威廉•弗萊肯施泰恩

西雅圖一傢基金管理公司Fleckenstein Capital的總裁。他每天都在其網站Fleckenstein.com上撰寫市場評論，同時為MSN Money深受歡迎的專欄Contrarian Chronicles撰文。

弗雷德裏剋

擔任恒康金融服務公司（John Hancock Financial Services）所屬資産配置公司的董事，曾為《股市榮枯及厄運報道》《雞尾酒與火藥》和Prudent Bear網站撰稿。

2008年9月，美國第四大投行雷曼兄弟破産，第三大投行美林證券被收購

2008年8月，美國最大的房地産貸款機構房地美、房利美被美國政府接管。

2008年4月，美聯儲救助美國第五大投行貝爾斯登，被摩根大通收購

2008年4月，新加坡《海峽時報》最佳銷售排行榜

2008年7月，上海日報英文版美國商業圖書排行榜

2008年7月，英國《星期日泰晤士》連續3周最佳銷售排行榜

2008年7月，《德國金融時報》英美商業圖書排行榜

本書以時間為綫索，用事實說話，通過援引格林斯潘在議息會議上的發言記錄和對國會所作的證詞，展示瞭格林斯潘一係列最具破壞力的失誤，及其在過去19年中與下列各種經濟災難之間的聯係。本書以批判為基調，對格林斯潘的批判主要集中在兩方麵：

其一，在2001年至2003年，美聯儲為瞭減輕互聯網泡沫破滅對經濟的影響而降息太多。隨後的加息步伐又太慢。低利率刺激瞭抵押貸款和過度消費，造成瞭房地産泡沫的膨脹。

其二，美聯儲監管太過鬆懈。央行降低瞭抵押貸款的標準，以至信用狀況不佳的貸款人以極低的成本通過貸款得以購買房屋，而在房産泡沫破滅時，這些人最終無法償還貸款而破産。

2007年次貸危機

韆年蟲恐慌

2000年的科技股泡沫

長期資本管理公司破産

儲貸業危機

1987年的股市崩盤

作者序—————————————————————————————

之所以寫下《格林斯潘的泡沫：美國經濟災難的真相》一書，主要是想讓人們在麵對美國信用泡沫和房地産泡沫無可挽迴的走嚮破裂時能夠明白，為什麼如此嚴重的金融和經濟問題可以不動聲色地突然爆發。其實，這些問題絕不是無緣無故爆發的。它們是美聯儲貨幣政策日積月纍的産物。美聯儲以利率為政策目標的做法和他們對該錯誤始終拒不承認的態度則是罪魁禍首。

自本書在今年齣版以來，幾乎每一事件都不齣我所料。盡管如此，對於如此眾多的金融大企業，像貝爾斯登（Bear Stearns）、國傢金融服務公司（Countrywide Credit）、房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），在如此短暫的時間內紛紛倒閉，我還是深感驚訝。然而，在那些高杠杆效應的金融機構裏，當它們的大部分標的資産已經一文不值時，這是必然要發生的事情。在1998年美國長期資本管理公司獲得“緊急援助”後不久，美聯儲主席艾倫•格林斯潘曾對解除管製政策大加贊賞，這對於今日幾乎整個美國金融體係都存在負債比過高問題應附有一定的責任

華爾街的緊急援助（其導緻瞭“格林斯潘對策”這一觀念）為今天在美國（以及英國）正在發生的一切做瞭鋪墊，在這個過程中，謹慎者迫不得已地拯救莽撞者。隨著美國蛻變為施救者，這個國傢已經拋棄瞭其資本主義傳統。現如今，幾乎任何一傢發現自己處於睏境中的大型機構都認為政府（其實是納稅人）應該提供財政援助。與之類似，那些沒有量力而行的購房者也認為他們應當從自己犯下的錯誤中被解救齣來。真希望其他國傢能夠引以為戒，韆萬不要重蹈覆轍。

許多人似乎仍在期待著這些積重難返的問題能立即煙消雲散，這就同他們當初沒能認清信用泡沫破裂的早期信號一樣。（想想看，當初在迴應次貸損失時，人們經常重復的一句話就是“形勢得到瞭控製”。）一年之後，各金融機構因持續性受損不得不籌措瞭3500億美元，而現在的經濟衰退（這已經得到官方承認）在當時尚未對其資産造成真正的損失。

這些問題尚未在美國得以“控製”，我們那魯莽的貨幣政策就傳播到瞭世界上每一個與美元有直接或間接聯係的國傢。就連像中國這樣經濟繁榮的國傢也被迫執行寬鬆的貨幣政策，或者是任由其貨幣升值。大多數國傢沒有放棄“盯住美元”機製，但我認為，如果放棄聯係匯率，其實它們會從中受益。

從經濟學的角度看，我認為人們還會發現很多薄弱環節。在美國，肯定會如此，在其他國傢也極有可能。正如我在本書中所解釋的那樣，在2007年破裂之前，房地産泡沫一直都是驅動美國經濟的引擎。若沒有它在金融方麵的刺激，當隨後的信用緊縮到來時，一場經濟災難幾乎不可避免。美聯儲和其他金融監管者對房地産泡沫的視而不見是不可饒恕的，因為對於任何關注的人來說，那是相當明顯。事實上，如果您在google上搜索“房地産泡沫”和“2004”，就會發現50多萬條結果。確保金融係統安全、健康、穩定和抑製係統性風險是美聯儲的職責之所在。他們沒有做到位。今天，幾乎全世界都在為他們的失職付齣代價。

至於這一切對中國意味著什麼，我覺得當最大的顧客之一（在這裏也就是美國）同我們所遭受的金融問題做鬥爭時，其結果對於你們來說很難預料。但我認為美國的問題不會對中國産生深遠的影響，因為中國本身有著巨大的內部增長潛力。然而，美國的經濟衰退倒很有可能非常嚴重，而且再過一兩年也不會結束。這樣一來，許多亞洲的生意將在一段時間內受到負麵影響。

我們能從本書中吸取的重要教訓是，中央銀行可能會對經濟造成巨大損失。想選擇一個確保經濟繁榮的利率是不現實的。因此，為今後避免泡沫及其災難性後果，具有遠見卓識的中央銀行傢們需要想辦法製定貨幣或信貸增長目標以避免重蹈格林斯潘和美聯儲的覆轍。

但這並不意味著普通人就束手無策，隻能任由金融官僚們錯誤決策的擺布。隻要一點知識就可以幫助投資者在我們所處的這個金融世界裏馳騁。我的願望是，本書能夠講清楚現在存在哪些問題，它們又是如何産生的。我希望，在獲得這些信息後，人們可以保護自己，並且在未來時機成熟時有能力抓住機遇。

簡要目錄—————————————————————————————

前言 格林斯潘時代的真實寫照 （1987－2006年）

第1章 緣何一錯再錯 （1973—1994年）

第2章 泡沫之王：“格林斯潘對策”的誕生 (1995－1997年)

第3章 聯邦公開市場委員會與格林斯潘對策： 從親密接觸到若即若離 (1998－1999年)

第4章 泡沫信徒的苟延殘喘：泡沫已經泛起 (1999——2000年)

第5章 股市泡沫的破裂：科技奇跡不堪一擊 （2000－2001年）

第6章 可愛的房地産：拯救美國於股市泡沫（2001－2003年）

第7章 燙手山芋：掏空自動取款機的房地産泡沫 （2003－2007年）

結語 喪失敬畏的後果 （2007年至今）