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出版者:哈尔滨工业大学

作者:周永强

出品人:

页数:342 页

译者:

出版时间:2004年08月

价格:15.0

装帧:平装

isbn号码:9787560319773

丛书系列:

图书标签:

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市场脉动：金融衍生品与风险管理实务 内容提要： 本书深入剖析了金融衍生品的复杂世界，从基础的远期、期货合约到精密的期权、互换工具，系统梳理了它们在现代金融市场中的定价原理、交易策略以及风险管理应用。本书不仅涵盖了衍生品市场的宏观结构与监管环境，更侧重于如何利用这些工具对冲、套利乃至创造新的投资组合。内容详实，理论与实践并重，旨在为金融专业人士、资深投资者以及高阶金融学生提供一套全面且实用的衍生品操作指南。 --- 第一章：金融衍生品的起源、分类与市场结构 1.1 衍生品的历史沿革与演进 本章追溯了金融衍生品的诞生，从早期的农产品远期合约，到芝加哥商品交易所（CME）期货市场的建立，再到场外交易（OTC）市场的爆炸性增长。我们将探讨推动衍生品市场发展的关键驱动力，包括全球化、金融工程的进步以及对冲需求的日益复杂化。重点分析了 20 世纪末金融危机后，衍生品监管体系的重大变革及其对市场结构的影响。 1.2 基础工具的精确界定 详细区分了四大类核心衍生品： 远期合约 (Forwards)： 定义、标准化程度的缺失及其在特定交割需求中的作用。 期货合约 (Futures)： 保证金制度、盯市机制（Marking-to-Market）以及中央清算所（CCP）在保障履约中的核心职能。 期权 (Options)： 看涨期权（Call）与看跌期权（Put）的权利与义务，以及美式、欧式和奇异期权的特性差异。 互换合约 (Swaps)： 重点解析利率互换（IRS）和货币互换的结构，以及它们在负债管理中的应用。 1.3 全球衍生品市场生态 分析了交易所交易（Exchange-Traded）与场外交易（OTC）市场的异同。阐述了不同司法管辖区（如美国、欧洲 MiFID II、中国金融期货交易所）对衍生品交易的监管框架，特别是对清算集中化的要求，以及这将如何影响交易成本和市场透明度。 --- 第二章：衍生品定价的量化基础 2.1 无套利定价原理 (No-Arbitrage Principle) 本章奠定衍生品定价的数学基础，解释了如何通过构建无风险套利组合来推导出合约的公允价格。详细阐述了复利、连续复利的概念及其在金融建模中的应用。 2.2 远期与期货的均衡定价模型 推导了基于持有成本模型（Cost of Carry Model）的远期和期货价格公式。深入探讨了便利收益（Convenience Yield）在商品期货定价中的关键作用，以及股指期货与现货指数之间的理论价差分析。 2.3 布莱克-斯科尔斯-默顿 (BSM) 模型及其局限性 全面解析 BSM 模型的核心假设（如几何布朗运动、恒定波动率、无摩擦市场）及其对欧式期权定价的革命性贡献。随后，批判性地评估了该模型的局限性，特别是当市场波动率并非恒定时，如何转向更先进的局部波动率或随机波动率模型。 2.4 二项式树模型与风险中性定价 介绍使用风险中性定价框架构建离散时间模型（如一阶、二阶二项式树），用以求解美式期权和奇异期权的价值。重点演示如何通过折现期望收益来确定期权价格，以及该方法在处理提前行权问题上的优势。 --- 第三章：利用衍生品进行交易与对冲策略 3.1 基础期权策略：单腿与组合 系统介绍单腿买卖策略（看涨/看跌的买入与卖出），并扩展到垂直价差（Vertical Spreads）、蝴蝶价差（Butterfly Spreads）和铁秃鹰价差（Iron Condor）等中低风险的波动率中性或方向性策略。强调每种策略的风险回报特征和最大盈利/亏损点。 3.2 利率风险的对冲：固定收益衍生品实务 详细说明如何使用利率期货和利率互换对冲利率风险。案例分析：一家公司如何通过互换将浮动利率债务转换为固定利率负债，以锁定融资成本。解析债券久期与衍生品对冲比率的精确计算方法。 3.3 波动率交易：Gamma 与 Theta 的艺术 将衍生品策略从方向性押注转向波动率预测。深入解析希腊字母（Greeks），特别是伽马（Gamma）对价格敏感度的影响，以及 Theta（时间价值衰减）对卖方策略的价值。介绍 Delta 中性头寸的构建与维护。 3.4 跨市场与跨品种套利 探讨基于不同市场间定价偏差的套利机会，例如：股指期货与成分股现货组合之间的基差交易（Cash and Carry Arbitrage）。分析期权波动率微笑（Volatility Smile）和偏斜（Skew）现象，并据此调整期权组合。 --- 第四章：风险管理的核心工具：保证金、清算与信用风险 4.1 保证金制度的运作机制 区分初始保证金（Initial Margin）和维持保证金（Maintenance Margin）。详细解释期货交易所如何通过每日盯市（Marking-to-Market）流程来管理交易对手的信用风险，以及追加保证金通知（Margin Call）的触发条件和应对流程。 4.2 交易对手信用风险 (CCR) 的量化 阐述在场外衍生品市场中，CCR 是核心挑战。介绍信用风险暴露的度量方法，如潜在未来信用风险（PFE）和现时风险暴露（CRE）。分析信用违约互换（CDS）作为对冲交易对手风险的工具。 4.3 监管对中央清算的要求 分析后 2008 金融危机时代，监管机构（如 G20、CFTC、ESMA）推动标准化 OTC 衍生品通过中央清算所进行清算的目的和机制。讨论集中清算如何降低系统性风险，但同时也引入了清算所自身的运营风险。 4.4 衍生品组合的整体风险衡量 超越单一希腊字母的分析，引入更复杂的风险度量，如风险价值（VaR）和条件风险价值（CVaR）在衍生品投资组合中的应用。讨论如何利用压力测试（Stress Testing）来评估极端市场事件对衍生品持仓的影响。 --- 第五章：新兴领域与高级衍生品应用 5.1 信用衍生品：CDS 与 CLO 深入剖析信用违约互换（CDS）的结构、定价与交易，以及其作为信用风险分散工具的角色。简要介绍担保债务凭证（CDO）和贷款抵押债券（CLO）等结构化产品中嵌入的衍生品组件，及其在风险证券化中的功能。 5.2 能源与大宗商品衍生品的高级主题 针对能源（原油、天然气）和农产品市场，讨论季节性、存储成本和供需不平衡如何影响远期曲线的形状（Contango 与 Backwardation）。分析如何利用这些曲线结构进行跨期套利或库存管理。 5.3 场外掉期结构的多样性 详细分析信用远期、回报互换（Total Return Swaps, TRS）以及信用违约期权（CDO Options）的结构。重点研究 TRS 如何允许投资者获取资产的全部收益和风险，而无需实际持有标的资产，是融资和风险转移的强大工具。 5.4 金融工程与模型风险 探讨在构建复杂衍生品（如奇异期权）时，金融工程师如何运用路径依赖模型（如蒙特卡洛模拟）进行定价。同时，强调模型风险——即模型选择、参数估计不当或假设不成立所带来的损失——在衍生品交易中的重要性。 --- 结语： 本书旨在提供一个坚实且深入的框架，帮助读者掌握金融衍生品的复杂性，理解其在现代金融体系中的核心作用，并能够熟练运用这些工具进行精细化的风险对冲和策略执行。掌握衍生品不仅是理解市场波动的关键，更是实现复杂资本管理目标不可或缺的技能。

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从宏观经济角度来看，这本书的视野非常开阔，绝非局限于个股分析的小圈子。它花了不小的篇幅讲解了宏观经济环境对股市的影响，比如利率政策、通货膨胀、全球地缘政治等因素是如何潜移默化地影响资产价格的。作者对于货币政策的解读非常独到且易于理解，让我这个非经济学背景的读者，也能大致把握“美联储的一举一动与我口袋里的钱有何关联”。这种将微观（个股操作）与宏观（经济大势）相结合的分析框架，是很多初级投资书籍所欠缺的。它教会我，投资决策不能脱离时代背景，一个优秀的企业，在错误的宏观周期中也可能表现不佳。这种全局观的建立，极大地拓宽了我对金融市场的理解深度。读完后，我感觉自己看待新闻报道的角度都变得更加专业和批判性了，不再轻易被市场情绪所左右。

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这本书的实操性绝对是它最大的亮点，简直是教科书级别的操作指南！作者在介绍完理论知识后，立刻就对接下来的具体步骤进行了详尽的阐述。比如，如何选择券商、如何开户、买卖股票的具体流程，甚至是不同交易指令的细微差别，都写得清清楚楚，配有清晰的图文说明。我按照书里的步骤，几乎是零失误地完成了我的第一笔交易。更让我惊喜的是，它还深入讲解了如何进行基础的公司财务报表分析。虽然我不是会计出身，但作者巧妙地将损益表、资产负债表等复杂内容简化，让我能快速抓住判断一家公司价值的核心要素。这种“授人以渔”的教学方式，远比那些只会推荐个股的书籍要高明得多。读完这部分，我感觉自己不再是被动地跟风，而是真正拥有了一套可以独立分析和决策的工具箱。对于渴望快速上手、建立自己投资体系的读者来说，这本书的价值是无可估量的。

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这本书在叙事风格上的创新性，真的让我耳目一新。它没有采用传统金融书籍那种冷冰冰的学术腔调，而是巧妙地穿插了一些投资大师们的“小故事”和“轶事”。这些故事不仅生动有趣，让我在紧张的学习之余得以放松，更重要的是，它们将那些深奥的投资哲学融入到了具体的场景中。比如，通过讲述巴菲特早年的投资决策失误，来反衬长期价值投资的伟大；通过描述某位企业家的坚持，来阐释复利效应的魔力。这种“寓教于乐”的写作手法，极大地提升了阅读的黏性。我发现自己不是在“啃”书，而是在和作者进行一场跨越时空的对话。每一次翻页，都充满了对未知知识的期待。它成功地将枯燥的理论包装成引人入胜的精彩片段，这对于那些自认为对金融不感兴趣的读者来说，无疑是一剂强效的“兴趣激发剂”。

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天呐，这本书简直是为我这种股市小白量身定做的！我一直对股票市场充满好奇，但又被那些专业术语吓得望而却步。这本书的语言风格非常亲切，就像一个经验丰富的朋友在旁边手把手地教你。它没有一上来就抛出一堆复杂的图表和模型，而是从最基础的概念讲起，比如什么是股票、为什么要投资、风险在哪里。我特别喜欢它用生活中的例子来解释那些抽象的金融概念，比如把公司的成长比作种下一颗种子，需要耐心浇水施肥。读完第一章，我感觉自己终于有了一个清晰的框架，不再是无头苍蝇乱撞了。它让我明白，投资不是赌博，而是一门需要学习的学问。而且，这本书的排版也很舒服，不会让人感觉阅读压力很大，即使是下班后疲惫的状态也能轻松地读进去。对于初次接触投资的人来说，这本书提供了一个非常友好的入门路径，让人在轻松愉快的阅读体验中，建立起对股票市场的初步认知和信心。强烈推荐给所有想跨入投资领域的朋友们！

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我之前读过一些声称是“投资秘籍”的书，结果发现内容空泛，充满了夸大的承诺，读完后感觉被耍了。然而，这本作品给我的感觉是沉稳、务实，并且充满了对风险的敬畏。它花了相当大的篇幅来讨论“风险管理”的重要性，这一点让我印象极其深刻。书中没有鼓吹一夜暴富的神话，反而反复强调了分散投资、设置止损线的重要性。它用大量的历史案例说明，即便是再好的公司，股价也会有波动，投资者必须为最坏的情况做好准备。这种教育读者保持清醒头脑的态度，是现代金融教育中最稀缺的品质。它让我明白，投资的终极目标不是赚多少钱，而是如何更好地保住本金并实现长期稳健的财富增值。这本书更像是一位严谨的导师，他关注的不是你短期的收益，而是你长期的生存能力。对于那些想要建立长期投资心态的成熟投资者，这本书的风险教育部分提供了极其宝贵的视角。

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顶一下周老师！(・᷄ᵌ・᷅)考试必过！

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十年前的书了，知识必然翻了好几新，需要更新换代了。

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