A Behavioral Approach to Asset Pricing, Second Edition (Academic Press Advanced Finance) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026

简体网页||繁体网页

☆☆☆☆☆

出版者:Academic Press

作者:Hersh Shefrin

出品人:

页数:618

译者:

出版时间:2008-06-02

价格:USD 89.95

装帧:Hardcover

isbn号码:9780123743565

丛书系列:

图书标签:

• 金融
• 行为金融
• 博弈心理行为
• Asset Pricing
• Behavioral Finance
• Financial Economics
• Investment
• Finance
• Economics
• Second Edition
• Academic Press
• Advanced Finance
• Behavioral Economics

第二版：行为资产定价方法 引言 定价理论是金融经济学的基石，长期以来，其核心模型都建立在理性经济人假设之上。这些模型，如资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT），虽然在解释资产价格方面取得了显著成就，但它们也常常无法完全捕捉到金融市场中观测到的异常现象。例如，风险溢价的长期波动、股票市场的过度波动、以及股息衰减等问题，都对纯粹的理性预期模型提出了挑战。 正是在这样的背景下，行为金融学应运而生。它借鉴了心理学和行为经济学的研究成果，认识到个体决策并非总是完美的理性，而是会受到认知偏差、情感因素以及社会互动的影响。这些行为上的“不理性”并非随机噪声，而是系统性的，并且可以对资产价格产生深远的影响。 《行为资产定价方法》（第二版）深入探讨了如何将行为金融学的洞察融入资产定价模型。本书不仅仅是对传统模型的修正，更是对资产定价理论的一次革新，旨在构建一个更贴近现实、更能解释市场现象的框架。第二版在第一版的基础上，进一步扩展了研究范围，更新了前沿的理论和实证发现，并引入了更多最新的研究方法，为读者提供了一个全面、深入且具有实践指导意义的行为资产定价指南。 本书核心内容概览 本书将行为金融学的核心理念与资产定价的严谨框架相结合，系统地介绍了行为因素如何影响资产价格的形成过程。我们将从微观层面的个体投资者行为出发，逐步构建到宏观层面的市场均衡。 第一部分：行为偏差与资产定价基础 认知偏差的影响： 本部分将详细考察一系列常见的认知偏差，例如： 过度自信（Overconfidence）： 投资者倾向于高估自己的判断能力和信息的准确性，这可能导致交易频率过高、风险承担增加，并对股票市场表现产生影响。 保守性（Conservatism）： 投资者在更新信念时过于缓慢，对新信息反应不足，导致股价对新信息的消化过程滞后。 锚定效应（Anchoring）： 投资者在做决策时，倾向于过度依赖最初获得的信息（“锚”），即使该信息并不完全相关。这可能影响对公司价值的估计，尤其是在面对价格波动时。 代表性启发法（Representativeness Heuristic）： 投资者倾向于根据事物的相似性来判断概率，例如，表现好的公司未来也会表现好，而忽视了均值回归等统计规律。 可得性启发法（Availability Heuristic）： 投资者倾向于根据信息的可获得性来判断事件发生的概率，例如，对近期发生的新闻事件记忆犹新，从而可能夸大其重要性。 羊群效应（Herding）： 投资者倾向于模仿他人的行为，跟随市场趋势，即使他们自己没有充分的理由。这可能导致资产价格的非理性上涨或下跌，并加剧市场波动。 前景理论（Prospect Theory）： 这一理论解释了人们在面临风险和不确定性时如何做出决策，强调了损失厌恶（Loss Aversion）和参照依赖性（Reference Dependence）。损失厌恶意味着人们对损失的感受比对同等收益的感受更强烈，这可能导致投资者持有亏损股票过久，而过早卖出盈利股票。 后见之明偏差（Hindsight Bias）： 在事件发生后，人们倾向于认为该事件是可以预测的，从而可能对过去的决策过于苛责或过于自满。 情绪因素的作用： 除了认知偏差，情绪也对投资决策有着不可忽视的影响。我们将分析： 恐惧与贪婪： 这两种基本情绪在市场波动时尤为明显，可能导致恐慌性抛售或非理性繁荣。 后悔规避（Regret Aversion）： 投资者可能为了避免未来的后悔而做出非最优决策，例如，避免承担可能带来损失的风险。 情绪感染（Emotional Contagion）： 市场参与者的情绪可以通过互动传播，形成群体性的情绪反应，进而影响资产价格。 社会影响与群体行为： 市场并非由孤立的个体构成，社会互动和群体动态也扮演着重要角色。我们将探讨： 信息传播与噪音交易（Noise Trading）： 非理性交易者（噪音交易者）的行为可能干扰理性投资者的信息判断，导致价格偏离其内在价值。 分析师预期与媒体效应： 金融分析师的预测以及媒体报道，可能对投资者的信念和决策产生引导作用，甚至放大市场情绪。 社会网络与信任： 投资者之间的信息交流和信任关系，也会影响他们的投资选择和风险偏好。 第二部分：行为因素在资产定价模型中的应用 在理解了行为偏差和情绪对个体决策的影响后，本书将重点阐述这些因素如何融入并重塑传统的资产定价模型。 行为CAPM模型： 在传统CAPM模型的基础上，引入行为偏差，例如，过度自信可能导致风险溢价的扭曲。我们将探讨如何将个体行为偏差的系统性后果纳入到风险因子中。 行为套利定价模型： 探讨如羊群效应、损失厌恶等行为因素如何影响套利活动，以及它们如何导致资产价格偏离基本面。 异象（Anomalies）的行为解释： 本部分将深入研究一系列已被广泛观测到的市场异象，并提供基于行为金融学的解释。这些异象包括： 价值溢价（Value Premium）： 价值股（低市净率、低市盈率）长期以来表现优于成长股，行为金融学认为这可能与投资者对高增长前景的过度乐观以及对价值股的悲观情绪有关。 小盘股效应（Small-Cap Effect）： 小盘股通常比大盘股提供更高的风险调整后收益，这可能与信息不对称、投资者关注度不足以及过度反应等因素有关。 动量效应（Momentum Effect）： 过去表现好的股票在短期内可能继续表现好，这可能源于投资者对近期趋势的过度反应和对信息消化的滞后。 低波动性异常（Low Volatility Anomaly）： 低波动性股票的风险调整后收益往往高于高波动性股票，这与传统风险收益关系相悖，行为金融学认为这可能与投资者对高波动性股票的偏好以及融资约束有关。 收益率曲线斜率与经济预测： 收益率曲线的斜率作为预测经济衰退的指标，其有效性可以从行为因素中得到解释，例如，投资者对未来经济前景的悲观情绪可能导致长期利率下降。 基于代理人模型（Agent-Based Models）的资产定价： 代理人模型是一种模拟方法，通过设定一组具有不同行为特征的代理人，来观察他们之间的互动如何涌现出宏观的市场行为和资产价格。本书将介绍如何构建和分析这类模型，以捕捉市场动态和非理性行为的复杂性。 第三部分：行为资产定价的实证研究方法与前沿 数据与度量： 本部分将讨论用于度量行为因素和分析其对资产价格影响的实证数据来源和方法，包括投资者情绪指数、问卷调查数据、社交媒体分析以及交易行为数据等。 因果识别： 区分行为因素与资产价格之间的相关性和因果关系是实证研究的关键。我们将介绍多种因果识别技术，例如，工具变量法、断点回归设计以及自然实验等。 行为因素与宏观经济变量： 探讨行为因素如何影响宏观经济变量，如消费、投资和通货膨胀，以及它们与资产价格的相互作用。 行为因素与公司金融： 分析行为因素如何影响公司的融资决策、投资决策以及股息政策，例如，管理者过度自信可能导致过度投资。 行为因素与政策含义： 探讨行为金融学对监管者、投资者和公司高管的启示。例如，如何通过信息披露、投资者教育以及市场设计来缓和负面的行为影响。 最新的研究进展： 介绍近年来行为资产定价领域的最新研究成果，包括人工智能在行为分析中的应用、对新兴市场行为模式的研究以及跨文化行为差异的探讨等。 本书的独特性与价值 《行为资产定价方法》（第二版）之所以脱颖而出，在于其： 1. 系统性与全面性： 本书不仅覆盖了行为金融学和资产定价的各个关键领域，更重要的是，它将两者有机地结合起来，提供了一个连贯且完整的理论框架。 2. 理论与实证并重： 既有严谨的理论推导，也辅以丰富的实证研究案例和方法，使读者能够理解理论的实际应用和检验。 3. 前沿性与深度： 第二版更新了大量最新研究成果，深入探讨了当前学术界和金融界关注的热点问题，为读者提供了最新的知识和洞察。 4. 批判性思维的培养： 本书鼓励读者批判性地思考传统模型的局限性，并理解行为因素在解释市场现象中的重要作用，从而培养更深刻的市场理解能力。 5. 实践指导意义： 对于金融从业者而言，本书提供的行为视角有助于他们更好地理解市场波动，做出更明智的投资决策，并规避潜在的投资陷阱。对于学者而言，本书为进一步的研究提供了坚实的基础和丰富的研究方向。 结论 在这个日益复杂的金融世界里，理解资产定价的驱动因素比以往任何时候都更加重要。《行为资产定价方法》（第二版）提供了一个强大而富有洞察力的框架，帮助我们超越传统的理性模型，深入探究人类行为的微妙之处如何塑造着金融市场的走向。本书将是任何希望在现代金融领域取得成功的学者、研究人员、学生和专业人士不可或缺的参考。它不仅是一本教科书，更是一扇窗户，让我们得以窥见金融市场的真实运作机制，并为构建更稳定、更高效的金融体系提供宝贵的思路。

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

这本书真正让我震撼的地方，在于它对“信息处理”的深刻洞察。作者没有止步于描述投资者做出了什么错误决定，而是深入分析了他们是如何接收、过滤和内化市场信息的。从注意力稀缺到信息过载下的决策疲劳，这些对信息流的细致描摹，极大地丰富了我对市场摩擦成本的理解。相比于那些只关注交易成本的书籍，这本书揭示了更深层次的、植根于人类认知极限的“软成本”。全书的论证逻辑如同精密的钟表，每一个行为偏差都被置于一个更大的系统性框架内进行解释，彼此关联，互为印证。阅读完后，感觉自己对市场的“噪音”有了更清晰的辨识能力，不再容易被短期市场情绪所裹挟，这是一种心智模式上的根本性转变。

评分☆☆☆☆☆

坦率地说，初翻这本书时，我曾担心它会过于偏重理论而缺乏实操指导，但事实证明我的担忧是多余的。它巧妙地平衡了“理解市场为何如此”和“利用这些理解指导决策”之间的关系。书中关于投资者情绪指标构建及其预测能力的讨论，清晰地展示了如何将行为洞察转化为可操作的投资策略。行文风格非常严谨，但又不失流畅，仿佛一位经验丰富的老教授在循循善诱，引导你一步步揭开金融市场的神秘面纱。其中对不同文化背景下投资者行为差异的探讨，更是体现了作者全球化的视野，使得这本书的适用范围远远超出了单一市场的范畴。对于任何希望在市场中获得持续超额收益的专业人士来说，这本书提供的“非理性红利”的挖掘思路，是无价之宝。

评分☆☆☆☆☆

这本书的结构安排极具匠心，它不像某些学术著作那样堆砌公式，而是采用了一种层层递进的叙事结构，将复杂的理论娓娓道来。开篇的铺垫非常到位，为后续深入探讨各种行为异象打下了坚实的基础。我特别喜欢其中对“羊群效应”在不同市场周期中表现差异的对比分析，这种对比分析不是简单的罗列，而是深入挖掘了驱动不同群体行为背后的心理机制差异。阅读时，我不得不频繁地停下来，去查阅一些相关的心理学文献，因为作者在引用和连接跨学科概念时做得非常巧妙，既保持了金融学的专业性，又极大地拓宽了读者的知识边界。这本书的深度和广度，使其成为我案头不可或缺的参考资料，每隔一段时间重读，总会有新的体悟。

评分☆☆☆☆☆

如果说市面上大部分金融书籍都是在教授“如何计算”，那么这本书则是在探讨“为何计算的结果总是与现实脱节”。它以一种近乎哲学思辨的口吻，挑战了标准金融理论的基石。我尤其欣赏它在构建理论框架时所展现出的细致入微的考量，那些关于损失厌恶、过度自信以及框架效应如何具体地在资产组合选择和风险评估中显现的论述，都建立在大量的实证观察之上。作者的文字功力深厚，即便是探讨那些高度抽象的心理学概念，也能用极为清晰且富有画面感的语言进行阐释，使得即便是初次接触行为金融学的读者也能迅速领悟其精髓。对于我个人而言，这本书提供了一个全新的解读市场历史事件的视角，过去那些无法解释的泡沫和崩盘，现在都变得逻辑自洽起来，这是一种知识上的巨大飞跃。

评分☆☆☆☆☆

这本关于资产定价的著作，其叙事视角之独特，实属罕见。作者并未拘泥于传统的数学推导和模型构建，而是将焦点深深植入了行为经济学的土壤之中。阅读体验就好比是走进了投资者的内心深处，去探究那些在纯粹理性假设下本应被忽略的情绪、认知偏差以及非理性的决策过程如何实际地影响着市场的价格形成。书中的案例分析往往能让人恍然大悟，原来那些看似随机的市场波动，背后竟然隐藏着如此复杂且根深蒂固的人性弱点。特别是对于那些习惯于黑板上演算的量化分析师来说，这本书无疑是一剂清醒剂，它强迫我们将目光从完美的均衡模型中抽离出来，去直面一个充满噪音、偏见和羊群效应的真实世界。它不仅仅是一本教科书，更像是一份对市场参与者心智的透彻剖析报告，阅读过程充满了对自我投资习惯的反思，让人不禁拍案叫绝。

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆

评分☆☆☆☆☆