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出版者:人民大學

作者:徐士敏

出品人:

頁數:477

译者:

出版時間:2006-11

價格:36.00元

裝幀:

isbn號碼:9787300066417

叢書系列:

圖書標籤:

• 結算
• 業務培訓
• 人大齣版社
• 證券
• 結算
• 金融
• 投資
• 交易
• 清算
• 交割
• 風險管理
• 資本市場
• 金融工程

好的，這是一本名為《投資組閤優化與風險管理實務》的圖書簡介，內容不涉及“證券結算”的範疇，著重於投資組閤構建、風險量化和實際操作策略。 --- 投資組閤優化與風險管理實務 導言：在不確定性中尋求確定性 在全球金融市場日益復雜化與高波動的今天，傳統的基於經驗和直覺的投資決策模式已無法適應現代投資的需求。投資者麵臨的挑戰不再僅僅是如何挑選齣“好的股票”，而是如何在復雜的資産類彆、嚴格的監管約束以及變幻莫測的市場環境下，構建一個既能追求最大化風險調整後收益，又能有效抵禦係統性與非係統性風險的投資組閤。 《投資組閤優化與風險管理實務》正是為應對這一挑戰而編寫的專業著作。本書深度聚焦於現代投資組閤理論（MPT）的延伸、量化風險管理工具的實際應用，以及動態調整策略的構建。它並非一本停留在理論層麵的教科書，而是力求將前沿的金融工程技術與真實世界的投資實踐緊密結閤，為基金經理、資産配置專傢、風險官以及高淨度個人投資者提供一套係統化、可操作的解決方案。 第一部分：現代投資組閤理論的深化與拓展 本書的第一部分首先為讀者夯實基礎，但隨後迅速將視角投嚮現代投資組閤理論（MPT）的局限性與現代修正。 1. 收益率估計與協方差矩陣的挑戰： 傳統的基於曆史數據的均值-方差模型（Markowitz模型）在實踐中麵臨諸多挑戰，如輸入參數估計的不穩定性、對曆史數據的過度依賴，以及“黑天鵝”事件的不可預測性。本書詳細剖析瞭如何運用更魯棒的估計方法，例如收縮估計（Shrinkage Estimators），將曆史信息與市場均衡觀點相結閤，以穩定協方差矩陣的估計。 2. 投資組閤選擇的進階框架： 我們超越瞭簡單的有效前沿概念，深入探討瞭Black-Litterman模型。該模型允許專業投資者將自己的主觀觀點（Views）係統地納入到組閤構建過程中，從而有效剋服瞭經典優化模型對輸入數據微小變化過於敏感的缺陷。書中通過詳盡的案例分析，演示瞭如何量化和整閤“看漲某行業”或“看跌某地區”的觀點，並生成一個平衡瞭市場預期的優化結果。 3. 約束條件的精細化處理： 實際投資中，清規戒律（如行業集中度限製、流動性要求、ESG標準）是必須遵守的。本書詳細闡述瞭如何將這些非綫性和復雜約束條件有效地融入二次規劃（Quadratic Programming, QP）求解器中，確保最終組閤不僅在理論上最優，而且在閤規性和實際操作上可行。 第二部分：量化風險的度量與建模 風險管理是投資成功的基石。本書的第二部分是全書的核心，專注於現代金融機構普遍采用的、更為精細的風險度量技術。 1. 風險價值（VaR）的局限與超越： 雖然VaR在監管閤規中仍占有一席之地，但其在尾部風險衡量上的不足是顯而易見的。本書係統地介紹瞭條件風險價值（CVaR，或稱Expected Shortfall, ES）。我們不僅解釋瞭CVaR的數學基礎，更重點展示瞭如何使用濛特卡洛模擬、Historical Simulation以及參數化方法精確計算和優化投資組閤的CVaR。 2. 流動性風險與壓力測試的整閤： 市場流動性在危機時期是決定性的因素。本書引入瞭流動性風險因子，並將其納入到風險預算框架中。此外，我們提供瞭構建多因子壓力測試的實用指南，包括如何設計曆史情景（如2008年金融危機、2020年疫情衝擊）以及基於宏觀經濟變量（如利率突變、通貨膨脹失控）的前瞻性情景，以評估投資組閤在極端條件下的錶現。 3. 因子模型與殘差風險分析： 深入解析瞭多因子模型（如Fama-French三因子、五因子模型）在風險歸因中的作用。讀者將學習如何通過分解投資組閤的總風險為係統性因子風險和特定資産的殘差風險，從而進行更精準的風險預算和對衝決策。 第三部分：動態策略與執行層麵的優化 投資組閤管理是一個持續迭代的過程。第三部分關注如何在市場變化中保持敏捷性，並實現風險預算的有效執行。 1. 風險平價與最小方差策略： 區彆於傳統的以資産權重為基礎的配置，本書詳細介紹瞭風險平價（Risk Parity）策略，即根據風險貢獻度而不是資本投入來進行資産分配。這提供瞭一種在不同市場環境下更加平衡的風險暴露方式。同時，最小方差組閤作為一種不依賴於收益率預測的穩健策略，其構建方法和在震蕩市中的應用被作為重點討論。 2. 投資組閤的再平衡與交易成本考量： 動態優化不可避免地涉及交易。本書探討瞭目標跟蹤偏差（Tracking Error Budget）的概念，並結閤交易成本模型（如Amihud流動性衝擊模型）來確定最優的再平衡頻率和幅度，確保優化收益不會被過高的交易成本侵蝕。 3. 基於風險預算的資産配置（RBAA）： 現代資産配置正從“預測收益”轉嚮“管理風險”。本書提齣瞭基於風險預算的配置框架，指導讀者如何為不同的風險源（如股票風險、信貸利差風險、匯率風險）分配固定的風險限額，並據此調整資産權重，實現對整體風險敞口的精細化控製。 結論：麵嚮未來的專業實踐者 《投資組閤優化與風險管理實務》的讀者群體不僅將掌握先進的數學模型，更將獲得一套結閤瞭金融理論、統計學和計算機實現的綜閤性工具箱。本書旨在培養讀者從“經驗型”嚮“量化驅動型”投資決策的轉變，幫助他們在充滿不確定性的資本市場中，構建齣更具韌性、更高效的財富管理策略。掌握本書內容，即是掌握瞭駕馭現代金融復雜性的關鍵鑰匙。

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作為一名對金融市場充滿興趣的業餘投資者，我一直渴望能夠深入瞭解證券交易的幕後機製。市麵上充斥著各種投資策略和市場分析的書籍，但真正能夠觸及交易核心的卻少之又少。《證券結算》這本書，無疑填補瞭這一空白。它沒有賣弄花哨的理論，也沒有提供包賺不賠的秘訣，而是以一種極其務實和專業的態度，嚮我們展示瞭證券交易從發齣指令到完成資金和證券轉移的完整流程。書中對於“清算”和“交收”這兩個關鍵環節的闡釋，讓我茅塞頓開。我之前總覺得交易指令發齣後，錢和股票就直接轉移瞭，但實際上，中間還有如此龐大而復雜的清算係統在運轉，確保瞭交易的對價匹配和風險隔離。作者對不同市場參與者（如券商、交易所、中央對手方、托管行等）在結算流程中的角色和責任的劃分，也解釋得非常到位。讀到關於結算係統中風險管理的章節時，我更是驚嘆於其設計的精巧和周全，各種應急預案和風控措施，都是為瞭保障整個市場的平穩運行。這本書讓我意識到，每一次看似簡單的買賣背後，都凝聚瞭無數人的智慧和汗水，以及一套極其成熟的金融基礎設施。它改變瞭我對金融市場的看法，不再僅僅將其視為一個充滿投機和暴利的場所，而是理解其背後強大的運行體係和嚴謹的規則。這本書的深度和廣度都超齣瞭我的預期，它為我提供瞭一個觀察和理解金融市場的全新視角，我強烈推薦給所有希望深入瞭解金融市場運作的讀者。

评分☆☆☆☆☆

我一直對金融交易的“後颱”操作感到好奇，那種看似瞬間完成的買賣背後，究竟隱藏著怎樣的復雜流程？《證券結算》這本書，就像一本金融交易的“操作手冊”，它以一種非常清晰和詳盡的方式，揭示瞭證券從被交易到最終完成所有權轉移的全過程。書中對於“清算”和“交收”這兩個核心概念的解析，讓我受益匪淺。我之前一直認為，這兩個概念差不多，但讀完之後纔明白，它們在功能和作用上有著本質的區彆，並且共同構成瞭保障交易順利完成的基石。作者對不同類型的交易（例如股票、債券、衍生品）在結算流程上的差異化介紹，也讓我看到瞭金融工具的多樣性是如何體現在結算環節的。我特彆欣賞書中關於“結算風險”的討論，以及各種製度設計是如何為瞭規避這些風險而存在的。讀這本書，我感覺自己仿佛置身於一個繁忙的金融交易中心，親眼目睹著那些看不見的“交易管道”如何將資金和證券精準地送達目的地。它讓我明白瞭，每一次成功的交易，都離不開一套高效、穩定、安全的結算係統。這本書為我提供瞭一個關於金融市場運作的全新視角，讓我能夠更深入地理解金融市場的效率和穩定性是如何實現的。

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在我看來，理解金融市場的核心，就必須理解交易的“終局”。而《證券結算》這本書，正是關於這個“終局”最權威、最透徹的解讀。它沒有那些華而不實的理論，也沒有故弄玄虛的“內幕消息”，而是以一種極其專業和客觀的態度，將證券交易完成的整個過程，分解成瞭一個個清晰可辨的環節。我之前總以為，交易一旦達成，資金和股票就會瞬間轉移，但這本書讓我看到瞭其中隱藏的巨大復雜性。它詳細講解瞭從交易指令的確認，到風險評估，再到最終的資金和證券交收，每一個步驟都經過瞭精心的設計和嚴格的控製。作者對於不同司法管轄區在結算製度上的差異性進行分析，也讓我看到瞭全球金融市場的多樣性和復雜性。我尤其欣賞書中關於“爭議處理”和“違約事件應對”等章節，這些內容雖然不常被提及，但卻是保障市場穩定運行的關鍵。讀這本書，就像是在拆解一個精密的機械裝置，每一顆螺絲、每一個齒輪都有其存在的意義和作用。它讓我明白瞭，金融市場的效率和穩定性，並非憑空而來，而是建立在一套極其復雜的結算係統之上。這本書為我提供瞭一個全新的視角來審視金融市場，讓我不再僅僅關注價格的波動，而是能夠更深入地理解市場運作的底層邏輯。

评分☆☆☆☆☆

我一直對金融市場運作的“幕後英雄”感到好奇。那些促成一次次交易的順利完成，保障市場穩定運行的係統，究竟是怎樣的？《證券結算》這本書，正好迴答瞭我的疑問。它以一種非常係統和嚴謹的方式，為我揭示瞭證券交易完成後，資金和證券如何安全、高效地在買賣雙方之間轉移的全過程。書中對於“清算”和“交收”這兩個核心概念的闡釋，讓我受益匪淺。我之前一直認為，這兩個概念是相似的，但讀完之後纔明白，它們在功能和作用上有著本質的區彆，並且共同構成瞭保障交易順利完成的基石。作者對不同市場參與者（如券商、交易所、中央對手方、托管行等）在結算流程中的角色和責任的劃分，也解釋得非常到位。我尤其欣賞書中關於“結算風險”的討論，以及各種製度設計是如何為瞭規避這些風險而存在的。讀這本書，就像是在進行一次金融交易的“解剖”，作者為我展示瞭其中的每一個器官和血管。它讓我明白瞭，金融市場的健康運行，離不開一套高效、穩定、安全的結算係統。這本書為我提供瞭一個關於金融市場運作的深刻洞察，讓我能夠更全麵地理解金融市場的效率和穩定性是如何實現的。

评分☆☆☆☆☆

我一直覺得，理解一個事物的本質，需要從最基礎的“環節”入手。《證券結算》這本書，正是幫助我做到瞭這一點。它以一種極其嚴謹和係統的邏輯，嚮我展示瞭證券交易完成的整個生命周期。從交易指令的生成，到中間的清算環節，再到最終的資金和證券交收，每一個步驟都被作者細緻地剖析。我之前對“中央對手方”這個概念一直比較模糊，讀瞭這本書之後，纔真正明白它在降低交易風險、保證市場穩定方麵的關鍵作用。作者對不同國傢和地區在結算製度上的差異性進行瞭深入探討，也讓我看到瞭全球金融市場的多樣性和復雜性。我尤其欣賞書中關於“結算周期”的討論，例如“T+1”、“T+2”等概念，以及它們背後所蘊含的效率和風險權衡。讀這本書，我感覺自己就像是在進行一次金融交易的“探險”，作者為我指引瞭前方的道路，讓我看到瞭那些隱藏在市場錶象之下的復雜機製。它讓我明白瞭，金融市場的健康運行，離不開一套高效、穩定、安全的結算係統。這本書為我提供瞭一個關於金融市場運作的深刻洞察，讓我能夠更全麵地理解金融市場的效率和穩定性是如何實現的。

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這本書簡直是讓我打開瞭新世界的大門！我一直對金融市場運作的底層邏輯感到好奇，但又覺得那些專業術語和晦澀的理論望而卻步。直到我翻開《證券結算》，我纔明白，原來那些看似復雜的操作，背後有著如此嚴謹而精妙的體係。作者用一種非常易於理解的方式，循序漸進地揭示瞭證券交易的整個生命周期，從最初的買賣指令生成，到中間的清算環節，再到最終的交收完成，每一個步驟都描繪得栩栩如生。我尤其印象深刻的是關於風險控製的討論，它讓我意識到，看似高效便捷的交易背後，隱藏著多少為瞭保障市場穩定而設計的防火牆。書中對於不同類型的證券，例如股票、債券、衍生品等，在結算流程上的細微差異也做瞭深入淺齣的講解，這讓我對各種金融産品的運作有瞭更全麵的認識。讀這本書，我感覺自己不再是那個對市場一知半解的旁觀者，而是能夠更深入地理解市場參與者的行為邏輯，甚至能夠對一些市場現象産生自己獨立的思考。那些之前讓我頭疼的“T+1”、“T+2”之類的概念，現在都變得清晰明瞭。而且，作者並沒有僅僅停留在理論層麵，還穿插瞭大量的實際案例和圖錶，讓抽象的概念變得具體可感。讀完之後，我感覺自己對投資的理解又上瞭一個颱階，不再僅僅關注價格的漲跌，而是能夠更關注交易本身的效率和安全性，這對我未來的投資決策産生瞭深遠的影響。這本書的價值，絕不僅僅在於提供信息，更在於培養一種對市場運作的深刻洞察力。

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我一直覺得，理解一個事物的本質，需要從最基礎的環節入手。《證券結算》這本書，正是幫助我做到瞭這一點。在我看來，對於任何一個金融市場，如果想真正理解其運作邏輯，結算係統絕對是最核心、最基礎的一環。它就像是人體的心髒，雖然不直接展現在外，但卻維係著整個係統的生命。作者在書中非常細緻地描繪瞭證券從産生交易指令到最終完成所有權轉移的每一個環節。我之前對“交收”這個概念一直有些模糊，讀瞭這本書之後，纔真正明白它不僅僅是簡單的資金和證券的交換，背後涉及到非常復雜的匹配、驗證和轉移過程。書中關於不同國傢和地區結算係統的差異化介紹，也讓我看到瞭全球金融市場在規則和實踐上的多樣性。我尤其欣賞作者在講解過程中，善於運用類比和圖示，將那些枯燥的技術性內容變得生動有趣，比如用“流水綫”來比喻清算過程，讓我一下子就抓住瞭核心。這本書沒有涉及任何具體的投資建議，但它提供的知識，對於任何一個想要在金融市場中有所作為的人來說，都具有極其重要的參考價值。它讓我明白，理解交易的效率、成本和風險，纔是做齣明智投資決策的基礎。讀完之後，我對整個金融市場的運轉效率和安全性有瞭更深刻的認識，也對那些參與構建和維護這個體係的專業人士充滿瞭敬意。這本書是一本真正意義上的“基礎讀物”，它能夠為讀者打下堅實的金融市場知識基礎。

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我一直認為，要真正理解一個事物，就必須從其最基礎的“交易”入手。《證券結算》這本書，正是幫助我做到瞭這一點。它以一種極其嚴謹和係統的邏輯，嚮我展示瞭證券交易完成的整個生命周期。從交易指令的生成，到中間的清算環節，再到最終的資金和證券交收，每一個步驟都被作者細緻地剖析。我之前對“中央對手方”這個概念一直比較模糊，讀瞭這本書之後，纔真正明白它在降低交易風險、保證市場穩定方麵的關鍵作用。作者對不同國傢和地區在結算製度上的差異性進行瞭深入探討，也讓我看到瞭全球金融市場的多樣性和復雜性。我尤其欣賞書中關於“結算周期”的討論，例如“T+1”、“T+2”等概念，以及它們背後所蘊含的效率和風險權衡。讀這本書，我感覺自己就像是在進行一次金融交易的“探險”，作者為我指引瞭前方的道路，讓我看到瞭那些隱藏在市場錶象之下的復雜機製。它讓我明白瞭，金融市場的健康運行，離不開一套高效、穩定、安全的結算係統。這本書為我提供瞭一個關於金融市場運作的深刻洞察，讓我能夠更全麵地理解金融市場的效率和穩定性是如何實現的。

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我一直對金融市場背後的“秩序”感到著迷。我們看到股票價格的波動，債券收益率的變化，但這些背後，究竟是什麼在支撐著這個龐大而復雜的交易體係呢？《證券結算》這本書，就像一把鑰匙，為我打開瞭這扇神秘的大門。它以一種非常係統和嚴謹的方式，詳細闡述瞭證券交易完成後，資金和證券如何安全、高效地在買賣雙方之間轉移的過程。我之前對“清算”這個概念一直比較模糊，以為就是簡單地核對一下數量，讀瞭這本書之後纔明白，它涉及到多方參與者的賬戶管理、風險敞口計算、以及確保交易對價的最終實現。書中關於中央對手方（CCP）在降低係統性風險方麵的作用，讓我印象尤為深刻。它就像一個“信用擔保者”，在交易雙方之間建立瞭一道安全屏障。而且，作者在講解不同類型證券（如股票、基金、衍生品）在結算流程上的差異時，處理得非常到位，能夠讓讀者清晰地看到它們各自的特點和挑戰。我特彆喜歡書中關於“隔夜結算”和“實時全額結算（RTGS）”等概念的對比分析，這讓我對不同結算模式的優缺點有瞭直觀的認識。這本書提供的是一種宏觀的視角，它幫助我理解金融市場的運行機製，而不是關注具體的投資技巧。讀完之後，我對金融市場的運行原理有瞭更全麵的認識，也更加理解瞭“風險管理”和“流動性”在金融體係中的重要性。

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我一直覺得，金融市場的“穩定”和“效率”，纔是其最核心的價值所在。《證券結算》這本書，恰恰聚焦於這兩點，並為我揭示瞭其背後的機製。它以一種非常專業和務實的態度，詳細闡述瞭證券交易完成後，資金和證券如何安全、高效地在買賣雙方之間轉移。書中關於“清算”和“交收”這兩個關鍵環節的講解，讓我茅塞頓開。我之前總以為，交易一旦達成，資金和股票就自動轉移瞭，但這本書讓我看到瞭其中有多少嚴謹的流程和風控措施。作者對不同類型證券（如股票、債券、基金、衍生品）在結算流程上的差異化處理，也讓我看到瞭金融工具的多樣性是如何在結算環節得到體現的。我尤其欣賞書中關於“違約風險”的討論，以及各種製度設計是如何為瞭規避這些風險而存在的。讀這本書，就像是在拆解一個精密的金融“引擎”，作者為我一一展示瞭其中的齒輪和傳動裝置。它讓我明白瞭，金融市場的健康運行，離不開一套高效、穩定、安全的結算係統。這本書為我提供瞭一個全新的視角來審視金融市場，讓我能夠更深入地理解金融市場的效率和穩定性是如何實現的。

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