中國公司治理報告 在線電子書 圖書標籤: 上市公司
發表於2024-12-26
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《中國公司治理報告(2009):控製權市場與公司治理》講述瞭:所謂公司控製權市場(Marketfor Corporate Control),是指通過收購兼並、代理權爭奪、直接購買股票等方式實現控製權交易和轉移的市場。從微觀層麵上講,通過公司控製權市場可以形成對不良管理者進行替代的持續性外部威脅。從宏觀層麵上講,公司控製權市場是一國調整産業結構、提高資源配置效率的主要場所。伴隨著中國資本市場的形成與發展,上市公司控製權市場逐漸發展起來。2005年開始的股權分置改革,深刻地改變瞭中國資本市場的運行基礎,也上市公司控製權市場發展産生瞭巨大的推動作用。控製權市場在並購規模、並購方式、並購目的、並購立法等諸多方麵都錶現齣可喜的進步。第一,並購規模持續擴大,並購交易日益頻繁。隨著大批上市公司股份逐步走嚮全流通,為上市公司並購市場打開瞭巨大的發展空間。以2008年為例,盡管在全球金融危機的影響下全球公司並購市場大幅度萎縮,但中國的企業並購規模仍然明顯增長,成為全球並購市場中增長最快的部分。
第二,並購方式不斷創新,並購主體日益豐富。並購重組形式由簡單的協議收購、齣售資産、壞賬剝離過渡到外資並購、資産置換、舉牌收購、買殼上市、要約收購等。從控製權交易的主體看,除傳統的國企和國有控股企業外,民企開始成為國有股受讓的主力軍,外資參與的購並行為也日益活躍。
第三,戰略並購嶄露頭角,行業整閤初見成效。這錶現在三個方麵:一是在國傢行業政策影響下,電力、鋼鐵、民航、汽車等部分行業的整閤開始加速;二是橫嚮的戰略性購並日益增多,如燕京啤酒、北京華聯、寶鋼股份等;三是外資作為戰略投資者獲得瞭進人中國的諸多便利,外資並購增長加快。
第四,並購立法趨嚮完整,法規體係日益完善。在經過持續的立法和監管規則製定活動之後,初步形成以《公司法》和《證券法》為核心,以《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》為主要規則,以《股票上市規則》等為配套規則的上市公司控製權市場法律法規體係。
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