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股份制的安定性研究

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李维安 作者
陕西人民出版社
译者
1995-12 出版日期
231 页数
14.00 价格
精装
丛书系列
9787224038934 图书编码

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发表于2024-12-25


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股份制的安定性研究 在线电子书 著者简介

作者 简介

李维安 1957年生,山东

青岛人 1993年获南开大学经

济学博士学位(中日联合培

养)现在日本庆应大学研究

生院攻读商学博士课程。

作者自1985年以来,专门

研究股份制问题。1990)年考取

中日联台培养博士项目。赴日

后,先后在―梧穴学和庆应大

学师承有关专家,继续从事这

方面的研究。承担的“日本股

份公司和证券市场的研究”、

“本公司股的比较研究”、“股

份制的安定性研究”等课题,

入选日本文部省、日本生命财

团等的研究资助项目。本书是

作者继1988年出版的《社会主

义股份经济探索》(与朱光华

教授合著)等书之后的又一部

关于股份制的学术专著。


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股份制的安定性研究 在线电子书 图书描述

内 容 提 要

本书首先提出股份制安定性的命题,基于对发达股份制安

定形态和中国股份制实践的比较分析,界定了这一领域的一些

重要范畴;对建立股份制安定性的基本理论框架进行了探索;最

后提出了中国股份制安定性取向的理论与对策。

全书分为四章:第一章为命题的提出与基本概念的确定;第

二、三两章分别探讨公司股权安定性与股市安定性及相互关系;

第四章是对中国股份制安定性的分析研究。主要观点及相应进

行的理论新探索,概要介绍如下:

第一章 作为开篇,在前人研究成果的基础上,独立提出了

股份制安定性研究的新课题,定义了这一领域的基本概念,为后

面的分析作了理论铺垫。本章的开拓性研究主要在于以下三个

方面:(1)关于股份二重性研究,即由对股份使用价值的分析,导

出其内在安定性与投机性的二重性。(2)关于股东二重化研究,

即通过对股份二重性外在化条件的分析,阐明安定股东与不安

定股东的二重化机制。如果说股份二重性隐含了二重职能分离

的可能性,而具有不同持股目的的股东群的存在,则使这种分离

成为现实。(3)提出并界定了股份制安定性研究的一些基本概念

与范畴,如安定性与非安定性、适度安定与过剩安定、安定股东

与非安定股东等。

第二章 公司股权的安定性。本章从安定性的新视角,实证

分析了影响公司股权安定结构的诸因素,提出了公司股权适度

安定构造等观点。(1)在法人股东安定性的实证分析中,通过对

机构投资家与企业投资家股份投资特征的比较,揭示出企业法

人的安定股东性格。(2)对银行、保险公司持股的安定性分析上,

得出了独到的见解。(3)在对国外职工持股理论的回顾和模式比

较的基础上,从安定性的角度阐明了职工作为安定股东的特殊

性格。

第三章 公司股权安定性与股票市场安定性。本章主要从

股权结构安定与股市安定相互作用的角度,研究两者的相关关

系,独立提出并论证了公司股权安定构造对股市安定的传递效

应。(1)基于实证比较,阐明企业法人与机构法人对股市安定影

响的差异,揭示了从公司安定性到股市安定性的传递机理。(2)

论证了过剩安定与股市泡沫化生成的因果关系。这种关系可以

表述为:股权安定化→浮动股票缩小→股价单向上升→股市的

安定化→股市的过剩安定化→个人股东的退出→股价的过度上

升→泡沫经济生成→泡沫经济崩溃→浮动股的增加→股权的安

定化→……(3)通过对丰田、日产等10家企业法人和住友、大和

银行等金融法人经营财务实态的分析,揭示了安定股份的财务

弹性效果。即如果在一定时期,按时价抛出长期持有的安定股

份,便能实现大笔可由经营者自由支配的帐外价值。实际上经营

者一般是在经营不景气等不得已的情况下,于决算前实现这种

帐外价值,用以填补经营赤字,或充当股息发放的。这种安定股

份在企业经营财务上的作用,就是作者所要分析的安定股份的

财务弹性效果。(4)基于大量的实证分析,解开“安定股份的买进

能引起股价的提高,而安定股份的卖出却一般不带来股价的下

跌,且安定股份的性质得以维持”之谜。原因主要在于与最初普

通股份转为安定股份的买进不同,安定股份的卖出通行的是不

同于一般交易的特殊交易形式。这种以内部交易为特征的交易

形式使这种卖出与市场的供求关系相隔绝,股价仅仅被市场内

的供求关系所决定,无法反映安定股份的卖出关系。从而形成了

由安定股份买进上升的股价,在安定股份卖出时却不下跌的机

制。显然,这也是安定股份流通条件下,安定性得以维持的原因

之一。

第四章 中国股份制形态的安定性取向。在前面已对股份

制的安定性进行了一般分析和形态比较的基础上,本章探讨中

国股份制的安定构造和形态取向。这个领域在国内尚属空白,本

文提出了以下理论见解和实际对策。(1)首先提出选择和设计适

合中国国情的安定形态和构造的分析基点。(2)提出了中国股份

制存在“二重构造”的新见解,并以此为主线通过实证剖析了公

司股权的过剩安定与股票市场的不安定;股权安定结构的主动

调节与被动调节;二重构造下的投机过度,发行市场的泡沫化等

关系。(3)在对股份所有权分裂机制的分析中,提出不同于“传统

国有制所有权缺位”论的观点,认为国有股份制改革的方向之一

应该是支配所有制的弱化。(4)提出国有股权的适度安定构造的

理论,包括规模的适度安定构造与内涵的适度安定构造。从规模

的角度上看,国有股权由过剩安定到适度安定的核心是增量分

散化与存量分散化的并举;从内涵的角度上看,迫切的问题是国

有股权的内部构造特别是作为国有股权运营层的各类控股公司

功能的设计。在对有股权分散化的结构问题分析中,提出在分

散化的同时应进行安定股东工程和在重要产业中导入“最佳持

股比率”的对策。(5)在中国股份制安定形态的取向上,认为应兼

具美日形态的长处,建立短期灵活的本公司股与长期稳定的法

人相互持股有机配合的安定性构造。为阐明这一中国股份制安

定性理论的最核心问题,提出现阶段我国的法人化应由单向持

股向相互持股发展;通过发挥法人相互持股的资本节约效应可

以缓解公股上市的冲击;应从作为安定对策的新视野重新检查

本公司股的设置问题等新见解。分析提出了对现有的企业股(集

体股)的规范化对策。(6)在本文最后部分关于股票市场安定性

构造的分析中,主要就二重构造并轨的必要性和成本、如何造就

安定性投资者、机构法人的安定操作进行了论证。

在对内资股与外资股分割交易的实态进行实证分析中认

为,在现有的外汇管理体制下,B股的发行和交易,有利于吸引

外资,并在客观上促进了国有股权过剩安定状态的缓解;但另一

方面,引出同股不同价等一系列将成为股市长期的不安定的因

素。与到国外股市上市或发行外币债券等吸引外资的形式相比,

应该说从长期看,我们为B股这种不规范交易形式所付出的代

价将是沉重的,并指出A、B股交易并轨的一个现实成本是由于

A、B股差价所造成的B股的较大溢价。在解答“为什么应该成

为股市安定因素的机构法人,却在近期的股市上扮演了不安定

的角色”的实践问题时,认为主要在于目前的“机构托盘”是一种

强加于机构的行政性行为。而且机构对股市的安定职能,应该是

一种机构基于自身利益的经济性行为,即主动的安定操作。这主

要是通过股市上的某种“领价作用”来实现的。

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