Collateralized Debt Obligations pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026

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出版者:John Wiley & Sons

作者:Douglas J. Lucas

出品人:

页数:528

译者:

出版时间:2006-6-13

价格:GBP 52.50

装帧:Hardcover

isbn号码:9780471718871

丛书系列:

图书标签:

• 经济学
• 金融工程
• 结构化金融
• CDO
• 信用风险
• 债券
• 投资银行
• 金融危机
• 衍生品
• 资产证券化
• 风险管理

《抵押债务凭证：解构复杂的金融工具》 本书并非关于“Collateralized Debt Obligations”一词本身的探讨，而是深入剖析了“抵押债务凭证”（CDO）这一复杂金融工具的运作机制、结构特征、市场影响以及潜在风险。它旨在为读者提供一个全面、深入的视角，理解CDO如何在现代金融体系中扮演重要角色，以及其背后隐藏的逻辑与演变。 第一章：CDO的诞生与演进——从分散风险到结构性金融 本章将追溯CDO的起源，探讨其作为一种风险管理工具的初衷。我们将审视上世纪末，当金融机构面临日益增长的贷款组合风险时，如何萌生了将这些资产打包、分割并重新出售的想法。从最初简单的资产证券化，到后来更加精巧的CDO结构，我们将详细梳理其演进过程。这包括对“基础资产”（underlying assets）的演变，从最初的抵押贷款（mortgage-backed securities, MBS），到企业贷款、学生贷款，乃至于信用违约互换（credit default swaps, CDS）的出现，都将是本章的重点。 我们将分析，CDO的结构设计是如何通过“分层”（tranching）技术，将同一批基础资产的现金流和风险分配给不同等级的投资者。例如，优先级（senior）的CDO证券通常享有较低的收益率，但风险也最低，而次级（subordinated）或股权（equity）级别的证券则提供更高的潜在回报，但承担了最大的风险。这种结构化的设计，不仅为投资者提供了多样化的风险偏好选择，也极大地增加了金融市场的复杂性。 第二章：CDO的构成要素——深度剖析其内在逻辑 本章将聚焦于CDO的核心构成要素，对其运作原理进行细致的拆解。我们将详细介绍“基础资产池”（pool of collateral）的重要性，理解不同类型的基础资产对CDO整体风险和收益的影响。例如，以优质企业债券为基础的CDO，与以次级抵押贷款为基础的CDO，其内在风险特征截然不同。 “担保方”（sponsor）的角色也将在本章中得到深入探讨。担保方通常是发起CDO的金融机构，他们负责收集、筛选基础资产，并设计CDO的结构。担保方的信誉、风险偏好以及其在CDO发行后的持仓情况，都直接关系到CDO的发行质量和市场接受度。 “评级机构”（rating agencies）在CDO市场中的作用同样不可忽视。我们将分析评级机构如何对不同层级的CDO证券进行信用评级，以及这些评级对投资者决策的影响。同时，本章也将审视评级机构的评级方法论，以及在CDO危机中，其评级体系所暴露出的局限性。 此外，“结构性工具”（structuring vehicles）如特殊目的实体（special purpose vehicles, SPVs）的设立，对于实现CDO的法律隔离和风险分散至关重要，本章将对其进行详细阐述。 第三章：CDO的市场运作与参与者——搭建复杂的金融生态系统 本章将把视角转向CDO的市场运作层面，描绘其庞大而复杂的参与者网络。我们将识别并分析CDO的主要市场参与者，包括： 投资者： 从机构投资者（如养老基金、保险公司、对冲基金）到个人投资者（尽管在某些情况下涉及），他们基于自身风险偏好和收益预期，选择购买不同层级的CDO证券。本章将探讨不同类型投资者在CDO市场中的行为模式和投资策略。 承销商： 投资银行在CDO的发行过程中扮演着关键角色，他们负责设计、包装、销售CDO证券，并从中获取费用。我们将分析承销商如何平衡自身利益与投资者利益。 服务机构： 在CDO发行后，需要有机构负责管理基础资产，包括收款、催收、违约处理等。本章将介绍服务机构的职能和重要性。 监管机构： 尽管CDO市场在一定程度上是自发的，但监管机构的缺位或监管不足，也对CDO的风险累积产生了重要影响。本章将简要回顾监管环境的变化。 我们将详细描述CDO的发行流程，从基础资产的收集，到结构设计，再到评级，最终面向市场进行销售。本章还将探讨CDO的交易市场，以及其流动性与定价机制。 第四章：CDO与金融风险——洞悉潜藏的危机根源 本章是全书的重点之一，将深入剖析CDO与金融风险之间的紧密联系。我们将重点关注2008年全球金融危机，以及CDO在其中所扮演的关键角色。 过度自信与风险定价失误： 我们将分析，在低利率和房地产繁荣时期，市场参与者普遍对基础资产（尤其是次级抵押贷款）的风险存在过度自信，导致CDO的定价未能充分反映真实风险。 “明股实债”与隐形杠杆： 一些CDO的结构设计，例如将风险较高的层级包装成看似“股权”，实际上却承担了巨大的杠杆效应，使得一旦基础资产出现问题，损失会被放大。 关联性与系统性风险： CDO的复杂结构和广泛的市场参与，使得基础资产的微小波动可能通过层层传导，引发整个金融体系的系统性风险。当基础资产违约率上升时，不同层级的CDO都会遭受损失，从而影响到持有这些CDO的金融机构的偿付能力。 信息不对称与道德风险： 投资者往往难以完全理解CDO的复杂结构，以及基础资产的真实质量。这为信息不对称和潜在的道德风险提供了空间。 “打包、分层、再包装”的链条： 本章将深入揭示，CDO的嵌套（re-packaging）特性，例如将已有的CDO作为基础资产，再次发行新的CDO。这种层层嵌套的结构，使得风险链条变得极其漫长和难以追溯，一旦某个环节出现问题，整个体系都可能崩溃。 第五章：CDO的监管反思与未来展望——汲取教训，重塑市场 本章将聚焦于CDO危机之后，全球金融监管的演变以及对CDO市场的反思。我们将探讨各国监管机构如何认识到CDO的风险，并采取哪些措施来加强对金融衍生品市场的监管。 监管加强的必要性： 分析巴塞尔协议III等国际监管框架如何要求银行提高资本充足率，并加强对风险暴露的管理。 信息披露与透明度： 探讨如何提高CDO市场的透明度，包括强制要求披露基础资产信息、评级方法论以及风险敞口等。 市场基础设施的重塑： 讨论在后危机时代，中央对手方清算（central clearing）等基础设施如何为降低交易对手风险提供保障。 对创新金融工具的审慎态度： 总结经验教训，强调在金融创新过程中，需要保持审慎的态度，充分评估潜在风险，并建立有效的风险缓释机制。 CDO的演变与替代性金融工具： 探讨CDO是否会以新的形式出现，或者被其他更安全的金融工具所取代。对未来金融工程的发展趋势进行展望。 本书旨在通过以上五个章节的深入剖析，为读者提供一个关于CDO的全面、系统性的理解。它不仅讲述了CDO的“是什么”和“怎么运作”，更重要的是探讨了其“为什么会产生风险”以及“我们应该如何应对”的根本性问题。通过对CDO的解构，读者将能更好地理解现代金融市场的复杂性，以及风险在其中扮演的重要角色。

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