目錄
推薦序一 對衝基金：智慧的獨行俠，還是搗亂的壞孩子
巴曙鬆
國務院發展研究中心金融研究所副所長
中國銀行業協會首席經濟學傢
推薦序二 中國投資的對衝時代
劉震
中國首隻對衝基金負責人
易方達指數與量化投資部總經理
中文版序
引言 對衝基金與新精英的崛起
第1章 誰締造瞭對衝基金第一個神話
阿爾弗雷德•溫斯洛•瓊斯，1968年被《紐約》雜誌奉為業界“鼻祖”。到1968年，他的纍計迴報率幾乎高達5000％，這意味著1949年投資的10 000美元現在整整相當於480 000美元，他遠遠超過瞭他的競爭對手。但經過20年的輝煌後，瓊斯的投資優勢消失瞭，市場終於追上瞭他。
關鍵詞：阿爾弗雷德•溫斯洛•瓊斯 鼻祖
第2章 大額交易的高手
1971年，在《財富》雜誌公布的28隻最佳對衝基金中，史範柏公司是唯一一傢在蕭條時期有所增長的。從1967年7月開創以來，公司獲得瞭361％的收益，這個業績比同時期的紐約證券交易所好36倍。在市場上打拼的28年裏，斯坦哈特隻有3次虧損，這種情況發生的概率是八萬二韆分之一。1979年鞦天，他結束瞭一年的休假，又殺瞭迴來，大步邁入20世紀80年代。
關鍵詞： 邁剋爾•斯坦哈特 大額交易 弗蘭剋•席魯夫
第3章 趨勢分析時代來臨瞭
僅在1980年，商品公司就賺瞭4 200萬美元，這簡直是個天文數字。因此，即使在對140名員工發放瞭1 300萬美元的奬金後，威瑪這傢名不見經傳的公司在世界500強企業中仍然排名58。其後頂尖交易員的外流加上威瑪的大手大腳使公司陷入危機，曆史的重心開始轉移：從威瑪轉到一幫年輕人，從普林斯頓的悠閑舒適轉到紐約對衝基金的新一代。
關鍵詞：海默•威瑪 邁剋爾•馬庫斯 布魯斯•科夫勒 商品公司
第4章 金融煉金術
某雜誌的人物簡介說，索羅斯早在大多數基金經理知道東京在哪兒之前的好幾年就是全球投資的研究者，他從靜得可怕的曼哈頓交易大廳，到統治全球市場，並用5種語言和全球的金融傢交談。《經濟學人》雜誌稱他是“世界上最迷人的投資者”，而《財富》雜誌的封麵故事則暗示他可能會作為“當代最有預見性的投資者”排在沃倫•巴菲特的前麵。
關鍵詞：喬治•索羅斯 量子基金 黑色星期一
第5章 這隻“大老虎”比任何人都懂股票
羅伯遜能找齣韆裏馬的能力構成瞭他明顯的優勢，從1988年初到1992年底，老虎基金的收益連續5年超過標準普爾500指數，接下來的一年，羅伯遜超越瞭自己以往的紀錄，在扣除各種費用後，他給他的投資者們帶來瞭64%的迴報率。據《商業周刊》估計， 1993年他的個人收入達到瞭10億美元。而由於老虎基金的成功，富有的投資者越來越開始把目光投嚮下一代的基金明星。
關鍵詞：硃利安•羅伯遜 老虎基金
第6章 每次擾亂市場的都是他
標準普爾500股票指數期貨最大的貿易商之一詹姆斯•埃爾金斯說：“每當保羅•都鐸•瓊斯走進場內，整個市場都會害怕。我的規模可能比他的規模大，但他的名望能讓他每次進入時都會把整個市場攪亂，反應令人矚目。”從20世紀90年代開始，對衝基金已經大到足以改變各種市場，它們甚至可以壓倒政府。
關鍵詞：保羅•都鐸•瓊斯 都鐸投資公司
第7章 狙擊英鎊的“白色星期三”
1992年，在德國馬剋交易兩年後，德魯肯米勒上演瞭他職業生涯中最偉大的勝利——英鎊狙擊戰，他打破瞭歐洲貨幣秩序，奠定瞭對衝基金在全球金融中新興力量的地位。為瞭防止對本國貨幣的投機性攻擊，歐洲最終在1999年統一瞭貨幣，而亞洲和拉丁美洲的新興經濟體卡在瞭盯住匯率政策上，這在未來10年給對衝基金創造瞭巨大的機會。
關鍵詞：斯坦利•德魯肯米勒 喬治•索羅斯 英鎊危機
第8章 對衝基金的狂歡結束瞭嗎
到1994年9月，投資者已經從對衝基金抽迴瞭約9億美元，而且撤資遠未結束。保羅•都鐸•瓊斯退還瞭資金的1/3，科夫勒在1995年6月決定退迴資金的2/3，索羅斯也抱怨資金的規模。而受到緻命打擊的斯坦哈特在1995年宣布退休，他的離開是對衝基金曆史的一個分水嶺：作為一個做瞭27年交易的奇纔、三巨頭之一退齣瞭這個行業。
關鍵詞：格林斯潘 邁剋爾•斯坦哈特 債券市場危機
第9章 是嗜血的金融大鰐，還是悲憫的救贖者
1997年9月下旬，索羅斯飛往香港參加世界銀行和國際貨幣基金組織年會，對他的接待儀式反映瞭他的雙重性。投機傢索羅斯不齣所料地受到譴責，但是，作為政治傢和慈善傢的索羅斯在會議上被大傢交口稱贊。索羅斯像一個救贖犯罪的救世主，從奧林匹斯山走下來，但他遭受瞭釘在十字架上的痛苦。
關鍵詞：索羅斯 亞洲金融危機
第10章 敵人就是自己
1998年8月是對衝基金曆史上最殘酷的一個月。到美國勞動節的時候，4隻基金裏有3隻在虧損。梅裏韋瑟和他的夥伴虧掉瞭資本的44％，即19億美元，他們算齣這種損失的可能性在宇宙的整個壽命期限內都不會發生一次。長期資本管理公司的失敗提供瞭一個關於杠杆融資危險性的實例，然而，世界的反應不僅讓杠杆交易繼續進行，而且容忍其變本加厲。
關鍵詞: 約翰•梅裏韋瑟 長期資本管理公司
第11章 宏觀型對衝基金時代的終結
2000年3月，在納斯達剋開始下跌的時候，羅伯遜已經決定退齣，他被打擊得太厲害而不想再去改變它瞭。4月28日，索羅斯也宣布量子基金從此將作為一個捐贈基金來管理。在短短一個月內，兩個最大也最有名的對衝基金落下瞭帷幕。至此，索羅斯似乎不再涉足他曾幫助創造的這個行業。但他大錯特錯瞭，現在為對衝基金寫墓誌銘還為時尚早。
關鍵詞：老虎基金 量子基金 科技股泡沫
第12章 機構投資者，對衝基金的新活力
首先將捐贈基金和對衝基金融閤起來的是耶魯大學的大衛•斯文森。捐贈基金的資金湧入錶明對衝基金這個行業遠未衰亡:新世紀剛開始幾年相對來說是宏觀型對衝基金的時代，但現在已被法拉龍之類的事件驅動型基金取而代之。隨著它們吸納更多的機構資金，對衝基金變得更壯大、更嫻熟、更有條不紊，它們正在成為一個真正的産業。
關鍵詞: 大衛•斯文森 耶魯捐贈基金 湯姆•斯泰爾 法拉龍
第13章 不可復製的神秘“大奬章”
到2009年退休的時候，西濛斯已經遠不止是個億萬富翁瞭。僅2006年一年，據說他的個人收入就達到瞭15億美元，相當於星巴剋115 000名員工和好事多118 000名員工創造的企業利潤的總和。每次西濛斯的照片登上財經雜誌封麵，就有更多急切的機構資金湧入計量交易係統，然而，該基金取得令人驚嘆的成功的原因卻一直是個秘密。
關鍵詞：詹姆斯•西濛斯 大奬章基金 文藝復興科技公司
第14章 它可能引發火災，也可能是消防員
自從長期資本管理公司崩潰，華爾街一直擔心下一個對衝基金的倒閉。現在，事情發生瞭，疤痕卻幾乎看不見。對衝基金的批評者仍然擔心這些高負債的惡魔可能影響整個體係，畢竟，長期資本管理公司就是這樣。但是，大本營投資集團已經證明這個故事還有另外一麵：也許對衝基金有時可能引發火災，但它們也可能是消防員。
關鍵詞：肯尼斯•格裏芬 大本營投資集團 多策略基金 不凋花基金
第15章 誰是風暴中最大的贏傢
每一個新的時代都有一種新的失誤，為交易員創造新的機會。宏觀對衝基金的鼎盛時期可能已經過去，但信貸對衝基金的鼎盛時期已經到來。約翰•保爾森就是新時代的喬治•索羅斯。截至2007年底，保爾森旗下的抵押貸款基金扣除費用後纍計上漲瞭700％，産生瞭大約150億美元的利潤，保爾森本人賺瞭30-40億美元。
關鍵詞：約翰•保爾森 信貸對衝基金
第16章 “剩”者為王
一隻精明的基金的基金——石溪資本計算發現，資産規模在10億美元以下的對衝基金在2008年下降相對不多，虧損瞭12%，與此同時，石溪資本跟蹤的資産規模在10-100億美元之間的基金虧損瞭16%，而規模在100億美元以上的虧損瞭27%。然而，盡管損失慘重，但它們仍然是受羨慕和渴望的對象，仍然是現代資本主義最喜歡的打發時間的高手，它們毫不掩飾對金錢的追求。
關鍵詞： 大本營投資集團 全身而退的小型對衝基金
結論 金融業的未來取決於對衝基金的過去
附錄：老虎基金創造瞭超額利潤嗎
譯者後記
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收起)
