财务报表分析与证券估值（英文版原书第五版） pdf epub mobi txt 电子书下载 2026

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出版者:机械工业出版社

作者:斯蒂芬 H.佩因曼 (Stephen H.Penman)

出品人:

页数:724

译者:

出版时间:2016-1-1

价格:99

装帧:

isbn号码:9787111524861

丛书系列:

图书标签:

估值
金融
财报分析
财务
经济金融
金融学
经济学
投资
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上市公司
财务决策
估值模型
资本结构

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具体描述

《财务报表分析与证券估值》（原书第五版）图书简介在瞬息万变的金融市场中，精准解读企业财务信息、洞察价值潜力，是每一位投资人、分析师和企业管理者成功的基石。《财务报表分析与证券估值》（原书第五版）以其严谨的学术精神、深厚的实务经验，为读者提供了一套全面、系统且极具前瞻性的分析框架和工具。本书并非仅仅罗列枯燥的财务数字，而是着重于揭示数字背后的经营逻辑、战略意图和价值驱动因素，帮助读者从宏观经济环境、行业竞争格局，乃至企业微观运营层面，深入理解财务报表所传达的信息，并在此基础上进行科学的证券估值。本书的第五版，在前几版坚实的基础上，进行了大量更新和完善，以反映最新的会计准则、监管变化、市场实践以及新兴的分析方法。它延续了作者团队一贯的风格，即理论联系实际，将复杂的金融概念用清晰易懂的语言阐述，并辅以大量来自全球真实上市公司案例的分析，让读者在学习过程中，能够直观地感受到理论在实践中的应用。核心内容与结构解析本书的结构设计精巧，逻辑清晰，从基础的财务报表阅读，到深入的分析工具运用，再到最终的估值模型构建，层层递进，带领读者逐步掌握财务分析与证券估值的全过程。第一部分：构建坚实的财务报表基础在任何深入的分析之前，扎实的报表阅读能力是必不可少的。本书的开篇便致力于为读者打下坚实的基础。深入理解财务报表的三大支柱：本部分将详尽介绍资产负债表、利润表和现金流量表。但与一般介绍不同的是，本书将侧重于揭示每一张报表中关键项目的含义、计量方法以及它们之间的内在联系。例如，在分析资产负债表时，不仅会讲解流动资产和非流动资产的构成，还会深入探讨不同资产的质量，如存货的周转率、应收账款的账龄分析，以及它们对企业流动性和盈利能力的影响。利润表的分析将不仅仅停留在收入和费用上，更会关注毛利率、营业利润率、净利润率等关键指标的变化趋势，并分析其背后的驱动因素，是成本控制得当，还是产品结构优化，或是市场份额的扩张？现金流量表的分析更是重中之重，因为“现金为王”是永恒的真理。本书将深入剖析经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流，教会读者如何识别“健康的”现金流模式，以及如何通过现金流量表来评估企业的盈利质量和偿债能力。财务报表之间的勾稽关系：财务报表并非孤立存在，它们之间存在着严密的勾稽关系。本书将清晰地展示这些关系，例如，净利润如何影响股东权益，固定资产的增加如何影响折旧费用和现金流量，负债的增加如何影响利息费用和现金流出等。理解这些关系，有助于读者建立起对企业财务状况的整体感知，避免因片面解读某一张报表而产生误判。会计政策与估计的影响：不同公司可能采用不同的会计政策，甚至在一些会计估计上存在差异。本书将引导读者识别这些潜在的差异，并分析它们对财务报表数字可能产生的扭曲，从而进行更具可比性的分析。例如，不同折旧方法的选择，存货计价方法（如先进先出法、加权平均法）的差异，都会影响到利润和资产的数值。非财务信息的补充：尽管财务报表至关重要，但它只是企业经营状况的一个缩影。本书强调了补充分析非财务信息的重要性，如公司治理结构、管理层质量、行业地位、技术创新能力、客户忠诚度以及宏观经济和行业趋势等。这些非财务信息能够为财务分析提供更广阔的视角和更深入的理解。第二部分：掌握多维度财务分析工具在理解了财务报表的基本构成后，本书将引导读者掌握一系列强大的财务分析工具，用于评估企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展潜力。盈利能力分析：除了常见的利润率指标，本书还将深入探讨盈利能力的质量。例如，通过分析利润构成，区分经常性收益与非经常性收益；通过比较账面盈利与现金盈利，评估利润的现金含量；通过对标行业最佳实践，识别企业盈利能力的提升空间。偿债能力分析：本部分将涵盖短期偿债能力（如流动比率、速动比率）和长期偿债能力（如资产负债率、利息保障倍数）。更重要的是，本书将引导读者分析偿债能力的构成和风险，例如，关注负债的结构（短期负债与长期负债的比例），以及评估高杠杆对企业经营稳定性的潜在影响。营运能力分析：营运能力直接关系到企业的资金周转效率。本书将详细介绍存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等指标，并分析这些指标背后的经营管理因素。例如，如何通过改善销售策略、优化库存管理、加强应收账款催收来提高营运效率。发展潜力分析：企业的未来成长性是估值的重要驱动力。本书将引导读者通过分析收入增长率、净利润增长率，以及投资回报率（如股本回报率ROE、总资产回报率ROA）等指标，来评估企业的成长潜力和可持续性。同时，也会探讨研发投入、资本支出等对未来成长的影响。杜邦分析的深化运用：杜邦分析是分解ROE、探究盈利驱动因素的经典方法。本书将不仅仅停留在计算层面，而是深入分析ROE分解后的各项指标（净利润率、总资产周转率、权益乘数）如何相互作用，以及如何通过优化各项指标来提升股东价值。现金流分析的进阶：本部分将深入探讨自由现金流（FCF）的概念及其计算方法。理解并准确计算FCF，是进行后续估值的基础。本书将讲解如何从不同角度（如FCFF、FCFE）计算FCF，以及如何分析FCF的驱动因素和稳定性。第三部分：精通证券估值方法在对企业财务状况有了深入理解和全面评估之后，本书的核心目标——证券估值——便得以展开。本书将系统介绍多种主流的估值方法，并强调在不同场景下选择和运用恰当估值方法的原则。绝对估值法（折现现金流模型）：这是理论上最为完善的估值方法，其核心在于预测公司未来产生的自由现金流，并将其折现到当前时点。本书将详细讲解股利折现模型（DDM）和自由现金流折现模型（FDDM）。对于FDDM，本书将重点阐述如何构建可靠的现金流预测，包括收入增长预测、利润率预测、资本支出和营运资本变化预测。同时，如何选择恰当的折现率（如WACC）也是本书的重点讲解内容，会深入分析折现率的构成要素及其在不同情况下的取值。相对估值法（市场比较法）：相对估值法通过比较与目标公司相似的上市公司，运用市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、企业价值倍数（EV/EBITDA）等乘数指标进行估值。本书将详细介绍如何选择合适的比较对象，以及如何对比较对象进行调整，以消除不可比性。同时，也会深入讨论不同乘数指标的适用性和局限性，以及市场情绪和周期对乘数的影响。期权定价在估值中的应用：对于某些具有期权性质的资产或公司，如可转换债券、认股权证、或包含特定期权条款的公司股票，传统的估值方法可能难以准确捕捉其价值。本书将介绍期权定价模型（如Black-Scholes模型）在这些复杂情境下的应用，帮助读者更全面地理解其价值。估值中的敏感性分析与情景分析：任何估值都是基于一系列假设，这些假设的变动都会对最终估值结果产生显著影响。本书将强调进行敏感性分析和情景分析的重要性，即通过改变关键假设（如增长率、折现率、利润率），来评估估值结果的波动范围，从而理解估值的风险。估值中的关键挑战与陷阱：估值并非易事，书中将揭示在实际操作中可能遇到的各种挑战，如预测的困难、会计操纵的影响、市场非理性行为等，并提供规避这些陷阱的策略。本书的独特价值《财务报表分析与证券估值》（原书第五版）的独特价值在于其：前瞻性与时俱进：针对最新的会计准则和市场变化进行及时更新，确保内容的权威性和实用性。深度与广度兼备：既有对基础概念的深入阐述，又有对高级分析技巧的全面覆盖。理论与实践的完美结合：丰富的真实案例分析，帮助读者将理论知识转化为实践能力。批判性思维的培养：鼓励读者不仅要计算，更要理解数字背后的意义，培养独立思考和判断的能力。适用范围广泛：无论是金融专业的学生、投资分析师、基金经理，还是企业管理者，甚至是希望提升自身投资决策能力的个人投资者，都能从本书中获益匪浅。本书将帮助您超越表面的数字，深入理解企业的内在价值，掌握在复杂多变的金融市场中做出明智投资决策的必备技能。它不仅仅是一本书，更是一套引领您在财务分析与证券估值领域不断精进的指南。

作者简介

斯蒂芬·佩因曼（stephen Penman）博士，现任哥伦比亚大学商学院George O.May教授和摩根·斯坦利研究学者，哥伦比亚大学、伦敦商学院和斯德哥尔摩经济学院客座教授。研究方向是权益定价和会计信息在证券定价中的作用，1991年获美国会计学会和美国注册会计师协会会计文献杰出贡献奖，2002年凭借本书荣获美国会计学会与德勤wildman奖。他还是《会计研究评论》（Reviewof Accounting studies）

目录信息

出版说明
作者简介
前言
致谢
案例索引
会计诊所索引
第1章投资与估值概述
1.1投资风格与基本面分析
1.2泡沫、泡沫、陷阱和麻烦
1.2.1泡沫的机理
1.2.2泡沫时期的分析师
1.2.3更多的陷阱和麻烦
1.2.4稳定投资者的基本面分析
1.3环境：投资者、企业、证券与资本市场
1.4证券分析业务：专业分析师
1.4.1对企业的投资：外部分析师
1.4.2企业内部投资：内部分析师
1.5商业分析
1.5.1战略与估值
1.5.2把握细节
1.5.3关键问题：比较优势的可持续性
1.5.4财务报表：商业的透镜
1.6选择估值技术
1.6.1指导原则
1.6.2锁定财务报表中隐藏的价值
1.7如何使用本书
本书的结构安排
关键概念
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第2章财务报表简介
分析师备忘录
2.1财务报表的形式
2.1.1耐克公司介绍
2.1.2资产负债表
2.1.3利润表
2.1.4现金流量表
2.1.5股东权益变动表
2.1.6财务报表附注和补充资料
2.1.7财务报表之间的勾稽关联：报表是如何讲故事的
2.2财务报表中的计量问题
2.2.1市净率
2.2.2资产负债表中的计量问题
2.2.3利润表中的计量问题
2.2.4市盈率
2.2.5以会计信息为基准：不能混淆你确知的和你猜测的
2.2.6会计原则之间的冲突
2.2.7会计信息质量
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第一部分财务报表与估值
第3章财务报表在估值中的应用
分析师备忘录
3.1乘数分析
3.1.1比较法
3.1.2乘数筛选法
3.2以资产为基础的估值
3.3基本面分析
3.3.1基本面分析的步骤
3.3.2财务报表分析、预计分析与基本面分析
3.4基本面分析的结构：估值模型
3.4.1期限投资与持续性投资
3.4.2适用于期限投资的估值模型
3.4.3适用于持续性投资的估值模型
3.4.4判断估值模型是否实用的标准
3.4.5是什么在创造价值
3.4.6估值模型、必要报酬率与资产定价模型
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
附录必要报酬率与资产定价模型
第4章现金收付制、权责发生制与贴现现金流估值模型
分析师备忘录
4.1股利贴现模型
4.2贴现现金流量模型
自由现金流与价值增加值
4.3现金流量表
4.3.1国际财务报告准则下的现金流量表
4.3.2预测自由现金流量
4.4现金流量、企业盈利与权责发生制会计
4.4.1利润与现金流量
4.4.2应计项目、投资于资产负债表
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第5章权责发生制与估值：账面价值定价
分析师备忘录
5.1市净率背后所隐藏的思想
注意不要为盈利而支付过高的价格
5.2估值的原理
5.2.1项目估值
5.2.2储蓄账户估值
5.2.3市净率的正常水平
5.3锚定账面价值的估值模型
5.3.1剩余收益的来源与价值创造
5.3.2—个简单的示例与估值模型
5.4应用模型进行权益估值
5.4.1预测期与持续价值的计算
5.4.2注意不要为增长而付过高的价格
5.4.3将分析师预测转换为估值
5.5搭建你自己的估值工具
5.6将模型应用于项目估值和战略估值
5.7剩余收益估值模型的特点
5.7.1用账面价值表示价值，用剩余收益表示在账面价值之外的价值增值
5.7.2避免为由投资推动的利润而支付过高的价格
5.7.3避免为通过会计手法创造的利润而支付过高的价格
5.7.4抓住了资产负债表外的价值——不受会计核算方法的影响
5.7.5剩余收益不受股利、股份发行和股票回购等事件的影响
5.7.6剩余收益估值模型的不足
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第6章权责发生制与估值：收益定价
分析师备忘录
6.1市盈率背后所隐藏的思想
6.1.1注意不要为盈利增长而支付过高的价格
6.1.2从市净率估值到市盈率估值
6，2估值的原理
6.2.1远期市盈率的正常水平
6.2.2历史市盈率的正常水平
6.2.3一个效果不佳的市盈率模型
6.3锚定收益的估值模型
6.3.1超常增长收益的计量
6.3.2一个简单的示例与估值模型
6.3.3根据当前的收益情况进行估值
6.4将模型应用于权益估值
将分析师预测转换为估值
6.5搭建你自己的估值工具
6.6超常收益增长模型的特点
6.6.1购买盈利
6.6.2超常收益增长估值模型与剩余收益估值模型比较
6.6.3超常收益增长不受股利、股票发行和股份回购等事件的影响
6.6.4会计方法与估值
6.7Fed模型
6.8PEG比率
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第7章估值与主动投资
分析师备忘录
7.1基本面投资者的工作方式
7.1.1关于估值的常见误解
7.1.2基本原则的应用
7.2检验市场价格中的投机成分
7.2.1对标准普尔500指数进行反推
7.2.2找出股票价格中的隐含问题
7.2.3用超常收益增长模型进行反推
7.3搭建你自己的主动投资分析工具
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第二部分财务报表分析
第8章透过财务报表看企业
分析师备忘录
8.1企业的活动：现金流量
8.1.1重构现金流量表
8.1.2重构资产负债表
8.2企业的活动：全部存量与流量
重构利润表
8.3重构报表之间的会计关系
8.3.1自由现金流的来源与去向
8.3.2股利的来源
8.3.3净经营性资产与净金融负债的影响因素
8.4以股东为中心：是什么在创造价值
8.5搭建你自己的分析工具
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
第9章股东权益变动表分析
分析师备忘录
9.1重构股东权益变动表
9.1.1以耐克公司的报表数据为例进行分析
9.1.2报表重构步骤
912非清洁盈余会计
美国公认会计原则和国际财务报告准则下的综合收益报告
9.3比率分析
9.3.1股利发放率与收益留存率
9.3.2股东盈利率
9.3.3增长比率
9.4隐藏的非清洁盈余
9.4.1在经营过程中发行股份
9.4.2在筹资活动中发行股份
9.4.3稀释的每股收益
9.4.4无效市场中的股份交易
9.5股东的角度
9.6搭建你自己的分析工具
97会计信息质量观察
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第10章资产负债表与利润表分析
分析师备忘录
10.1重构资产负债表
10.1.1重构资产负债表时应注意的问题
10.1.2战略资产负债表
102重构利润表
10.2.1税费分配
10.2.2重构利润表时应注意的问题
10.2.3战略资产负债表中的价值增加
10.2.4来自经营活动的剩余收益
10.3资产负债表和利润表的比较分析
10.3.1共同比分析
10.3.2趋势分析
10.4比率分析
10.5搭建你自己的分析工具
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第11章现金流量表分析
分析师备忘录
11.1计算自由现金流量
11.2按公认会计原则编制的现金流量表与重构的现金流量表
11.2.1对现金交易进行重新分类
11.2.2综述
11.3经营活动产生的现金流量
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第12章盈利能力分析
分析师备忘录
12.1分解普通股权益报酬率
12.2第一层分解：区分金融活动与经营活动，识别杠杆影响
12.2.1金融杠杆
12.2.2经营负债杠杆
12.2.3金融杠杆与经营负债杠杆对股东权益盈利能力的综合影响
12.2.4净经营性资产报酬率与总资产报酬率
12.2.5金融杠杆与负债权益比
12.3第二层分解：经营盈利的影响因素
12.4第三层分解
12.4.1销售利润率的影响因素
12.4.2周转率的影响因素
12.4.3关键影响因素
12.4.4借款成本的影响因素
12.5搭建你自己的分析工具
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
第13章增长与盈利的可持续性分析
分析师备忘录
13.1什么是增长
关于增长的忠告
13.2直达核心：可持续盈利
13.2.1核心经营利润
13.2.2确认核心经营利润时应注意的问题
13.2.3核心经营业务的盈利能力
13.2.4核心借款成本
13.3增长分析
13.3.1通过盈利实现的增长
13.3.2经营杠杆
13.3.3融资变化分析
13.3.4股东权益增长分析
13.4增长、可持续盈利与市净率和市盈率评价
13.4.1市净率与历史市盈率
13.4.2历史市盈率与暂时性盈利
13.4.3市盈率与盈利的可持续性分析
13.4.4市净率与增长
本章小结
关键概念
分析师工具箱
连贯案例：金佰利公司
思考题
练习题
迷你案例
……
第三部分预测与估值分析
第四部分会计分析与估值
第五部分风险与收益分析
附录公式总结
索引
· · · · · · (收起)

读后感

评分☆☆☆☆☆

书是好书，但翻译质量一般。一本700多页的大部头的财务报表分析和证券估值方面的书，我所看到的关于这方面最精彩的一本书。内容系统完整，推理逻辑清晰，编排结构严谨，理论与实践并重。读完后，不禁要感叹佩因曼教授的治学严谨，理论扎实，把这样一个理论性，实践性很强的问...

评分☆☆☆☆☆

仔细看了下，不知道豆瓣在做什么，还是评论者太不走心了，这是机械工业出版社在2017年才出版的第5版的翻译版本，很多人在下面给出翻译差评的，是2005年或者13年财政经济出版社或者其他出版社的版本，17年的版本根本就没有这些问题好不好，这样评价是对不起人家译者辛辛苦苦的工...

评分☆☆☆☆☆

对于我这类新手，很多东西看得很吃力，特别是那个“超出设定的资本”一栏，直接崩了，Google上也找不到啊。还有一些其他的章节真的是看前后出现的矛盾挺多的，需要慢慢啃的书。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。不过还是推荐下吧，毕竟，以后发展的...

评分☆☆☆☆☆

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是金融学习者的“圣经”！我之前在学校里学财务的时候，对那些复杂的报表总是望而生畏，感觉就像在看天书。但自从翻开了这本《财务报表分析与证券估值》，一切都变得清晰起来了。它不像市面上很多同类书籍那样，堆砌着晦涩难懂的术语和公式，而是用非常生动的案例和清晰的逻辑，一步步引导你拆解利润表、资产负债表和现金流量表。特别是它对“质量分析”的强调，让我意识到报表数字背后隐藏的故事比数字本身更重要。作者对会计政策选择的潜在影响分析得入木三分，那种洞察力真是让我叹服。读完后，我感觉自己不再是被动接受数字信息的人，而是一个可以主动去“审问”这些数字背后的商业逻辑的分析师了。对于希望从基础扎实建立起分析框架的读者来说，这本书的价值无可估量，它提供的不仅仅是知识，更是一种分析世界的思维方式。

评分☆☆☆☆☆

这本书的写作风格，用一个词来形容，就是“严谨而不失温度”。作者的文字功底非常扎实，行文逻辑如同精密仪器般一丝不苟，但同时，他们似乎深知初学者的困惑，总能在关键的转折点提供贴心的注解或旁白。这种平衡掌握得恰到好处，使得学习过程中的挫败感大大降低。我尤其喜欢书中对“批判性思维”的培养，它反复引导读者去质疑报告中的数据，去探究管理层的动机。它不是在喂给你标准答案，而是在教你如何独立思考并形成自己的专业判断。对于那些渴望从“照本宣科”的初级阶段跨越到“独立思考”的高阶阶段的读者，这本书提供的思维训练价值，远超其作为一本教科书的本身价值。

评分☆☆☆☆☆

我必须强调，这本书的辅助材料和学习设计简直是教科书级别的典范。它不是那种读完一遍就束之高阁的书籍。每一个章节后面都配有高质量的练习题和案例分析，这些练习不仅是对知识点的简单复述，更多的是要求你进行综合运用和情景模拟。我常常是自己先尝试分析，然后再对照书后的详细解答和解析去对比，这种互动式的学习过程，极大地加深了对知识的内化。对于自学者而言，这种结构化的学习路径至关重要，它能有效防止学习过程中出现“断链”或“知识孤岛”的问题。总而言之，如果你将这本书视为工具而非仅仅是读物，你会发现它提供的系统性训练，能让你在财务分析和证券估值的道路上走得更加稳健和自信。

评分☆☆☆☆☆

作为一本国际知名的教材，它的国际视野和与时俱进的更新速度令人印象深刻。在当前全球市场联系日益紧密的大背景下，如果只用单一国家或地区的会计准则来分析问题，无疑是片面的。这本书在这方面做得非常出色，对于不同会计准则（比如IFRS和US GAAP）之间的差异进行了详尽的对比和分析，这对于那些需要在跨国公司或国际投资领域工作的专业人士来说，简直是如虎添翼的工具书。而且，我注意到第五版在更新中融入了最新的监管变化和金融工具的会计处理，显示出作者团队对行业动态的敏锐捕捉。每一次阅读，都能发现新的知识点或对旧概念更深层次的理解，这确保了我们所学的知识不会过时，始终站在行业前沿。

评分☆☆☆☆☆

要说这本书最让人眼前一亮的特点，那绝对是它在证券估值模块的深度与广度。很多书讲估值，无非就是DCF、可比公司分析那一套公式套路，但这本书的处理方式完全是另一种境界。它不仅仅是教你怎么套公式，更重要的是教你如何在不同的宏观经济环境下，如何根据行业特性，选择最合适的估值模型，以及如何对模型参数进行敏感性分析。我特别欣赏作者对于“估值迷思”的剖析，很多时候投资者过于迷信某个估值模型的结果，这本书却时刻提醒我们，估值永远是一个区间判断，而非精确数字。书中大量的实战案例，把理论与实践完美地结合起来，让我对如何构建一个可靠的估值报告有了全新的认识。那种将财务分析的深度洞察无缝衔接到估值决策过程的流畅感，是其他很多教材望尘莫及的。

评分☆☆☆☆☆

Penman的书写得很好，只是本人啃起来太费力，要不是老师的考英文试卷，估计也不会硬着头皮去看前几章

评分☆☆☆☆☆

操作技术帮助不大，理解层面还可以

评分☆☆☆☆☆

读了一大半，不得不说老外写的书就是比较清晰详尽易懂。

评分☆☆☆☆☆

操作技术帮助不大，理解层面还可以

评分☆☆☆☆☆

读了一大半，不得不说老外写的书就是比较清晰详尽易懂。