《政策性银行商业化改革对债券市场的影响研究》对率先实施转型的国家开发银行进行了系统性的研究，通过压力测试的方法，测算出转型后债信变化对国家开发银行自身以及给投资人带来的影响。根据我们的测算，在新老不划断的情况下，即使转型后国家开发银行债券信用等级能够维持在AAA的水平上，存量债券依然将给投资者带来715.35亿元的损失。商业银行以及保险公司作为国家开发银行债券的主要持有者，其损失在491.15亿元以上。此外，由于风险权重的变化，还将导致商业银行资本充足率的下降以及持有成本的上升。并且由于转型后国家开发银行债券成为商业银行债券，在新老不划断的情况下，受投资者配置比例的影响，国家开发银行债券的发行将受到严重影响。
因此，为了保证转型的平稳进行，我们认为国家开发银行的转型应当采取“渐进式”的模式，给予过渡期支持，保持其债券信用的连续性；并且对存量债券实施新老划断政策，降低债信变化给投资者带来的损失。而对于国家开发银行自身，则应当拓宽融资渠道，在债券融资成本上升的情况下，由于短期内依靠吸收存款融资不现实，因此可以通过发行资产支持证券（ABS）来融资。
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