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DCF的问题有二。一则不可靠的较远未来增长预测的折现拉低了信息质量，二则终值占比过大，受永续增长假设敏感度影响极大。给出敏感度测试分布并不会让分析更加准确。布鲁斯把估值打成三块，第一块最可靠，为自由竞争条件下的重置资本价值；第二块加入特许经营权，考量无增长假设下的收入能力价值；第三块加入在特许经营权结构下具有比较优势的增长价值。信息质量逐次递减。竞争优势来源：一则管制，二则专利，三则下行学习曲线，四则低价生产要素，五则客户捕捉能力，包括销售渠道，成瘾可能，搜索成本，及转移成本。六则规模经济效益，在此情况下市占率最重要。规模经济导致低成本结构，并使更多的广告销售（更大的市占率），更低的价格，以及更高的利润边际变得可能。279页资本化比率以及283页对小市值企业投资优势的描述很好。

一本介绍价值投资的经典图书。价值投资的过程可以概括为5步：1.选择要进行估值的股票；2.估计其价值;3.估计其安全边际；4.多只股票组成一个分散化的投资组合；5.决定什么时候卖出。总结：价值投资是基于经验的投资艺术，所采用的方法计算出来的值往往是不求精确的，更多的是一个范围值，且价值投资所认为的内在价值是随时变动的，在不同情况下，内在价值是不同的。价值投资最可靠的经验是保守主义，无论是能力圈、安全边际、对风险的观点，对预期增长的看法都是基于保守主义。价值投资者认为投资成功的秘诀有两条：第一条，不要亏钱，第二条，不要忘记第一条。

坦白来说，真的没有比较有深度的东西，文笔也很一般。如果没有接触过价值投资的人，又肯读没有乐趣的书，还行。

一本介绍价值投资的经典图书。价值投资的过程可以概括为5步：1.选择要进行估值的股票；2.估计其价值;3.估计其安全边际；4.多只股票组成一个分散化的投资组合；5.决定什么时候卖出。总结：价值投资是基于经验的投资艺术，所采用的方法计算出来的值往往是不求精确的，更多的是一个范围值，且价值投资所认为的内在价值是随时变动的，在不同情况下，内在价值是不同的。价值投资最可靠的经验是保守主义，无论是能力圈、安全边际、对风险的观点，对预期增长的看法都是基于保守主义。价值投资者认为投资成功的秘诀有两条：第一条，不要亏钱，第二条，不要忘记第一条。

DCF的问题有二。一则不可靠的较远未来增长预测的折现拉低了信息质量，二则终值占比过大，受永续增长假设敏感度影响极大。给出敏感度测试分布并不会让分析更加准确。布鲁斯把估值打成三块，第一块最可靠，为自由竞争条件下的重置资本价值；第二块加入特许经营权，考量无增长假设下的收入能力价值；第三块加入在特许经营权结构下具有比较优势的增长价值。信息质量逐次递减。竞争优势来源：一则管制，二则专利，三则下行学习曲线，四则低价生产要素，五则客户捕捉能力，包括销售渠道，成瘾可能，搜索成本，及转移成本。六则规模经济效益，在此情况下市占率最重要。规模经济导致低成本结构，并使更多的广告销售（更大的市占率），更低的价格，以及更高的利润边际变得可能。279页资本化比率以及283页对小市值企业投资优势的描述很好。

翻过《证券分析》和《聪明的投资者》，但都不如这本书写的好。甚至觉得这本书应该作为投资学的教材，作为对滋味博迪那本学院派的补充。 学院派的企业估值方法是NPV，其余很多方法大致只是对NPV的简化，其本质还是折现，格雷厄姆提出的3步估值法私以为实际操作中更加好用。不知...

2012世界末日将至，博集天卷联合腾讯微博举办#做你自己#微博征集，都快要世界末日了！还不快通过微博，秀出你真正的自己？！晒微博，赢Q币，最“自己”的网友还可以获得由“股神”巴菲特之子、著名音乐家彼得巴菲特亲笔签名的《做你自己》一本。详情请戳： http://t.cn/zjaKLo...  

我眼中的价值投资理论 华尔街2 金融的力量 作者：美国 哥伦比亚大学商学院教授布鲁斯•格林沃尔德 （布鲁斯•格林沃 尔德是哥伦比亚大学商学院教授，他是价值投资理论的专家，诺贝尔经济学奖 得主约瑟夫•斯蒂格利茨是他的朋友，他们共同完成《通往 货币经济学的新范式》...