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出版者:上海人民出版社

作者:乔治・恩德勒

出品人:

页数:645

译者:

出版时间:2001-8-1

价格:48.00

装帧:精装(无盘)

isbn号码:9787208038325

丛书系列:

图书标签:

• 经济伦理学
• 伦理学
• 经济学
• 商业伦理
• 道德
• 辞典
• 学术
• 哲学
• 社会科学
• 行为经济学

好的，这是一本关于金融市场微观结构、市场效率与监管的专著的简介。 --- 书名： 《金融市场微观结构、效率与监管：基于信息不对称与交易成本的理论与实证研究》 作者： 钱德明 出版社： 经济科学出版社 出版时间： 2023年10月 内容简介 本书深入剖析了现代金融市场中至关重要的三个核心议题：市场微观结构（Market Microstructure）、市场效率（Market Efficiency），以及监管的优化路径。作者钱德明教授，凭借其在金融工程与市场设计领域的深厚积累，构建了一套系统性的分析框架，将信息不对称和交易成本作为理解市场运行机制的基石。 在全球化和高频交易日益主导的市场背景下，传统的资产定价模型往往难以解释市场在瞬息万变中的波动性、流动性供给与价格发现的质量。本书正是针对这一研究空白，从交易行为、订单簿动态、做市商策略以及跨市场套利机制等微观层面，系统性地重构了对金融市场运行的认知。 全书共分为五大部分，涵盖了理论建模、实证检验与政策建议，内容详实，逻辑严谨，适合金融学、经济学、数量金融方向的研究人员、高年级研究生以及金融机构的量化分析师和风险管理专业人士阅读。 --- 第一部分：金融市场微观结构的基础理论框架 本部分奠定了理解现代交易所运作的基础。它超越了传统的有效市场假说（EMH）的静态视角，转而关注订单流、库存管理和信息扩散的速度与方式。 第一章：信息不对称的结构性影响 详细探讨了不同类型投资者（如知情交易者、噪音交易者和做市商）的信息结构差异。引入了如阿米哈伊-奥布拉斯基（Amihud-O’Brien）流动性度量在不同市场环境下的局限性，并提出了基于订单簿深度和有效价差的动态流动性度量模型。特别分析了“信息泄漏”如何影响做市商的报价策略，进而导致价格冲击的非对称性。 第二章：做市商行为与市场流动性供给 这是全书的核心理论部分之一。本书采用加林斯基（Galinsky）模型的扩展版本，详细分析了做市商在面临库存风险（Inventory Risk）和信息风险（Adverse Selection Risk）时的最优报价函数。重点讨论了自动做市系统（Automated Market Makers, AMMs）在去中心化金融（DeFi）中的应用，并对比了传统交易所做市商与AMM流动性提供者的内在风险与收益结构。研究发现，严格的库存约束会显著提高有效价差，尤其是在市场信息稀疏或波动剧增的时期。 第三章：交易成本的分解与影响 传统上，交易成本常被简化为佣金。本书将其分解为显性成本（佣金、印花税）和隐性成本（市场冲击成本、机会成本）。通过对高频交易数据的分析，作者构建了市场冲击函数（Market Impact Function），该函数量化了单笔交易规模与价格偏离之间的关系。研究强调，在信息密集型资产交易中，隐性成本往往占据主导地位，直接影响了投资者的交易决策和资产组合的再平衡效率。 --- 第二部分：市场效率的微观检验与动态演化 本部分将理论模型应用于实际市场数据，检验在不同微观结构下，市场实现价格发现的效率如何变化。 第四章：订单簿动态与信息传播速度 利用高频数据（Tick Data）追踪订单的提交、修改和撤销行为。本书采用扩散过程模型（Diffusion Process Models）来模拟订单流的随机性，并检验“有效价差”是否能够及时反映新信息的出现。研究案例集中于特定事件驱动型信息（如财报、政策突发声明）发布后的毫秒级价格反应，揭示了市场对异质化信息的吸收速度差异。 第五章：流动性异质性与资产定价偏差 探讨了在流动性供给不稳定时，资产价格偏离其基本面价值的现象。引入了“流动性溢价（Liquidity Premium）”的动态度量方法，并将其纳入Fama-French三因子模型进行扩展检验。实证结果显示，在流动性最差的10%时间段内，因子模型解释力显著下降，表明流动性风险是独立于传统系统性风险的重要定价因素。 第六章：跨市场套利与市场一体化程度 分析了不同交易场所（如现货市场、期货市场、期权市场以及不同国家的交易所）之间的套利效率。本书关注套利者（尤其是算法套利者）如何利用延迟和信息不对称来获取收益。研究发现，虽然高频套利显著提高了短期价格同步性，但当市场波动性达到阈值时，套利机会的消失速度快于价格回归基本面的速度，导致阶段性的“暂时性套利机会窗口”的关闭。 --- 第三部分：监管干预与市场设计优化 本部分侧重于实践应用，评估了现行监管措施的有效性，并提出了基于微观结构洞察的政策建议。 第七章：做市商激励机制的监管设计 深入分析了现有交易所要求的“双向报价义务”的成本收益分析。通过模拟不同强制报价范围和报价时限对做市商风险暴露的影响，本书提出了一个“风险敏感型做市义务”框架。该框架建议监管机构应根据市场波动率动态调整做市商的最低报价要求，以避免在极端市场条件下过度挤压做市商的生存空间。 第八章：高频交易（HFT）的监管权衡 HFT对市场效率的双重影响——提升了短期流动性，但也可能加剧闪崩（Flash Crashes）风险。本书对“信息前导（Information Front-Running）”和“订单气泡（Order Book Bubbles）”等HFT引发的负面效应进行了严格的计量分析。建议引入“最低持有时间（Minimum Resting Time）”或基于订单簿深度的交易费率结构，以鼓励更具信息价值的长期报价。 第九章：交易透明度与“暗池”（Dark Pools）的监管 探讨了非公开交易场所（暗池）的效率与公平性问题。研究揭示了暗池交易对公开发行价（Lit Market）的“价格发现抑制效应”。本书提出，监管应加强对暗池订单执行价格的“价格保护阈值”要求，确保暗池交易不以牺牲公盘价格发现质量为代价。 --- 第四部分：新兴领域的微观结构挑战 本部分将视野扩展到非传统金融市场。 第十章：去中心化金融（DeFi）的流动性与安全 分析了去中心化交易所（DEX）的AMM模型，重点关注无常损失（Impermanent Loss）和流动性池的集中度风险。通过对Uniswap V3等模型的分析，提出了“集中流动性提供”下的市场冲击模型，并比较了其与传统订单簿模型在波动性处理上的差异。 第十一章：算法交易与模型风险 关注不同算法策略之间的相互作用（如追随策略、反向策略的循环影响）。研究表明，当市场上多数参与者采用相似的“最优”算法时，市场会趋于“集体行动的病态收敛”，使得市场对外部冲击的抵抗力大幅下降，从而提高了系统性模型风险。 --- 结语：面向未来的市场设计 总结了信息、成本、效率与监管之间的动态均衡关系。本书强调，一个健康的金融市场并非追求绝对的流动性或绝对的透明度，而是在信息成本、交易摩擦和风险承担之间寻求一个动态的、适应性强的平衡点。未来的监管设计必须是技术中立的，能够随着交易技术和市场基础设施的演进而进行自我修正。 --- 关键词： 市场微观结构；做市商；信息不对称；交易成本；高频交易；流动性风险；市场效率；算法交易；去中心化金融（DeFi）；金融监管。

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拿到书翻了几页后，我首先关注的是它的编排方式。很明显，这是一部工具书性质的典籍，词条式的结构让它显得有些冷峻，缺乏叙事的流畅感。不过，对于一本“辞典”来说，这种结构或许是必要的，它旨在提供快速、精确的定义和解释。我试着查找了一些自己比较熟悉的经济术语，比如“外部性”或“囚徒困境”，想看看它在阐述这些概念时，是如何巧妙地引入伦理视角的。老实说，初期的体验略显失望，前几页的条目更多地是在复述传统经济学中的定义，伦理的切入点显得有些保守和刻意。我更希望能看到那种颠覆性的、挑战传统经济学假设的论述，比如对“理性经济人”模型的彻底解构，从伦理哲学的角度质疑其合理性。我希望作者能大胆地把亚里士多德的德性伦理、康德的义务论这些哲学思辨，直接碰撞到现代金融衍生品的复杂性上，而不是停留在对“公平交易”这种老生常谈的概念上进行修饰。

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这本书的封面设计，乍一看是那种学院派的严谨风格，深蓝色调，配上烫金的字体，让人不禁对内容的深度有所期待。我之所以拿起它，主要是被书名里“伦理学”这三个字所吸引。我对经济学领域的一些基础理论，比如供需关系、宏观调控这些，还算有些了解，但总觉得在纯粹的数字和模型背后，似乎缺少了一块关于“为什么”和“应该如何”的讨论空间。这本书，至少从名字上来看，是打算填补这个空白的。我特别希望它能深入探讨商业决策背后的道德困境，比如在追求利润最大化的过程中，企业应如何权衡对环境、员工和社会责任的义务。我期待看到它能提供一些清晰的框架，帮助我们理解在复杂的市场环境中，什么是“合理的”经济行为，而哪些又滑向了“不道德”的深渊。如果它能提供一些经典的案例分析，比如历史上著名的企业丑闻是如何演变成伦理危机的，那就更好了。毕竟，理论总是抽象的，只有落到实处，我们才能真正体会到经济活动中的人性挣扎。

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这本书所涵盖的议题广度确实令人印象深刻，它似乎想囊括所有可能与经济活动相关的道德哲学分支。从古典的劳动价值论到最新的信息经济和人工智能治理的伦理讨论，都有所涉及。这体现了编纂团队的雄心和广泛的知识涉猎。然而，在广度带来的同时，也带来了深度上的稀释。很多重要的概念，比如“可持续发展”或“社会公正”，往往只用了一到两页的篇幅进行介绍，很多关键的争论点只是被点到为止，没有深入挖掘不同学派之间的尖锐对立。这使得读者在接触到前沿话题时，无法获得足够的理论支撑来形成自己的批判性观点。仿佛作者在努力列举一个尽可能长的清单，而不是专注于对少数核心矛盾进行深入的哲学挖掘和经济学模型的批判性应用。最终，它更像是一份详尽的“经济伦理学主题索引”，而不是一本能引导思考的深度辞典。

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这本书的学术深度，对我这样一个跨界阅读的普通读者来说，构成了一个不小的挑战。我发现某些核心词条的解释，直接引用了大量的专业术语，没有给出足够的基础铺垫，这使得阅读体验变得相当吃力。比如，在解释“契约神圣性”时，它迅速跳跃到法律哲学和特定学派的论战中，完全没有顾及到非专业人士的接受程度。这让我感觉自己仿佛走进了一个高度专业化的研讨会，而我只是一个站在门口偷听的路人。我本以为一本“辞典”至少会在基础概念上做到雅俗共赏，提供不同层级的理解路径。它更像是一本面向专业研究人员的内部参考书，期待读者已经具备了扎实的哲学和经济学双重背景。这种高高在上的姿态，虽然保证了内容的精确性，却牺牲了其作为知识普及工具的价值，让很多真正对经济伦理感兴趣的门外汉望而却步，这是它作为一本面向大众的“辞典”所犯的重大失误。

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从排版和校对的角度来看，这本书的制作水平无疑是顶级的。纸张厚实，油墨清晰，装订结实，看得出出版社在实体书制作上投入了极大的成本和心血。这一点非常重要，对于一本需要频繁翻阅和查阅的工具书而言，良好的物理载体能极大地提升使用体验。然而，即便是如此精美的外壳下，内容组织上的逻辑性仍然让人感到一丝困惑。有些看似相关的伦理概念，被分置于相隔甚远的不同章节，需要花费大量时间在索引和目录之间来回跳转才能建立起它们之间的内在联系。我更倾向于看到一种结构化的、层层递进的知识网络，比如先梳理伦理学的核心流派，再依次讨论它们如何应用于宏观、中观和微观的经济领域。现在这种纯粹的字母排序法，虽然保证了辞典的客观性，却阻碍了读者对经济伦理学整体图景的系统性认知，使得学习过程显得零散而碎片化，极大地削弱了其作为学习辅助工具的潜力。

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