Valuation for Mergers, Buyouts, and Restructuring (Wiley Finance) pdf epub mobi txt 电子书下载 2026

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出版者:Wiley

作者:Enrique R. Arzac

出品人:

页数:400

译者:

出版时间:2004-02-27

价格:USD 95.00

装帧:Hardcover

isbn号码:9780471644446

丛书系列:

图书标签:

valuation
金融
Valuation
M&A
Buyouts
Restructuring
Finance
Investment Banking
Corporate Finance
Financial Modeling
Mergers and Acquisitions
Wiley Finance

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具体描述

When should you acquire a target or enter a new business? How do you go about structuring and valuing leveraged buyout transactions? What do you do id the application of the weighted average cost of capital approach is not correct? Answers to these commonly encountered valuation problems and more are given right here in this complete valuation toolkit for mergers, buyouts, and restructuring. Enrique Arzac, an internationally recognized authority on the subject, provides an up-to-date, comprehensive synthesis of current valuation theory and practice, including free cash flow valuation, financing and valuation of leveraged buyouts, real option analysis for entry and exit decisions, contract design to resolve disagreements about value, and the valuation of special offer structures.

深入企业财务重塑的艺术与科学：现代企业估值、交易与重组实践指南本书旨在为读者提供一个全面、深入且极具实操性的框架，用以理解和掌握在复杂的现代商业环境中，涉及企业价值评估、兼并收购（M&A）、杠杆收购（LBO）以及企业重组等核心财务活动中的关键技术、战略考量与监管要求。它不仅仅是一本理论教科书，更是一部面向实际操作的工具箱，旨在培养读者在瞬息万变的资本市场中进行严谨、可靠价值判断的能力。第一部分：基础奠基与估值原理的重塑本部分将首先确立坚实的财务分析基础，为后续的复杂交易模型打下不可动摇的基石。我们不再满足于传统的、静态的估值方法，而是深入探讨动态价值创造的视角。 1. 现金流折现（DCF）模型的精细化处理：详细解析构建精确预测模型的艺术。重点讨论如何超越简单的线性外推，引入基于业务驱动因素（如市场份额增长、边际成本变化、资本支出周期性）的驱动模型。我们将用大量案例说明如何进行“敏感性分析”和“情景模拟”，特别是在预测期结束后，如何构建合理的永续价值（Terminal Value）——无论是采用持续增长模型还是退出倍数法，都要求对企业生命周期有深刻理解。同时，针对新兴技术公司或高增长行业，我们将探讨如何应对预测期内高波动性和高不确定性的挑战。 2. 可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）的深度挖掘：公开市场估值倍数的使用远非简单地选取中位数。本章聚焦于如何进行“同业校准”和“调整”。这包括对财务指标的规范化处理（例如，调整非经常性项目、处理股权激励成本）、剔除明显异常值，以及如何根据公司规模、地理市场、运营杠杆和盈利质量进行“精细化调整”，以确保比较基础的同质性。我们还将探讨使用更具洞察力的倍数，如EV/EBITDAR（针对特定行业）或基于特定客户群体的指标。 3. 可比交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）的战略解读：相比于CCA，PTA提供了市场愿意为控制权支付的溢价信息。本节着重讲解如何从历史交易中提取“控制权溢价”的构成——包括协同效应的预期价值、管理层信心以及收购方战略意图的体现。讨论的重点在于如何区分不同类型的交易（全现金、全股票、混合对价）及其对估值的影响，并强调时间价值的衰减效应。 4. 资产基础法的现代应用：虽然在成熟企业估值中不再是主流，但对于持有大量有形资产或面临清算重组的标的，重置成本法和清算价值法的严谨应用至关重要。我们将详述如何对资产负债表进行“公允价值重估”，特别是对无形资产（如专利、品牌）和运营性租赁的处理。第二部分：交易结构与杠杆收购的复杂性本部分将视角从单一公司估值转向价值的整合与重组，特别是围绕兼并收购和杠杆收购（LBO）这一核心交易模式展开。 5. 并购交易中的价值协同与实现：兼并的本质是价值的相加大于部分之和。本章深入分析“协同效应”的量化。详细拆解成本协同（如裁员、供应链整合）和收入协同（如交叉销售、市场渗透）。更重要的是，我们将探讨如何建立协同效应的时间表和实现成本预算，避免在尽职调查中对协同效应的过度乐观估计。对于收购方而言，如何将这些预期协同效应纳入收购价格的决策过程，并设定后续的绩效衡量指标。 6. 杠杆收购（LBO）的金融工程： LBO是利用债务杠杆放大股权回报的交易结构。本节详述LBO模型的核心机制，包括：债务结构设计：不同层级债务（高级担保债、次级债、夹层融资）的风险与回报特征，以及Covenant（契约）对未来运营的限制。流动性管理： LBO交易后，如何通过“债务再融资”或“资产剥离”来管理高杠杆下的现金流压力。股权回报路径分析：如何在不同的退出情景（IPO、战略出售）下计算内部收益率（IRR）和回报倍数，并探讨“现金流覆盖比率”在维持交易可持续性中的关键作用。 7. 对价结构与融资策略：现金、股票、还是混合对价？每种选择背后的财务、税务和控制权含义。我们将细致分析股票作为对价时，如何运用股份稀释模型和对冲工具来管理卖方对未来股价波动的担忧。针对复杂的跨境并购，税务效率和监管审批对融资结构的约束也被纳入考量。第三部分：重组、估值调整与交易执行本部分聚焦于价值受损或需要进行战略调整的企业，以及交易执行过程中必须面对的实际问题。 8. 企业重组与困境资产估值：当企业面临财务困境时，其估值方法必须发生根本性转变。我们将重点分析“急迫性折扣”（Distress Discount）的量化，以及在破产保护程序下（如美国的Chapter 11），债权人对企业的价值主张（Absolute Priority Rule）。讨论如何基于“基本面恢复情景”而非“最优经营情景”来构建预测模型，并评估各种重组方案（债务转股权、资产剥离）对不同利益相关方的价值分配影响。 9. 无形资产、知识产权与ESG因素的估值挑战：在知识经济时代，许多企业的价值严重依赖于难以量化的资产。本章探讨如何运用“超额收益法”（Excess Earnings Method）或“救济金法”（Relief from Royalty）来评估关键专利和客户关系。同时，随着全球监管环境的变化，如何将环境、社会和治理（ESG）风险和机遇纳入估值折现率的调整和长期现金流预测中。 10. 交易中的估值陷阱与谈判策略：估值不仅是计算数字，更是谈判的起点。本节将揭示常见的估值陷阱，例如：未充分考虑的并购费用、对“非现金”项目（如折旧与摊销）的错误处理，以及时间点上的偏差。最后，我们将概述在尽职调查、估值模型审查以及最终定价谈判中，买卖双方如何利用其估值模型的差异来获取战术优势。通过对以上各方面的系统性阐述，本书旨在培养读者成为能够驾驭价值评估的复杂性、设计优化交易结构，并最终在企业生命周期的关键转折点上做出明智决策的专业人士。