公募基金行业在规模上实现了稳步增长，总管理规模持续攀升。尽管市场行情震荡，但新增资金的流入以及对股票、债券等资产配置的需求，推动了基金行业的整体扩张。在产品类型上，创新步伐并未停歇。除了传统的股票型、债券型基金外，混合型基金、指数基金、FOF（基金中的基金）等产品得到了进一步的发展。特别值得关注的是，一些聚焦特定资产类别或投资策略的创新型基金开始崭露头角，例如更加细分的行业主题基金、量化策略基金等，以满足投资者日益精细化的投资需求。 然而，公募基金在业绩表现上呈现出分化态势。部分基金凭借精准的市场判断和有效的投资策略，实现了优异的回报，吸引了大量资金。但也有相当一部分基金未能跑赢市场平均水平，甚至出现亏损，这反映出市场竞争的激烈以及投资管理能力的差异。投资者对基金业绩的关注度持续提高，对基金公司的专业能力提出了更高的要求。 2.2 券商资管：通道业务的演变与主动管理能力的提升 2012年，证券公司资产管理业务继续保持增长势头，其中通道类业务依然占据重要地位，为银行、保险等机构提供了期限匹配、收益相对固定的融资和投资渠道。这类业务在一定程度上缓解了市场资金的错配问题，也为券商资管带来了稳定的收入来源。 但与此同时，随着监管政策对通道业务的规范和对主动管理能力的侧重，券商资管开始加速向主动管理转型。各家券商纷纷加大对研究、投资、风控等核心能力的投入，积极开发和推广具有独立投资策略和风险收益特征的集合理财产品。在债券投资领域，券商资管凭借其在固定收益研究和交易上的优势，取得了一定的成绩。在股票投资领域，虽然面临公募基金的激烈竞争，但部分券商资管也开始通过其专业团队，构建差异化的投资组合。FOF、专户理财等多元化产品线也在不断丰富，以适应不同客户的需求。 2.3 私募基金：发展提速与监管框架的初步建立 2012年，私募基金行业在中国迎来了重要的发展节点。在相关法律法规和监管政策逐渐明朗化的背景下，私募基金行业正式步入规范化发展轨道。备案制的实施，为一大批私募证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金等提供了合规发展的通道，极大地激发了市场的活力。 私募基金以其灵活的投资策略、较高的投资门槛和对专业投资能力的依赖，吸引了众多高净值个人和机构投资者的目光。在股票二级市场，一些专注于价值投资、成长投资或事件驱动策略的私募基金，凭借其优秀的业绩表现，赢得了市场的认可。在股权投资领域，大量的股权投资基金和创业投资基金活跃于未上市企业的融资和投资过程，为中国企业的成长注入了资本活力，尤其是在新经济领域。 然而，私募基金行业的快速发展也带来了新的挑战。如何有效识别和管理风险、如何提高信息披露的透明度、如何保护投资者合法权益，成为监管部门和行业参与者共同关注的焦点。随着行业规模的不断扩大，对基金管理人的专业素养、合规意识和风险控制能力提出了更高的要求。 2.4 信托公司：转型升级与产品多元化探索 2012年，中国信托公司在金融改革的大潮中，继续探索转型升级之路。在传统的融资类信托业务保持一定规模的同时，具备财富管理功能和资产管理功能的事务管理类信托、以及投资类信托得到了更大力度的发展。 房地产信托、融资平台信托等传统业务模式在监管趋严的背景下，面临一定的调整压力。信托公司积极寻求业务创新，加强在证券投资、股权投资、家族信托、消费信托等领域的布局。特别是在证券投资信托方面，信托公司与券商、基金等合作，发行了大量集合证券投资信托产品，为客户提供了更多元的投资选择。在家族信托领域，随着高净值人群财富的不断积累，对资产传承、风险隔离、税务规划等服务的需求日益增长，家族信托展现出巨大的发展潜力。 第三章 关键市场趋势与创新 3.1 客户需求升级：从“保值”到“增值”与“风险管理” 2012年，中国居民财富的持续积累和对金融知识的普及，使得投资者的需求从简单的“保值”理念，逐步升级到对“财富增值”和“精细化风险管理”的更高要求。过去那种低风险、低回报的存款和低收益理财产品已难以满足市场需求。投资者更加关注能够穿越牛熊、实现稳健增长的资产配置方案，对各类资产的风险收益特征有了更深入的理解。 这种需求的转变，直接推动了资产管理产品从单一化向多元化、从标准化向定制化方向发展。除了传统的股票、债券基金，投资者开始关注对冲基金、量化策略基金、指数增强基金以及另类投资产品。对于高净值客户而言，家族信托、私人银行等提供的综合性财富管理服务，以及能够实现资产传承、风险隔离的工具，受到了前所未有的重视。 3.2 科技赋能金融：互联网化浪潮初现端倪 尽管在2012年，科技对资产管理行业的影响尚未如后几年那样爆发式增长，但互联网思维和技术赋能金融的趋势已初露端倪。一些先行者开始尝试利用互联网平台进行产品宣传、客户互动和信息传播。在线客服、社交媒体营销等方式开始被引入，以提高客户触达效率和用户体验。 同时，大数据分析、量化投资模型等技术在投资决策中的应用，也为资产管理机构提供了新的工具。通过对海量数据的分析，更精准地把握市场脉搏，优化投资组合，降低交易成本。虽然当时的互联网金融概念尚未普及，但技术进步正在潜移默化地改变着资产管理行业的运营模式和竞争格局。 3.3 监管环境优化：规范与发展并重 2012年，中国金融监管部门在推动资产管理行业规范发展方面，继续发挥着关键作用。一系列政策的出台，旨在明确各类资产管理业务的界限，规范信息披露，防范利益冲突，提高透明度，保护投资者权益。例如，对于通道业务的监管日益趋严，引导金融机构回归资产管理本源，提升主动管理能力。 同时，监管部门也在积极探索和完善私募基金的监管框架，如基金业协会的成立和运行，为私募行业的健康发展提供了重要的制度保障。对公募基金的监管也更加精细化，例如对基金经理的资质、投资行为的规范等。这种“规范与发展并重”的监管思路，为资产管理行业的长期健康发展奠定了坚实的基础。 第四章 挑战与未来展望 4.1 面临的挑战： 市场波动性加剧： 全球经济的不确定性、国内经济结构的调整以及国内金融市场的改革，都可能导致市场波动性上升，对资产管理机构的投资策略和风险管理能力构成挑战。 同质化竞争： 尽管产品创新不断，但部分细分领域的产品同质化现象依然存在，导致费率下降和利润空间压缩。 人才竞争激烈： 随着行业规模的扩张和专业化要求的提高，优秀的投资经理、研究员、风险管理人才成为稀缺资源，人才的吸引、培养和留任成为行业面临的重要课题。 合规与风险管理压力： 随着监管的趋严和业务模式的复杂化，合规经营和有效风险管理的重要性日益凸显，需要不断投入资源和优化管理体系。 客户教育与认知提升： 尽管市场需求升级，但部分投资者的金融素养仍有待提高，对风险的认知仍需深化，这需要资产管理机构在客户教育方面承担更多责任。 4.2 未来展望： 主动管理能力将成为核心竞争力： 随着通道业务的式微和市场竞争的加剧，资产管理机构必须回归本源，通过提升研究能力、投资能力和风险控制能力，提供真正为客户创造价值的主动管理服务。 产品创新将更加精细化和个性化： 市场需求将驱动产品创新向更细分的资产类别、更灵活的投资策略、更定制化的客户解决方案发展，例如FOF、MOM（管理人中的管理人）等产品将扮演更重要的角色。 科技赋能将进一步深化： 大数据、人工智能、区块链等技术的应用将渗透到资产管理的全流程，从投资研究、风险控制到客户服务和运营效率，都将迎来技术驱动的变革。 机构投资者将成为市场主导力量： 随着养老金、企业年金等长期资金的逐步进入，机构投资者的地位将日益重要，这将对资产管理机构的投资理念、产品设计和长期价值创造能力提出更高的要求。 ESG投资理念将逐步普及： 环境、社会和公司治理（ESG）的投资理念将越来越受到重视，资产管理机构将需要将ESG因素纳入投资决策，满足投资者对可持续发展的诉求。 行业整合与洗牌将加速： 随着市场竞争的加剧和监管的深入，部分实力较弱、创新能力不足的机构可能面临淘汰或整合，行业集中度将有所提升。 结论 2012年的中国资产管理行业，是一个充满变革与机遇的时代。在宏观经济的潮起潮落中，在金融创新的浪潮里，行业参与者们不断调整策略，迎接挑战，寻求突破。本报告通过对宏观环境、细分业务、市场趋势的深入剖析，力求呈现一个全面而客观的行业画像。展望未来，中国资产管理行业正站在一个新的历史起点上，主动管理、科技赋能、客户导向将是引领行业发展的关键。我们有理由相信，随着中国经济的持续发展和金融市场的不断深化，中国资产管理行业将迎来更加广阔的未来，为投资者创造更多的价值，为社会经济的发展贡献更大的力量。

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说实话，我本来以为这会是一本枯燥的教科书，但阅读过程中，我发现其中关于“客户需求升级”的那部分内容相当有洞察力。它没有停留在传统上将投资者简单划分为高净值和大众富裕阶层的层面，而是引入了更精细的“风险偏好集群”模型。报告通过对当时一些领先的私人银行和财富管理机构的客户调研数据进行交叉比对，描绘了一幅复杂的中国高净值人群画像：他们不再满足于简单的固定收益，而是对全球资产配置、艺术品投资，甚至是早期的PE/VC项目表现出了强烈的兴趣。尤其是在对比境内外投资产品的风险收益特征时，报告的分析非常细腻，它甚至触及了文化心理对投资决策的影响——比如，对“保值增值”的执念如何与国际化的“绝对回报”目标产生冲突。这种从行为金融学角度切入的分析，让报告的温度高了不少，不再是冰冷的数据堆砌，而是真正触及了中国早期资产管理市场“人”的维度。

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这份报告给我留下的最深刻印象，是它对“科技赋能”的早期预判。虽然2012年移动互联网尚未全面爆发，但报告的作者们已经敏锐地捕捉到了信息技术对资产管理效率提升的潜力。其中专门辟出章节讨论了“后台运营的集约化改造”以及“客户信息系统的升级换代”的重要性。报告预言，未来能在大数据时代存活下来的资管机构，必然是那些提前投入于系统集成和流程标准化的公司。它用量化的指标评估了人工处理交易与系统化处理交易的成本差异，这种前瞻性的成本效益分析，在当时看来可能略显超前，但放到今天回望，简直是神预言。它不是在谈论“互联网金融”的热词，而是在讨论支撑未来所有金融创新的基础设施建设，体现了作者群深厚的行业功底和长远眼光。

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从纯粹的市场竞争角度来看，我对报告中关于“外资机构本土化战略”的分析非常感兴趣。当时，外资资管巨头在中国市场普遍面临“水土不服”的问题，报告对此进行了多维度的解读。它不仅比较了摩根大通、贝莱德等国际一流机构与本土的工银瑞信、华夏基金在渠道获取、品牌认知度上的差异，更深入地探讨了文化差异如何影响投资策略的落地。比如，外资偏好的“自上而下”的宏观研究方法，在面对中国特有的“自下而上”的微观企业故事时，效果常常打折扣。报告甚至引用了一些内部培训资料的片段（或描述），暗示了外资在理解中国特色政策信号方面的滞后性。这种带着“局内人视角”的观察，使得书中关于市场势力格局的分析，远比泛泛而谈的市场份额数据要深刻得多，读起来让人有种“揭秘”的感觉。

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这本厚厚的报告，拿到手沉甸甸的，光是封面那种严肃的蓝色调和密集的文字排版，就让人感觉这是一份不折不扣的专业研读材料。我翻开目录的时候，首先注意到的就是其中对于“理财产品净值化转型”的深入探讨。我记得有一章详细分析了2012年前后，监管机构对打破刚性兑付的逐步尝试，以及这对当时蓬勃发展但风险暗藏的信托和集合理财产品带来的冲击。报告里用了很多图表来展示不同类型资管机构在这一转型初期的市场占有率变化，特别是对一些新兴的阳光私募的运作模式进行了剖析，揭示了它们在合规性探索中的挣扎与突破。我印象特别深的是，报告似乎并不只是罗列数据，它还试图建立一个宏观经济背景下的行业发展模型，将货币政策的松紧与居民资产配置的选择关联起来，那种自上而下的分析框架，对于理解当时宏观经济对微观资管决策的影响，提供了极佳的视角。整本书的气质是严谨、数据驱动的，读起来需要一定的耐心，但回报是扎实、体系化的知识结构。

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这本书的结构安排，特别是关于“监管环境与合规挑战”的章节，简直可以作为金融史的一个侧写。我特别关注了它对2012年“特定目的载体”（SPV）监管趋严的讨论。报告详细梳理了不同司发布局对于资产证券化和非标资产的界定和限制是如何一步步收紧的，这直接影响了当时银行理财业务的创新方向。我记得其中有一段论证，认为监管的收紧并非一味地压制创新，而是在引导行业从野蛮生长转向内生驱动的、更可持续的模式。它用大量的案例对比，展示了合规压力下，金融机构如何在产品设计中嵌入更复杂的风险隔离机制。这种对政策工具效用的深入剖析，让我清晰地看到了一个行业在发展初期，如何与政策制定者进行“博弈”与“磨合”的过程，非常具有历史文献的价值。

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读过2/3，有一定收获~

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内容不错，不过可能出的急了点，书中有几处在数据引用，图标显示等方面还有些瑕疵。

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用来科普挺好的

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内容不错，不过可能出的急了点，书中有几处在数据引用，图标显示等方面还有些瑕疵。

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没读完。当读过吧。