《融资约束、现金持有与现金价值》采用现金价值模型衡量超额持有现金后的边际价值变化情况，以验证代理问题。随着企业内部不断增持现金，企业的过度投资发生的概率增加，最终导致内部现金的边际价值减少。尽管超额持有现金会导致代理成本增加，但在不同产权安排下的企业中，代理成本又存在很大差异。由于在不同产权安排下企业内部的代理冲突有所不同，影响了企业内部的代理成本的高低，从而导致内部现金的边际现金价值差异。研究结果发现：第一，相对集中的股权能够有效地改善现金的边际价值；第二，从产权性质方面分析，民营企业、中央政府所属企业的现金边际价值高于地方政府所属企业；第三，从债权人角度来看，银行信用不利于边际现金价值改善；但信息和控制优势使得商业信用有利于提高现金的边际价值。
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