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出版者:经济科学出版社

作者:

出品人:

页数:366

译者:

出版时间:1998-10

价格:14.00

装帧:平装

isbn号码:9787505813618

丛书系列:

图书标签:

• 中介机构
• 风险管理
• 风险防范
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• 法律
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• 经济
• 监管
• 操作风险
• 内部控制

金融市场微观结构理论与实践 本书简介 本书深入探讨了现代金融市场运行的核心——微观结构的复杂理论框架与实际应用。不同于关注宏观经济指标或整体资产定价的传统金融学著作，本书将焦点精确地锁定在交易场所、订单撮合机制、流动性供给与需求动态、以及价格形成过程的精细尺度上。 第一部分：理论基石与模型构建 本书首先为读者构建了理解金融市场微观结构的坚实理论基础。我们从市场组织结构的演变入手，详细比较了订单驱动市场（如电子交易所）与询价市场（如做市商制度）的优劣及其对交易成本的影响。 核心理论部分着重分析了信息不对称在交易中的作用。我们引入并详细解析了阿米霍德（Amihud）的有效性度量、格罗斯曼-斯蒂格利茨（Grossman-Stiglitz）的无套利均衡模型，以及哈里斯（Harris）的订单流不平衡理论。特别地，本书投入大量篇幅阐述了双重拍卖模型（Double Auction Model）及其在描述匿名交易环境下的价格发现过程中的精确性。 微观结构理论的精髓在于对流动性的量化。本书超越了简单地将流动性视为可交易量的定义，而是将其分解为深度（Depth）、宽度（Breadth）和韧性（Resilience）三个维度。我们详细介绍了林德曼-莫迪利亚尼（Lintner-Modigliani）流动性溢价模型的微观结构修正版本，以及如何利用高频数据来实时度量和预测流动性的瞬时变化。 第二部分：订单、报价与交易机制 本部分是本书的核心实践章节，聚焦于市场参与者如何通过订单影响价格，以及交易所如何处理这些指令。 订单类型深度解析： 我们细致区分了市价单、限价单、止损单、冰山单（Iceberg Orders）以及时间优先与价格优先规则的复杂交互。特别地，本书引入了“隐藏流动性”的概念，分析了暗池（Dark Pools）和内部化交易如何影响公开市场报价的透明度和效率。 报价模型与价差分析： 本书利用盖尔（Glosten）和哈里斯（Harris）的价差模型（G-H Model），精确地将买卖价差分解为信息风险（Adverse Selection Cost）和库存持有成本（Inventory Holding Cost）。通过对历史数据的实证检验，本书展示了不同资产类别（如股票、债券、衍生品）中，这两种成本的相对权重如何随市场波动性而变化。 执行算法与延迟效应： 针对现代量化交易的需求，本书详尽介绍了主流的交易执行算法，包括VWAP（成交量加权平均价格）、TWAP（时间加权平均价格）和更复杂的剥离算法（Peeling Algorithms）。我们引入了“市场冲击成本”（Market Impact Cost）的概念，并讨论了延迟（Latency）对不同算法绩效的决定性影响，包括对微秒级延迟的量化分析。 第三部分：风险传导与市场韧性 在理解了交易机制后，本书转向分析微观结构在系统性风险中的角色。 市场效率与泡沫： 我们运用微观结构工具来检验“有效市场假说”在不同时间尺度下的适用性。通过分析羊群效应（Herding Behavior）的订单流特征，本书探讨了在流动性突然枯竭时，信息传播路径如何从理性预期转变为恐慌驱动，从而引发闪崩（Flash Crashes）。我们详细分析了2010年“闪电崩盘”事件中，算法触发机制与市场深度不足的耦合关系。 监管干预与结构性改革： 本部分评估了近年来全球监管机构为提高市场韧性所采取的措施，例如限速交易（Circuit Breakers）、动态报价限制（Quote Limits）和做市商义务的重新定义。本书通过模拟分析，探讨了这些干预措施在抑制极端波动的同时，是否不必要地增加了交易成本或降低了长期流动性。 第四部分：前沿研究与新兴市场 本书的最后一部分展望了微观结构研究的前沿领域。 高频交易（HFT）的生态位： 我们不再简单地将HFT视为套利者，而是将其视为提供流动性、但同时也可能引发结构性风险的复杂做市力量。通过分析HFT的订单周转率和信息捕获速度，我们探讨了其对传统做市商模式的颠覆性影响。 区块链与去中心化金融（DeFi）的微观结构： 本书引入了自动化做市商（AMM）这一新兴范式。我们利用类似于G-H模型的框架，分析了Uniswap等协议中恒定乘积做市模型的固有价差和无常损失（Impermanent Loss），并将其与中心化交易所的价差进行对比，为理解下一代交易基础设施提供了新的视角。 总结 《金融市场微观结构理论与实践》旨在为金融工程、量化分析、风险管理以及金融监管领域的专业人士提供一套全面、深入且与时俱进的分析工具。本书的深度和广度，使其成为理解现代金融市场“心脏跳动”的必备参考书。

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这本书简直是为我们这些在金融圈摸爬滚打多年的老兵量身定做的，那种直击痛点、不拐弯抹角的实在劲儿，读起来酣畅淋漓。我本来以为这又是一本枯燥的教科书，没想到作者的笔触如此生动，简直像是在跟一位经验丰富的前辈坐在茶馆里，听他娓娓道来那些年在风险管理前线踩过的坑、趟过的雷。尤其是关于一些新型金融工具带来的隐蔽性风险的分析，简直是教科书级别的剖析。书中对那些看似微小却可能引发系统性危机的“黑天鹅”事件的预警机制的探讨，让人耳目一新。它没有停留在宏观理论的层面，而是深入到具体操作层面，比如在尽职调查过程中如何识别那些精心包装的“烟雾弹”，以及在合规审查中如何利用最新的技术手段进行穿透式监管。对于我这种需要经常面对复杂交易结构的人来说，这本书提供的视角和工具箱，简直是无价之宝。它让我开始重新审视我们内部的一些流程，发现了不少可以优化和加固的地方。这本书的价值不在于教你如何避免所有风险，而在于教会你如何在不确定性中保持清醒的头脑，用更科学、更系统的思维去构建自己的风险防火墙。读完后，我感觉自己对整个行业的风险图谱有了更清晰、更立体的认知，不再是雾里看花。

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我是一个刚入行不久的年轻分析师，刚开始接触这个领域的时候，感觉就像是掉进了一个巨大的迷宫，各种监管文件和专业术语把我绕得晕头转向。说实话，一开始拿起这本书，我还有点担心它会不会太高深莫测。但出乎意料的是，作者的叙述逻辑性极强，他像是耐心十足的向导，一步步把我从基础概念带到复杂场景的分析中。最让我受益匪浅的是它对不同业务场景下风险传导路径的拆解。比如，在不良资产处置过程中，涉及到的法律风险、道德风险和操作风险是如何相互作用、层层加码的，书中都有非常清晰的图示和案例支持。它不是那种只讲成功经验的“鸡汤文”，而是坦诚地展示了失败的必然性与偶然性。阅读过程中，我多次停下来，对照着我们部门正在处理的案例进行复盘，发现很多潜在的问题在当时都被我们忽略了。这本书的语言风格非常务实，没有过多的学术腔调，但其内核的深度却足以支撑起高水平的专业讨论。它极大地提升了我对风险的敏感度，让我明白，每一个数据点背后都可能隐藏着一个巨大的隐患，不能只看表面光鲜的财务报表。这本书为我后续的职业发展打下了非常坚实的基础。

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这本书的阅读体验非常独特，它不像传统专业书籍那样板着脸孔，反而带着一种近乎批判性的幽默感来剖析行业乱象。作者似乎深谙人性在逐利驱动下的弱点，比如信息不对称导致的“委托-代理”困境如何被放大，最终演变成系统性的道德风险。他对各种“包装高手”的心理画像分析得入木三分，让我仿佛亲眼看到了那些在利益驱动下精心设计陷阱的场景。书中对“担保增信”和“信用评级”的批判性分析，是全书的一大亮点。作者揭示了这些本应起到风险隔离作用的机制，是如何在市场化逐利的环境下，逐渐异化为风险的放大器和传声筒的。这种对行业潜规则的深刻洞察，是通过多年的第一线经验沉淀下来的，不是书本知识能轻易得来的。它的语言风格大胆、犀利，有时候读到某些描述，会让人会心一笑，因为那些场景太过真实，真实到令人心惊。这本书不仅是风险管理的工具书，更像是一剂清醒剂，让人时刻警惕那些披着专业外衣的诱惑与陷阱。读完它，你会觉得自己的“反欺诈雷达”灵敏度都提高了不止一个档次。

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我是一名专注于合规与内审的资深人士，过去这些年，我们最大的挑战往往来自于“灰色地带”的模糊性——法律法规的滞后性与业务创新速度之间的矛盾。这本书在这方面提供了极具洞察力的解决方案。它没有简单地要求我们“照章办事”，而是提供了一套动态的风险评估框架，教我们如何在现有规则的框架下，预判未来监管可能收紧的方向，并提前进行自我校准。书中关于“穿透式”审查的实践方法论，尤其值得称赞。它详细阐述了如何利用技术手段（比如数据挖掘和关联分析）来揭示那些隐藏在多层嵌套的SPV结构背后的实际控制人和最终风险暴露。这对于打击复杂的关联交易和利益输送行为，具有极强的实操指导意义。更难得的是，作者在强调风险防范的同时，也保持了对业务创新和效率提升的理解与平衡，指出过度的、僵化的风险控制本身也会成为业务发展的阻碍。如何找到那个甜蜜点，这本书给出了非常富有智慧的解答。它让我对“主动合规”有了更深刻的理解，不再是被动地等待被检查，而是主动出击，将风险控制内化为企业的核心竞争力。

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这本书的结构设计简直是精妙绝伦，它没有采用传统的章节堆砌的方式，而是构建了一个环环相扣的风险控制生态系统。我尤其欣赏作者在分析外部环境变化对机构内部控制影响时的前瞻性。他对于宏观经济周期波动如何映射到微观层面的授信决策失误，有着独到的见解。比如，他花了大量篇幅去讨论“顺周期偏差”——即在经济上行期，机构为了追求规模和利润而系统性地放松风险标准，这种群体性盲从的心理机制是如何形成的，以及如何从组织文化层面进行干预。这已经超越了一般的业务操作指南，触及到了机构治理的核心。我注意到，书中对不同类型中介机构（如担保公司、评估机构、律师事务所）在风险链条中的角色定位和责任划分，做了非常细致的辨析，这对于我们进行多方合作时的合同起草和责任界定至关重要。读完后，我不再将风险仅仅视为技术问题，而是一个涉及组织心理学、治理结构和外部环境互动的复杂系统工程。这本书的深度，值得我反复研读，每次都会有新的领悟。

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