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看的是Darst的1975年古董版。老天，10%的yield，我这辈子还能见到吗？比较精彩的走是最后两章。收益曲线向上并保持不变，可以乘收益曲线，先入长债，等时间流逝收益变低价格上涨后沽空获资本利得，再轮换入长债，这种操作的风险在于倒挂或总体利率上行。对于潜在的总体利率上行，则入短债，待到期且利率上行后再入更高的收益的债券。对于潜在的倒挂，则入短债，待倒挂后再入更高收益的债券。最后一章的很多讲解还是取决于对未来利率的准确判断，如在A和AAA级别债券间通过利差收缩进行套利，又如对于同等YTM的债券，从高息/高价往低息/低价转，那么利息走低对于资本利得的上限就会增加，反过来，由于高息债券的久期比较短，因此利率增加时比较抗跌。此番操作都取决于对利率的判断--但这又谈何容易呢？

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