具体描述
负责的投资者不仅理解而且会亲自执行他们的投资策略。如果股民们都能遵循这个常识性的投资方法，投资绩效将会得到大大的改善。自主的投资者能避开大量与自身利益冲突、降低投资回报的华尔街负面干预。见多识广的投资者不会盲目从众而遭受损失，还能避开像伯纳德?麦道夫这种江湖郎中的骗局。作为睿智的指导者，查尔斯建议我们通过认识自己和投资方案来取得成功。
“认识你自己”，这句镂刻在特尔斐神庙上的名言，提醒人们，最难认识的就是自己。——译者注
亲身实践
明智的投资者会自食其力。自称无知于是把财产交给专业人士管理的策略也会失败。除非一个人懂得足够多，足以评估投资顾问的能力，否则怎么选对顾问呢？讽刺的是，个人投资者不断索取足够的信息来评估投资服务商的技能，最终放弃了自己做投资决策的权利。
学习始于阅读。查尔斯?埃利斯的《赢得输家的游戏》为我们指明了一个伟大的起点。伯顿-马尔基尔（Burton Malkiel）的《漫步华尔街》、约翰-博格尔的《博格尔长赢投资之道》和我的《非传统的成功》都试图帮助个人投资者建立合理的投资模式。这些书都提出了简明易懂的方法，浓缩起来和两三页的诗歌一样简短。但是，为什么这些书都写了几百页呢？书中只有很少的文字在描述结论，大部分都是在激励个人投资者建立一个明智的投资模式，坚定其贯彻该投资模式的决心。《赢得输家的游戏》是最能让读者信服的书之一。
自主管理投资组合的观念让很多投资者感到畏缩。事实上，正确的解决方法是要找到一种基本的、简单的方法来应对在个人投资周期内的市场下跌。正如查尔斯发现，我们需要“注意我们不能委托给他人的部分——为自己考虑，为自己行动”，毕竟，“我们就是这样做出其他决定的，如和谁结婚，在哪里生活，是否要学会一种乐器，去哪里运动，打什么领带，点什么菜……”要把管理投资组合列入自己的职责清单。
极少有理财经理会把客户的利益放在第一位，督促投资者对自己的投资组合负责。在利益至上的华尔街，客户的利益被置于理财经理的自身利益之后。让经纪商（佣金）、基金经理（基金规模）和金融顾问（高额费用）获益的投资组合，恰恰会让投资者受害。如果利益和责任相冲突，理财经理只会损人利己。
理解你的投资
投资界 存在两种投资者——能做出高质量积极管理决策的一小撮精英分子和既无资源又没接受过战胜市场所需训练的大部分人。要想成为精英中的一员，需要全身心投入，理解和利用市场机会。能做到这点的人凤毛麟角。不幸的是，很多人都想象自己拥有积极管理（击败市场）的技能，从而追求代价高昂的策略，最终却走向失败。
绝大多数的投资者都应该加入“消极管理俱乐部”。在这个俱乐部里，成员们并不会在今天异常高效的市场中寻找边边角角的机会，而是明智地接受市场的一切。关于投资指数基金的跟踪市场策略，查尔斯举了一个十分有力的例子，说明了指数基金简单、透明、低成本、税收优惠、高收益等特点。
《赢得输家的游戏》里提到了共同基金长期表现不佳。例如，第17章提到，在过去的十年内，指数基金的收益率高于80%的共同基金。令人震惊的是，投资者遭受的损失实际上比查尔斯说的还要大。首先，书中的绩效数据必然没有统计到大量破产的基金，也就是生存者误差（survivor bias）现象（查尔斯在第14章做了很好的解析）。这部分基金投资者经历的痛苦并没有在进取型基金的分析中显现出来。其次，这些绩效数据还没有计算税收。和税务低效的共同基金相比，税收优惠的指数基金拥有相当的优势。最后，在购买共同基金后，大量投资者为经纪商支付认购费用（前端收费或后端收费），原因在于经纪商通过多重基金份额类别的复杂系统进行收费，而对不同等级的投资者收费方式也不同，这些也没有在标准绩效数据中表现出来。根据生存者误差、税收、费用等因素调整后，再进行指数基金和积极管理基金的比较，指数基金就具有不可逾越的优势。
当投资者认识到指数基金的优越性后，下一步就是选定一家投资管理机构。华尔街在其追逐利益的过程中，连一些基本产品，例如被动投资工具也不放过，往往收取过高的年费以及前端或后端认购费用。幸好，先锋基金（Vanguard）和美国教师退休基金会（TIAACREF）在非营利的基础上操作，以最低廉的价格为投资者提供最优质的产品。事实上，不以盈利为目的，使得这两所机构能够消除利益驱动和托管职责的冲突，从而能够专注服务于投资者的利益。（我是教师退休基金会的董事、约翰?博格尔建立了先锋基金，查尔斯也是先锋基金的董事。）
尽管查尔斯-埃利斯为指数基金的优越性举出了有力的例证，但投资者的反应并不理想。在财经演员们喧闹的建议声中（全美广播公司的吉姆-克莱默（Jim Cramer）就是例子）和每月热销基金的促销广告中（追求利润的大型基金公司的舆论控制），倡导理智投资实践的理性声音很少受到关注。因此，到2007年年底，指数基金只占5%多一点的比例，其他近95%的资金都流入毁灭财富的进取型基金经理手中。在理性世界里，这个比例应该反过来才对。
作者简介
查尔斯-埃利斯的《赢得输家的游戏》写得非常棒。这部经典著作最初由一篇精辟的文章《投资政策》发展而来，1985年首次出版，到现在已经是第5版，内容更加丰富。当然，书的核心没有变——管理好你的投资组合，谨防华尔街的哄骗。
目录信息
第2章 击败市场
第3章 市场先生和价值先生
第4章 投资梦之队
第5章 投资者风险
第6章 不公平的竞争优势
第7章 悖论
第8章 时间
第9章 投资回报
第10章 投资风险
第11章 建立投资组合
第12章 投资策略为何重要
第13章 赢家游戏
第14章 绩效评估
第15章 预测市场
第16章 个人投资者
第17章 选择基金
第18章 投资规划
第19章 又一场灾难
第20章 造福后人
第21章 富人的投资
第22章 现在你可以开始了
第23章 临别赠言
附录A为投资委员会服务
附录B书目推荐
译者后记/
· · · · · · (收起)
读后感
市场越来越有效率的时候（特征是专业人士参与比例高）市场变为”输家游戏“，即力求能有平均收益，而不是试图打败市场。作者推荐被动投资，这点对于没有足够时间精力资料的个人投资者更重要。 影响财富的三个重要因素是价格变动，通货膨胀，以及税收。人们常常只注意到第一...
评分这个月忙里偷闲抽时间看完了《赢得输家的游戏》。一开始老总推荐这本书，其实我是，是拒绝的……老总跟我讲，看完来讨论，你会有所感触……看完这本书之后，DUANG~~~后来我也知道，这本书是没有干货的。我现在呢，每天还在思考，DUANG~~DUANG~~DUANG~~ 言归正传，其实这本书值...
评分这周最高兴的事情就是，总结了这3年来的得失，当然看完了机械工业出版社出版引进的charles d.ellis第五版的《winning the loser’s game》中译《赢的输家的游戏》，可以说是对自己投资方法和理念基本成型的第一次总结的奖励，值得注意的是本书英文原版还有一个副标题——Timele...
评分 评分用户评价
不得不说，“赢得输家的游戏”这本书，它带来的震撼并非来自激昂的口号，而是源于一种不动声色的力量。它像是在你耳边低语，却能唤醒你内心最深处的觉醒。我一开始以为它会是一本关于如何“逆袭”的指南，但读完之后，我才明白，它教给我的，是关于如何“不被定义”的智慧。作者以一种极其细腻的笔触，描绘了那些在历史和现实中被忽视的声音，那些在主流叙事中黯然失色的身影。他并没有试图去歌颂他们的“失败”，而是通过深入的挖掘，展现了他们在“失败”背后所展现出的独特视角、坚韧意志和对事物本质的深刻洞察。我特别欣赏书中关于“耐心”和“积累”的论述，它不是那种让你等待奇迹的书，而是让你理解，每一个看似平凡的坚持，都在默默地塑造着未来的可能性。它让我不再因为眼前的“小输”而沮丧，而是开始相信，每一次的挫折，都是在为未来的“赢”打下最坚实的基础。这本书，是一次关于自我认知的深刻探索，它会让你重新审视自己的价值，以及生命中那些不为人知的可能性。
评分一本能让你重新审视“失败”这两个字的惊艳之作。我原以为书名“赢得输家的游戏”多少会带点鸡汤式的励志，但读完后才发现，它所揭示的深刻洞察远超我的想象。作者并没有提供一套空洞的成功秘籍，而是以一种近乎解剖学的精度，剖析了那些看似“输家”的人们身上隐藏着的、不为人知的力量源泉。书中充斥着大量生动的案例，有历史上被低估的艺术家，有在行业低谷中默默耕耘的企业家，甚至还有那些在个人生活中屡次遭遇挫折却依然保有热情和韧性的小人物。每一个故事都像一面镜子，照出我们内心深处对“输赢”的固化认知。我尤其被书中关于“失败的价值”的论述所打动，作者巧妙地将失败视为一种宝贵的学习机会，一种积累经验、磨练心智的独特途径。它不是那种让你读完就立刻想去“赢”的书，而是让你开始思考“输”的意义，以及如何从看似绝境中汲取养分的书。读完这本书，我发现自己对待挑战的态度发生了微妙的变化，不再是单纯地害怕失败，而是开始好奇，如果我能从这次“输”中学到什么，那么它又将如何成就我未来的“赢”。这本书值得所有对人生困境感到迷茫，或者渴望从不同角度理解成功的人反复品读。
评分坦白讲，“赢得输家的游戏”这本书，给我带来的冲击是那种润物细无声的。它没有爆炸性的观点，也没有惊世骇俗的论断，但它通过一种极其精巧的叙事结构，一点点地瓦解了我心中关于“成功”和“失败”的固有藩篱。我原本以为这会是一本教你如何在竞争中取胜的书，但事实是，它教你的是如何理解竞争的本质，以及如何在不被竞争所定义的前提下，找到属于自己的价值。书中引用的许多案例，都来自于那些在历史长河中被遗忘的角落，或者是在主流叙事中被边缘化的人物。作者并非简单地为他们“翻案”，而是通过深入的分析，揭示了他们在当时不被理解的“失败”背后，所蕴含的超前思维、独特视角以及对未来趋势的敏锐洞察。我特别喜欢书中关于“非线性发展”的论述，它打破了我对“一步登天”的幻想，让我理解到，真正的进步往往是曲折而漫长的，而那些看似的“弯路”，恰恰是通往更广阔天地的重要基石。读完这本书，我不再急于追求即时的“赢”，而是更愿意去体验过程，去探索未知，去拥抱那些不确定性。它是一本能让你变得更加豁达、更加坚韧的书。
评分我必须说，“赢得输家的游戏”这本书，它的标题简直是让人欲罢不能的好奇杀手。然而，当我翻开它，期待着某种激进的“反主流”成功论调时，我却被一种更加沉静、更加有力的智慧所折服。这本书没有高声疾呼，没有断言式地告诉你“你应该怎么做”，而是以一种娓娓道来的方式，引领你深入到那些被社会普遍视为“边缘”或“不成功”的人群的内心世界。它让你看到，那些在表面上“输”了的人，可能拥有一种更深邃的理解力、更坚定的信念，或者一种不屈不挠的探索精神。作者通过对大量个体经历的细致描摹，构建了一个全新的“成功”定义，这个定义不再局限于物质财富或社会地位，而是更加关注内在的成长、精神的独立和对生命意义的独特体悟。我印象最深刻的是书中对“延迟满足”和“长期主义”的探讨，它不是简单地告诉你“要耐心”，而是告诉你“为什么”要耐心，以及那些看似漫长的等待背后，究竟孕育着怎样的力量。这本书像一位睿智的长者，用平静的语气，却道出了足以颠覆你原有认知的真理。如果你正被外界的喧嚣所裹挟，感到身心俱疲，那么这本“赢得输家的游戏”或许能给你带来一丝难得的宁静和启示，让你重新找回属于自己的节奏和方向。
评分“赢得输家的游戏”，书名本身就充满了哲学意味，仿佛在预告一场关于视角和认知的革命。而当我真正沉浸其中时，我发现这本书远比我想象的更加深邃和触动人心。它不是那种让你在读完后就感觉“我能做到”的书，而是一本让你开始“我想理解”的书。作者没有直接给出“赢”的策略，而是巧妙地将我们带入“输”的境地，让我们去感受，去体会，去挖掘那些被忽略的潜能。书中大量的篇幅都用于分析那些在常人看来“一无是处”的经历，是如何在日后转化为宝贵的财富。我尤其对其中关于“复盘”的讲解印象深刻，它不是简单地回顾错误，而是深入到错误产生的根源，以及如何从中提炼出可复制的经验。这种深入的自我剖析，在快节奏的生活中显得尤为珍贵。它教会我，即使在看似最糟糕的局面下，也可能隐藏着改变的契机。这本书不会让你感到压力，反而会带给你一种释然，一种对自身潜力的全新认识。它让你明白，真正的“赢”，有时候恰恰源于对“输”的深刻理解和接纳。
评分1、高效（efficiently）地工作是指如何正确的做事情，而“有效”地工作是指做正确的事情。2P3 在赢家的游戏中，结果由赢家正确的行动决定；输家的游戏中，结果由输家犯的错误决定。 P6 赢球最好的方法是尽量少打坏球。
评分我觉得是普通投资者该读的第一本书，业余比赛是“输家的游戏”，获胜的唯一秘诀是少犯错，太赞同！所以作者每一章的建议都是不要……，关键不是为指数基金打CALL，里面的投资理念是深深赞同。
评分: F830.59/4124
评分进入华尔街的第一年，我和一群刚毕业的MBA一起参加了一个培训项目。大家都期待着最后一课：我们能和一位通过多年精明投资积累了大量财富的资深合伙人见面。在被问到成功的秘诀以及对我们这种年轻人有何忠告时，他思考良久，把积累的经验概括为一句直白的格言： “不要亏损！” 在近50年前第一次听到这句话时，我觉得这似乎是太过于简单了。但多年后，我开始相信这是一个很好的忠告。 "不要让自己遭受严重的、不可挽回的损失。当然，如果不能承受一些暂时的小规模损失就无法投资，因为市场就是不停波动的，但是不要让自己承担太大的风险。不要过分贪婪，也不要借钱来投资。" 对于个人投资者来说，最大的风险不在于市场波动，而在于接近市场底部时投资者可能会在恐慌中清仓，错失复苏的过程，使损失永久化。
评分: F830.59/4124
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