具体描述
《中国货币政策传导系统有效性的实证研究》也还存在一些可进一步延伸之处，如研究假定中。如何将货币内生性供给在原始数据中剔除出来而放开纯货币外生性假定，如何将研究的样本期间加长，考虑不同阶段、不同货币政策调控方向的传导效果而放弃货币政策传导效果的对称性假设。同时，作为整体的货币政策传导系统，各传导渠道之间是存在着相互作用的，如何将各种传导过程中涉及的变量放置在一个VAR或VEC模型中，并通过脉冲反应函数来观察其相互作用的程度，及各传导渠道的贡献度。而且，货币政策传导过程不仅仅涉及到国民经济的总量问题，还涉及到区域结构和产业结构的问题，如何将这种总量的有效性的研究拓展到结构的有效性研究等，都是这一领域今后研究的发展方向。相信，楚尔鸣同志对这些问题的后续研究，会产生更多、更好的研究成果，为完善我国中央银行的货币政策操作和提高货币政策传导的有效性程度作出积极的贡献。
《全球金融市场结构演变与风险传导机制》 内容提要 本书深入剖析了二十一世纪以来全球金融市场的深刻变革，重点聚焦于金融科技（FinTech）、去中心化金融（DeFi）的兴起对传统市场结构和监管框架带来的颠覆性影响。全书分为四个主要部分，系统阐述了从宏观层面到微观操作层面的复杂互动关系。 第一部分：全球金融基础设施的数字化重塑 本部分首先回顾了自2008年全球金融危机后，国际金融监管体系（如巴塞尔协议III、多德-弗兰克法案）的调整与演进。在此基础上，着重探讨了分布式账本技术（DLT）和区块链技术如何渗透并重塑支付清算、证券交易和资产管理的基础设施。我们详细分析了中央银行数字货币（CBDC）的研发进展及其对商业银行体系、货币主权构成的潜在挑战与机遇。特别关注了跨境支付的效率瓶颈及其利用DLT解决的潜力，对比了SWIFT系统与新型清算网络的性能差异。此外，本部分还对高频交易（HFT）的进化及其在微观市场效率和系统性风险累积中的双重作用进行了计量经济学分析。 第二部分：非常规货币政策的溢出效应与资产泡沫 本部分将视角投向了主要发达经济体（尤其是美联储、欧洲央行和日本央行）在过去十余年中实施的量化宽松（QE）和负利率政策的长期后果。我们不侧重于国内政策传导的细节，而是侧重于这些政策如何通过国际资本流动、汇率波动和风险偏好渠道，向新兴市场和边陲经济体溢出。通过构建多国VAR模型，本书量化了发达国家资产价格（如美股、美债收益率曲线）变动对新兴市场股市和汇市的冲击弹性。一个核心论点是，长期超低利率环境如何在全球范围内催生了资产估值的“错配”，并识别了可能引发新一轮危机的潜在泡沫领域，如房地产市场、特定科技板块的股票，以及高收益债券市场。此外，本书还探讨了“美元潮汐”现象的机制及其对全球流动性的周期性紧缩与宽松的影响。 第三部分：非银行金融中介（NBFI）的风险积累与监管套利 随着传统商业银行受到的审慎监管日益加强，影子银行体系，即NBFI，其规模和复杂性显著增加。本部分深入剖析了资产管理公司、对冲基金、货币市场基金（MMF）等机构在金融链条中的作用及其风险敞口。我们详细考察了MMF在市场恐慌时期“挤兑”的机制，并分析了2020年3月“疫情冲击”中，美国国债市场的流动性危机如何迅速传导至MMF和回购市场。本书通过案例研究，揭示了金融机构如何利用跨境结构、结构性产品和复杂的场外衍生品市场进行监管套利，从而将风险隐藏在表外。章节中还包含了对特定金融产品（如担保债权凭证CDO和信用违约互换CDS）的运作逻辑及其在危机中放大损失的机制分析，强调了金融创新的速度与监管反应速度之间的持续性“竞赛”。 第四部分：全球宏观审慎政策的国际协调与未来挑战 最后一部分聚焦于全球金融稳定的宏观审慎工具箱。本书对比了各国在应对系统性风险时所采用的工具，如逆周期资本缓冲（CCyB）、宏观审慎贷款价值比（LTV）限制等，并评估了这些工具的有效性，特别是它们对抑制国内信贷过度扩张的实际效果。更重要的是，本部分探讨了在高度互联的全球体系下，实施独立宏观审慎政策的局限性，即“溢出”与“传染”问题。我们提出了对更有效国际协调机制的思考，特别是在应对跨国资本流动和全球性金融科技监管真空方面的挑战。最终，本书展望了未来全球金融体系面临的主要结构性风险，包括地缘政治紧张对金融市场碎片化的影响，以及人工智能在算法交易和风险评估中的应用可能带来的新的不确定性。 目标读者 本书适合金融监管机构的决策者、宏观经济研究人员、高级金融市场从业者、量化分析师，以及对全球金融体系运行逻辑和风险结构感兴趣的经济学、金融学专业的高年级学生和研究生。本书力求在理论深度和实证严谨性之间取得平衡，提供一个全面、非传统视角的全球金融图景。
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