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出版者:机械工业出版社

作者:(美)斯蒂芬 A.罗

出品人:

页数:908

译者:

出版时间:2007-5

价格:96.00元

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isbn号码:9787111212911

丛书系列:

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《资本的轨迹：现代商业的驱动力与决策艺术》 引言 在错综复杂的现代商业图景中，资本扮演着血液的角色，它流淌、汇聚，驱动着企业的每一次呼吸与跳动。从初创的梦想萌芽到跨国巨头的宏图擘画，资本的每一次配置、每一次增减，都直接关乎着企业的生死存亡与蓬勃发展。然而，资本并非浑然天成的万能钥匙，它需要精确的计量、审慎的评估、以及富于远见的决策。本书《资本的轨迹：现代商业的驱动力与决策艺术》并非仅仅是对财务数字的堆砌，而是深入探究资本在企业生命周期中所扮演的动态角色，揭示其背后深刻的经济逻辑与管理智慧，旨在帮助读者构建一套系统性的思维框架，从而在激烈的商业竞争中做出更明智、更具成效的资本决策。 第一章：资本的源起与形态——理解商业的基石 本章将带领读者回溯资本的本质，探索其在经济活动中最原始的形态与演变。我们将从宏观经济的角度审视资本的供给与需求，理解不同类型的资本（如股权资本、债权资本、金融衍生品等）如何在全球经济体系中相互作用。我们将深入剖析各类资本的内在特征、风险收益比以及融资成本，帮助读者建立对资本多样性的认知。此外，本章还将探讨影响资本供给与需求的宏观经济因素，例如利率、通货膨胀、货币政策以及国际资本流动等，从而让读者理解资本的“潮汐”是如何受到外部环境的深刻影响。理解资本的源起与形态，是进行一切资本运作的基石，它为后续章节的深入探讨奠定坚实的基础。 第二章：企业价值的度量尺——如何衡量成功的根基 价值，是衡量企业生存与发展的最终标准。本章将聚焦于企业价值的评估，这是一个复杂但至关重要的议题。我们将详细介绍并比较各种主流的企业估值方法，包括但不限于： 现金流折现法 (DCF)：深入解析其理论基础，包括自由现金流的计算、折现率的选取（如加权平均资本成本 WACC）以及终值（Terminal Value）的估算。我们将探讨不同行业、不同发展阶段的企业如何适用DCF，以及其在现实应用中的局限性。 可比公司分析法 (Comparable Company Analysis, CCA)：讲解如何选择合适的同业公司，选取恰当的估值倍数（如市盈率 P/E、市销率 P/S、企业价值/息税折旧摊销前利润 EV/EBITDA 等），以及如何对这些倍数进行调整以反映目标公司的独特性。 交易先例分析法 (Precedent Transaction Analysis, PTA)：分析过往并购交易案例，从中提取估值信息，并讨论其在评估控制权溢价等方面的作用。 资产基础法 (Asset-Based Approach)：包括清算价值和重置成本两种方式，适用于特定类型的企业或特定评估目的。 我们将强调，企业价值的度量并非静态的计算，而是一个动态的过程，需要充分考虑市场环境、行业前景、企业竞争优势以及管理层的能力等多种因素。本章将帮助读者掌握量化评估企业价值的工具与方法，为后续的投资决策、并购整合等提供坚实依据。 第三章：资本预算的智慧——驱动企业成长的引擎 企业的成长离不开对未来机会的投资，而资本预算正是规划这些投资的蓝图。本章将深入探讨企业如何进行有效的资本预算，即长期投资决策。我们将详细阐述以下关键概念与工具： 净现值法 (Net Present Value, NPV)：解析其核心逻辑，即投资的预期收益折现到现值与初始投资之差。我们将深入探讨NPV的优势，以及其在判断项目可行性时的决策规则。 内部收益率法 (Internal Rate of Return, IRR)：理解IRR的含义，即使项目净现值为零的折现率。我们将讨论IRR的适用性、潜在的局限性（如多重IRR问题）以及与其他方法的比较。 回报期法 (Payback Period)：介绍其简单直观的特点，并分析其在评估流动性风险方面的作用，同时指出其忽略了货币时间价值和回收期后的现金流。 盈利能力指数法 (Profitability Index, PI)：讲解其作为NPV的补充，衡量每单位投资所能带来的价值。 本章还将探讨在资本预算过程中面临的诸多挑战，例如现金流预测的准确性、风险的识别与量化、资本约束下的项目选择以及不可撤销性决策的考虑等。我们将强调，成功的资本预算不仅需要精准的计算，更需要对项目战略契合度、市场潜力的深刻洞察以及对潜在风险的审慎评估。 第四章：营运资本的管理艺术——维持企业活力的血液循环 营运资本，是企业日常经营活动中必不可少的流动性保障。本章将深入剖析营运资本的构成，并探讨如何对其进行有效的管理，以确保企业运营的顺畅与效率。我们将重点关注以下几个方面： 存货管理：从经济订货批量 (EOQ) 模型到准时制 (JIT) 生产，我们将探讨不同的存货管理策略，分析其成本效益，并强调如何平衡存货持有成本与缺货风险。 应收账款管理：分析信用政策对销售额与坏账风险的影响，探讨催收策略的有效性，以及如何通过应收账款证券化等方式改善现金流。 应付账款管理：研究如何利用供应商的信用期来优化现金流，同时保持与供应商的良好关系，避免错过折扣机会或产生不良信用记录。 现金管理：解析现金预算的编制，探讨现金持有量与机会成本之间的权衡，以及如何通过短期投资工具来提高闲置现金的收益。 本章将强调，营运资本管理的目标是最大化企业资产的利用效率，降低资金占用成本，从而提升盈利能力和整体运营效率。有效的营运资本管理能够为企业提供充足的流动性，使其能够应对突发事件，抓住市场机遇，并为长期发展提供坚实支撑。 第五章：融资策略的博弈——平衡风险与回报的艺术 当企业的经营和投资需要外部资金支持时，融资决策便显得尤为关键。本章将深入探讨企业融资的多种策略，并分析不同融资方式的优劣势，帮助读者理解如何为企业选择最优的融资组合。我们将全面考察： 债务融资：包括短期债务（如银行贷款、商业票据）与长期债务（如公司债券）。我们将详细分析债务融资的成本（利息支出、发行费用）、风险（财务杠杆带来的经营风险）以及税务优势。 股权融资：涵盖首次公开募股 (IPO)、增发、风险投资、天使投资等。我们将分析股权融资的成本（稀释所有权、承担股东回报压力）、灵活性以及对企业控制权的影响。 混合融资工具：例如可转换债券、认股权证等，以及它们在特定融资场景下的作用。 融资结构与资本结构决策：探讨企业如何在债务与股权之间找到最优的比例，即资本结构，以最大化企业价值并最小化整体资本成本。我们将介绍MM理论、信号理论等关于资本结构的经典理论。 本章将强调，融资策略的制定应与企业的战略目标、经营状况、行业特点以及市场环境相匹配。最优的融资结构并非一成不变，而是需要根据企业生命周期的不同阶段以及外部环境的变化进行动态调整。 第六章：股利政策的智慧——与股东共享成功的果实 企业在创造利润后，如何将价值回馈给股东，即股利政策，是资本运作中一个重要且敏感的议题。本章将深入探讨股利政策的制定，分析其对股东价值、企业发展以及市场预期的影响。我们将研究： 股利政策的理论基础：包括剩余股利政策、恒定股利政策、恒定股利支付率政策等，以及其背后的经济学原理。 影响股利政策的因素：例如企业的盈利能力、现金流状况、投资机会、融资需求、税务考虑、以及股东的偏好等。 股利政策的经济后果：分析不同股利政策对股票价格、公司估值、投资者行为以及资本结构的影响。 股票回购：作为与现金股利相对的价值回馈方式，我们将分析股票回购的动因、方式、以及其对每股收益、股东权益的影响。 本章将强调，股利政策的制定需要审慎权衡，既要满足股东对回报的期望，也要为企业的未来发展保留充足的资金。一个不恰当的股利政策可能会对企业的长期发展造成不利影响，因此，企业需要根据自身情况制定出符合战略发展的股利政策。 第七章：并购与重组的动力——重塑企业格局的战略 在不断变化的市场环境中，并购与重组已成为企业实现跨越式发展、提升竞争力的重要手段。本章将深入探讨并购与重组的战略意义、操作流程以及财务影响。我们将考察： 并购的动因与类型：包括横向并购、纵向并购、混合并购以及其背后驱动的协同效应、市场扩张、技术获取等战略目标。 并购的评估与定价：重申企业价值评估的重要性，并重点分析在并购中的估值挑战，如协同效应的量化、溢价的计算以及支付方式的选择。 并购的融资与整合：探讨并购所需的融资策略，以及并购后整合的复杂性，包括文化融合、业务协同、以及人力资源管理等。 企业重组：分析企业剥离非核心业务、出售不良资产、优化资本结构等重组行为的动因与目的。 恶意收购与防御策略：简要介绍在某些特殊情况下可能出现的恶意收购，以及企业可以采取的防御措施。 本章将强调，成功的并购与重组不仅需要精准的财务分析，更需要高超的战略判断、组织管理能力以及对市场风险的敏锐洞察。失败的并购与重组可能给企业带来巨大的财务损失和战略风险。 结论 《资本的轨迹：现代商业的驱动力与决策艺术》并非一本枯燥的财务教科书，而是对现代商业运作中核心要素——资本——进行一次全面而深入的探索。从理解资本的本质，到度量企业价值，再到精细化的营运资本管理、审慎的融资策略、明智的股利政策，以及富有战略性的并购重组，本书力图展现资本在企业生命周期中扮演的多重角色，以及与之相伴的决策艺术。我们相信，通过对本书内容的学习与理解，读者将能更好地把握资本的脉搏，提升自身的商业洞察力，从而在复杂多变的商业环境中做出更具前瞻性、更富成效的决策，最终驱动企业走向持续的成功。 ---

评分☆☆☆☆☆

關於理財，西方的經濟體系確實先進很多，對很多理論方面的東西理解也透切許多。 這本書讀起來很通俗易懂且引人入勝，很多知識點除了詳細講解，背後還附有扼要歸納，我認為是初學者入門的好書。 無論學什麽，打好基礎才是最重要的，基礎好了，再去理解深層的東西自然就水到渠成...  

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

跟注会财管重合度很高，结论都是循循推导而来。 衍生品是设计来满足市场需要的，而唯一的约束限制是人们的想象力。 不光没有想象力，理解别人的想象力还困难。 Black-Scholes期权定价模型依旧记不住。 可能水土不服原因，一些句子拗口，读几遍无法理解。 自己学知识有一个很大...  

评分☆☆☆☆☆

關於理財，西方的經濟體系確實先進很多，對很多理論方面的東西理解也透切許多。 這本書讀起來很通俗易懂且引人入勝，很多知識點除了詳細講解，背後還附有扼要歸納，我認為是初學者入門的好書。 無論學什麽，打好基礎才是最重要的，基礎好了，再去理解深層的東西自然就水到渠成...  

评分☆☆☆☆☆

使用哪套账簿？ 公司必须同时向他们的股东和税务机关提交关于公司盈亏情况的信息。 美国公司采用两套账簿，一套提供给IRS（称为税收账簿），而另一套作为年报（称为股东账簿），在这两套账簿中，数值是不同的。 ???? 为什么会出现这种情况？两套账簿中数值的差异源于它们编制的...  

评分☆☆☆☆☆

这本书实在是太棒了，我完全沉浸其中，仿佛亲身经历了一场关于商业决策的深度探险。作者的叙事功力令人赞叹，他能将那些原本晦涩难懂的财务概念，用生动活泼的语言描绘出来，让人在阅读的过程中不仅学到了知识，更感受到了一种思维上的碰撞。比如书中对资本结构优化的探讨，不仅仅停留在理论层面，而是结合了多个真实案例，深入剖析了不同行业、不同发展阶段的企业是如何权衡风险与回报的。我特别喜欢其中关于现金流管理的章节，作者通过一系列精巧的设计，让读者得以一窥企业“血液循环”的奥秘，理解了为什么现金流比利润更重要。读完这本书，我感觉自己看待商业世界的视角都拓宽了许多，过去那些让我感到困惑的财务报表，现在似乎都变得清晰透明起来。它不仅仅是一本教科书，更像是一位经验丰富的导师，在你耳边娓娓道来，指引你穿越迷雾，抵达智慧的彼岸。这本书的价值，绝非三言两语能够概括，它对任何有志于在商界有所作为的人来说，都是一份不可多得的宝藏。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验简直是一场思维的狂欢，内容编排得极其巧妙，逻辑性强到让人拍案叫绝。我原本以为这类题材的书籍难免枯燥乏味，充斥着公式和术语，但作者显然在这一点上做了大量的功课。他不是简单地堆砌知识点，而是构建了一个完整的知识体系，让读者能够循着一条清晰的脉络，逐步深入到企业运营的核心。特别是关于投资决策的部分，作者引入了一种动态评估模型，让我明白了在不确定性面前，如何进行理性的选择和取舍。书中对风险管理的阐述也极其到位，它强调的不是如何完全规避风险，而是如何科学地识别、量化并对冲那些“必要之恶”。读完之后，我感觉自己仿佛完成了一次高强度的脑力训练，对于如何平衡短期利益和长期战略，有了更为深刻和系统的认识。这本书的深度和广度都超出了我的预期，绝对是值得反复品读的经典之作。

评分☆☆☆☆☆

这本巨著带给我的震撼，很大程度上来源于它对现实世界复杂性的深刻洞察力。很多财务书籍侧重于理想化的模型，但这本书却赤裸裸地展示了现实中决策的艰难与人性在其中的作用。作者没有回避那些灰色地带，反而将其作为研究的重点，比如在兼并收购过程中，那些隐藏的文化冲突和估值博弈。我尤其欣赏它在案例分析上的扎实工作，每一个分析都像是一次精准的外科手术，将企业的财务结构层层剥开，暴露出其内在的运作机制和潜在的危机点。阅读过程中，我多次停下来思考，将书中的理论与我自身接触到的商业案例进行对照，发现书中提供的分析框架具有极强的普适性和指导意义。这本书的语言风格洗练而有力，没有丝毫的冗余，直击要害，让人不得不佩服作者深厚的底蕴和严谨的治学态度。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我刚开始接触这类主题时，总觉得有些力不从心，但这本书的出现彻底改变了我的看法。作者似乎拥有一种魔力，能将最复杂的金融工具和策略，转化为人人都能理解的故事。它更像是一部精彩的商战小说，只不过主角是数字和决策背后的逻辑。书中对营运资本管理的探讨非常贴合实际，它让我意识到，再宏大的战略，也需要扎实的日常管理作为支撑。我特别留意了关于股利政策的章节，作者分析了不同决策对股东价值的微妙影响，这种细致入微的观察，体现了作者超越常人的敏锐度。这本书的结构设计非常人性化，每一章的过渡都处理得极其流畅自然，让你在不知不觉中，就已经完成了知识的吸收和内化。这是一本能够真正提升个人商业素养的工具书，而非仅仅提供信息。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验是渐进式的，它不是一次性的信息倾泻，而是一种持续的思维唤醒过程。初读时，你可能只是被其精彩的论述所吸引；再读时，你便开始尝试用书中的框架去审视你周围的一切商业活动。作者对资本成本的论述尤其精妙，他没有将WACC（加权平均资本成本）视为一个固定值，而是将其置于一个动态变化的宏观环境中进行考察，这一点非常具有启发性。整本书充满了对“为什么”的追问，而不是仅仅停留在“是什么”的描述上。我感觉自己像是在进行一场漫长的“财务对话”，作者不断提出挑战性的问题，引导我主动构建属于自己的知识体系。对于那些希望从战术层面提升到战略高度的读者来说，这本书无疑是打开新世界的一把钥匙，其价值在于它提供的不是答案，而是通往更优决策的思维路径。

评分☆☆☆☆☆

还不错

评分☆☆☆☆☆

我恨财管。。。

评分☆☆☆☆☆

写的应该还算成。但实在是无爱。多么繁琐的学科。终于要告别了。再也不想见到。

评分☆☆☆☆☆

周揽月

评分☆☆☆☆☆

老子能背下来！！