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出版者:东北财经大学出版社

作者:宋献中

出品人:

页数:275

译者:

出版时间:2002-1

价格:24.0

装帧:平装

isbn号码:9787810449069

丛书系列:

图书标签:

• 财务管理
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《现代企业价值评估与风险控制》 书籍简介 本书旨在为读者提供一套系统、深入且具有前瞻性的企业价值评估与风险控制的理论框架与实务操作指南。在当前瞬息万变的商业环境中，理解企业价值的驱动因素、掌握科学的评估方法，并建立健全的风险管理体系，是企业实现可持续增长和提升竞争力的核心能力。本书内容涵盖了从宏观经济环境分析到微观企业内部价值链重构的各个层面，内容详实，案例丰富，旨在培养读者成为具备战略眼光和精细化操作能力的复合型财务管理人才。 第一部分：现代企业价值的理论基石与驱动要素 本部分首先界定了现代企业价值的内涵，并将其置于全球经济一体化和技术革命的大背景下进行审视。 第一章 价值理论的演进与重构 本章追溯了企业价值理论的发展历程，从早期的资产基础理论、收益资本化理论，过渡到信息不对称下的代理理论和真实期权理论。重点剖析了在知识经济时代，无形资产（如品牌价值、专利技术、客户关系）在企业价值构成中的比重如何日益增加，并探讨了如何对这些非传统资产进行量化和评估。探讨了市场情绪、投资者预期与企业内在价值之间的动态关系，强调了市场效率的局限性。 第二章 价值驱动因素的深度解析 价值驱动因素被系统地划分为宏观环境因素、行业结构因素和企业内部因素。 宏观与行业分析： 深入探讨了利率、通货膨胀、汇率波动等宏观经济变量对企业现金流和折现率的影响。在行业层面，引入波特五力模型及演进模型（如六力模型），分析了行业竞争强度如何直接影响企业的盈利潜力和生命周期。 企业内部价值引擎： 详细阐述了盈利能力、运营效率、资本结构、增长潜力和治理质量这五大核心内部驱动因素。重点分析了“投入资本回报率（ROIC）”与“加权平均资本成本（WACC）”之间的缺口（Economic Value Added, EVA）如何成为衡量企业价值创造效率的关键指标。讨论了通过优化营运资本管理和固定资产周转效率来释放潜藏价值的策略。 第二部分：科学的企业价值评估方法论 本部分是全书的核心，系统介绍了当前国际主流的企业估值方法，并针对不同目的（如并购、上市、内部决策）选择合适的评估工具。 第三章 收益法：现金流折现模型的精细化应用 本章将DCF（Discounted Cash Flow）模型作为价值评估的黄金标准进行深入讲解。 自由现金流的精确计算： 详细区分了企业自由现金流（FCFF）和股权自由现金流（FCFE）的计算路径，尤其关注了税盾效应、资本性支出（CapEx）的合理预测和营运资本变动的处理。 折现率的确定： 详尽阐述了如何运用资本资产定价模型（CAPM）和构建构建公司特定风险溢价来确定股权成本（Ke），以及如何通过市场数据推算债务成本（Kd）和优化资本结构权重来得出精确的WACC。 永续价值（Terminal Value）的估算： 对比了直接法（永续增长率模型）和退出倍数法，并讨论了在不同行业和增长阶段下，永续增长率的合理区间设定。 第四章 市场法与交易法：相对估值的艺术与科学 相对估值是市场实践中最常用的方法之一。本章侧重于如何选择可比公司和可比交易，并进行合理的调整。 可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）： 详细讲解了市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）等核心乘数的选择标准、计算逻辑以及适用场景。重点探讨了如何对不同会计准则、规模和盈利质量的公司进行“横向”对标调整。 可比交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）： 分析了并购案例中隐含的控制权溢价和协同效应价值，并指导读者如何从历史交易数据中提炼出具有参考价值的估值倍数。 第五章 特殊资产与复杂结构的评估挑战 本书特别关注了传统模型难以覆盖的领域。 无形资产评估： 针对研发项目、商标、客户群等，介绍了收入法、市场法和成本法在评估无形资产时的具体应用和局限性。 期权与真实期权评估： 运用布莱克-斯科尔斯模型及二叉树模型对管理层持有的期权、以及企业在投资扩张或收缩中蕴含的“真实期权”价值进行量化分析。 控股权与少数股权的价值差异： 探讨了控制权溢价的来源与测算，以及在少数股权评估中如何剔除流动性折价。 第三部分：企业价值的风险管理与保护 价值创造是一个动态过程，价值保护则依赖于有效的风险管理。本部分侧重于识别、计量和控制企业面临的各类风险。 第六章 财务风险的识别与量化模型 本章系统梳理了流动性风险、偿债风险和利率汇率风险。 流动性与偿债风险分析： 引入了更具前瞻性的指标，如现金流覆盖率、债务现金流比率，并使用压力测试方法模拟极端不利情景下企业的短期偿付能力。 金融衍生工具的应用： 详细介绍远期、期货、互换和期权在锁定汇率风险和利率风险中的具体操作流程，以及衍生品交易的会计处理和风险敞口管理。 第七章 运营风险与内部控制框架 运营风险涵盖了从供应链到信息系统的所有非财务风险。 供应链风险管理： 探讨了通过多元化采购、建立战略库存和实施VMI（供应商管理库存）等方式降低供应链中断风险。 信息技术与数据安全风险： 强调了在数字化转型背景下，数据泄露和系统宕机对企业价值的潜在破坏力，并提出了基于COSO框架的IT风险控制体系。 治理风险与道德风险： 分析了不完善的董事会结构、薪酬激励不当导致的代理冲突，并推荐了加强内审、建立“吹哨人”机制等治理改进措施。 第八章 风险价值计量与资本配置优化 风险的有效管理需要建立在量化基础之上。 风险价值（VaR）模型： 介绍了历史模拟法、蒙特卡洛模拟法在计量市场风险和信用风险中的应用，以及如何理解和应用条件风险价值（CVaR）。 经济资本与风险调整后绩效衡量： 阐述了如何根据风险对资本进行分配（RAROC, Risk-Adjusted Return on Capital），从而指导企业将资源投向风险收益比最优的业务板块，实现资本的有效利用和价值最大化。 结语：价值管理与战略财务的融合 本书最后强调，成功的价值管理不是孤立的财务技术操作，而是深度嵌入企业战略规划的持续过程。企业应建立起“价值创造—风险识别—绩效衡量—战略调整”的闭环管理系统，确保所有经营决策都以提升长期、可持续的股东价值为最终目标。本书提供了实现这一目标所需的所有工具和思维模型。

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说实话，我之前对**风险管理和合规性**这块内容一直感到头疼，觉得那是财务部门最“苦哈哈”的部分，充满了各种条文和复杂的对冲工具。但是，这本书对这一块的阐述简直是化腐朽为神奇！它没有停留在传统的VaR（风险价值）计算上，而是引入了更具前瞻性的“压力测试与情景分析”方法论。作者非常强调“前置性风险识别”，也就是说，在风险发生之前，如何构建一个多维度的预警系统。我记得书中有一个关于供应链中断风险的章节，它不仅仅计算了可能的损失，更重要的是，它提供了一套从供应商替代选择、库存缓冲策略到保险条款优化的完整预案。这种结构化的思维方式对我日常工作中处理供应商信用风险非常有启发。此外，它对国际财务报告准则（IFRS）下复杂金融衍生品的披露要求也进行了深入浅出的解读，让原本晦涩难懂的会计处理变得条理分明。这本书的价值在于，它教会你如何将风险控制从一个“成本中心”转变为一个“价值保护伞”。

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这本书在**资本预算和长期投资决策**方面的论述，让我对“如何进行真正的价值创造”有了全新的认识。它非常深刻地指出了传统NPV（净现值）方法在面对技术迭代迅速的时代时所存在的局限性。作者提出了“实物期权法”在评估R&D项目时的应用，这一点对我启发极大。很多时候，我们因为看不到眼前的确定性回报而放弃了有巨大潜力的项目，这本书通过具体的例子展示了“等待、扩展、收缩、放弃”等决策选择权本身的价值。它让我们明白，财务决策不是在黑暗中做选择题，而是要为未来预留和创造选择的权利。书中对折旧和摊销策略的探讨也很有趣，它不只是停留在税法层面，而是将其视为影响企业未来投资能力和市场竞争力的战略工具。总的来说，这部分内容帮助我建立了一种“投资即购买期权”的思维模式，将对未来的不确定性转化为了潜在的价值增量。

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我一直认为，公司的**营运资本管理**是衡量一个财务管理者功底的试金石，这本书的这部分内容简直是教科书级别的指南。它不是简单地教你如何缩短应收账款周转天数，而是深入挖掘了背后的驱动因素。比如，书中详细讨论了供应链金融在优化存货管理中的作用，特别是针对不同产品生命周期（快速消费品与耐用品）制定的差异化库存策略。我尤其欣赏作者在分析“现金转换周期”时所采用的跨部门视角。它清晰地指出了，采购部门的支付政策、销售部门的信用政策以及生产部门的排产效率，是如何共同决定了公司的整体流动性健康状况。书中提供了一个实用的“营运资本效率仪表盘”设计方案，这个方案把传统的周转率指标与客户满意度、供应商关系健康度等软性指标结合起来，使得财务决策不再是孤立的数字游戏。读完这一章，我立刻着手优化了我们公司内部的应付账款管理流程，效果立竿见影，现金流压力小了不少。

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哇，这本书真是让我大开眼界！我一直对如何让一家公司实现可持续增长感到好奇，这本书简直就是一本活地图。它没有过多纠结于那些枯燥的理论公式，而是非常实在地探讨了**企业价值评估的实操方法**。比如，书中详细分析了不同行业对现金流折现模型的敏感性差异，以及在信息不对称情况下，如何运用期权定价模型来评估那些高风险、高回报的创新项目的内在价值。我特别喜欢它提出的“动态资本结构调整”框架，它不像传统教材那样死板地要求固定债务股权比例，而是结合宏观经济周期和行业生命周期来灵活调整融资策略。读完这一部分，我感觉自己不再只是一个理论学习者，更像是一个能够对重大投融资决策提出建设性意见的顾问。书中穿插的案例分析也非常精彩，从一个陷入困境的传统制造业如何通过剥离非核心资产和优化营运资本成功转型，到一家新兴科技公司如何通过私募股权融资快速扩张市场份额，每一个细节都体现了深厚的实战经验。这本书的讲解方式非常注重逻辑的连贯性，让你能清晰地看到每一个财务决策是如何层层递进，最终影响到股东回报的。

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我本来以为这是一本比较偏重理论分析的读物，但没想到它在**公司治理与高管薪酬设计**方面的探讨，既有深度又非常贴合现实的复杂性。作者没有陷入空洞的道德说教，而是将其视为一种精妙的“激励机制设计”问题。书中对“业绩驱动薪酬”模型的构建进行了详尽的分解，特别是如何平衡短期财务指标（如EPS增长）与长期价值指标（如EVA或MVA）之间的权重，避免高管为了短期套利而损害公司长远利益。我特别关注了关于“双重类股结构”的分析，书中通过对比几家不同行业的跨国公司案例，探讨了这种结构在保护创始团队控制权和吸引外部资本之间的微妙平衡点。这本书的观点非常中立且富有洞察力，它让我们理解到，一个设计合理的薪酬方案，其实是公司战略意图最直接的财务信号。它让我对“代理问题”的理解从教科书上的抽象概念，转变为可以量化、可以通过制度设计去优化的管理工程。

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