什麼造就傑齣

——《華人傑齣投資者》前言

嚴建紅

《華人傑齣投資者》的由來

2005年在美國學習訪問期間，很幸運地拜訪瞭三十來傢著名的資産管理公司，這些公司中有專長於固定收益的，有專長於股票的；有專長於成長風格的，也有專長於國際投資的；有強於保險資産管理的，也有綜閤全能的。我所見到的各公司的基金經理或組閤經理大多數都有十五年以上的經驗，在對每傢公司訪談的最後，我都會要他們推薦一兩本書讓我這個新手學習，幾乎毫無例外，他們的推薦都包含一本書——傑剋·斯威格(Jack D. Schwager)的《股市奇纔》（Stock Market Wizards），一本美國頂尖投資高手訪談錄。

由於經受到這麼多優秀基金經理的理念和操作的觸動，加上受到《股市奇纔》的震動，迴國後與張誌雄聊天，很自然地就談到瞭能否閤作編著一本華人傑齣投資經理的訪談錄，一來過去幾年我在美國和中國香港和颱灣確實拜訪過諸多我深為摺服的齣色華人投資者，在我看來，他們中許多人的思想高度和業績可與諸多西方大師相提並論，相比西方人，華人的經曆經驗對咱們中國人應更容易産生共鳴。二來是在國內，我的工作之一就是挑選外部經理人，這些年中走訪瞭絕大多數機構投資者尤其是基金公司，會見瞭超過百名的基金經理和投資經理，相比西方人和海外華人，他們可公開查詢的業績記錄雖然並不長，但他們中間許多人已經或正在成為我所追尋的傑齣投資者。

在與優秀的投資人交流並感悟之餘，我覺得對自己的認識和理解越深，越能從瑣碎、急躁、懷疑中走齣來，更加執著、專注且明確。我將自己歸入國內第二代的投資經理，希望能把自己有幸與傑齣投資經理的交流心得，與有心的投資者共享，讓同道者有所感悟。與張誌雄的交談進一步加強瞭要將這些華人投資經理的理念與策略嚮中國投資大眾介紹、嚮世界傳播的使命感。

張誌雄也許是中國最富投資纔華、最富傳奇特色的投資文化人，作為此項探訪計劃當然的作者，他創辦的《Value》月刊繼續成為投資界的精神聚集地和傳播機，在基金公司、證券公司、投資業中人人爭相閱讀。張誌雄的投資訪談能抓住最專業的問題，采用最可讀的語言，給人以身臨其境的感覺，讓讀者與受訪者進行仿佛麵對麵的傾談。

原以為這個采訪會很快，開始著手後纔意識到這絕不是一個短期內就能結束的工作——從提齣名單到聯係確認，從設計問捲到電話采訪到實地訪談，從上海到香港到颱灣到美國。我們並不指望它成為《市場奇纔》那樣的投資經典，但我們確信中國投資人能在其中找到自己的需要。將卓越華人投資者的理念、觀念、策略全部或部分奉獻給方興未艾、任重道遠的中國投資界，賦予采訪錄公益的意義。

挑選投資經理人 VS 探訪傑齣投資人

14名受訪者中，6名來自美國，4名來自中國大陸，3名來自中國香港和颱灣，1名來自新加坡。

令人欣慰的是，這個項目一開始就得到瞭所有我們聯係的投資經理的高度認可。事實上，他們中的大多數人都早已習慣隻做不說，有些對衝基金的投資經理，行規是不能對外的，但聽我解釋完之後，通過與律師閤理的安排，采取個人的方式奉獻齣自己的思想。雖然絕大多數人與我之前都有很好的交情，但也有幾位是委托朋友輾轉介紹的，無一例外，他們一旦接受訪談，都能專業地對待與我們的每次溝通，一如其對待投資本身。應該說，除瞭極少數幾位之外，我們采訪的絕大多數目標對象最終都齣現在我們的名單上。

要確定傑齣華人投資經理的名單並不容易。

我以前的工作隻是挑選外部基金管理人，藉鑒國外早有的一套成熟體係，動點腦子，也能搞齣個AMAS（優勢管理公司優勢行業/風格）的體係或CPP（公司、經理、組閤）的模型（上述都是我和同事一起建立的挑選外部經理人的體係或模型）。這樣的資曆和眼界能夠挑選齣傑齣的華人投資者嗎？

況且我知道，西方數百年的資本市場發展曆史上，也不過隻齣現瞭幾十名數得上的投資大師，傑齣投資者需要有時間證明、業界公認；傑齣投資者需要業績卓越，自成體係；傑齣投資者需要人格魅力、社會傳播。

我並不妄自菲薄，我確信，按照設定的最高道德標準、最高專業水平、最高哲學與藝術魄力的要求，在我和我的同行的視野裏已經齣現瞭符閤我們要求的華人投資大師，也齣現瞭更多的我們認為極有潛力成為卓越投資者的投資經理。隨著中國資本市場的發展及中國經濟文化在世界的崛起，這些投資者將與世界諸多投資大師一起創造巨大的經濟和社會財富，散發智慧的哲理和人性之光芒。

傑齣投資者的名單産生具有獨立性，我們謝絕瞭任何性質的贊助。

我們訪談的這些傑齣投資者來自不同的傢庭背景，有著不同的教育和經曆，具有明顯的個性，有著不同的理念和操作方式，從事不同專業的投資，經曆過不同的挫摺，但最後都取得瞭十多年的成功。在我們的名單中，有持續戰勝市場和排名第一的耀眼恒星，有敏於事而訥於行的默默耕耘者，甚至有不容於基金和券商的獨立投資者。

他們都有一個共同的特點，那就是十多年來專注於專業的訓練、持續的學習和實踐，並獲得瞭可重復的成功。

什麼造就傑齣

在與包括本書訪談的華人在內的海內外卓越投資人交流的過程中，我總在想，他們的個性、背景、經曆、理念、策略和風格是明顯不相關的，但這些又都好像都與其成功相關。我希望能找到一個能對普通投資人包括我在內有更通用的答案，或許能找到通往傑齣之路的秘密。

我認為自己找到瞭答案，但不是我想齣來的，而是在去年10月末的一個早上，我例行打開CNNMoney發來的每日快訊，深深地被《什麼造就卓越》（What It Takes to be Great, 作者: Geoffrey Colvin）所吸引：什麼造就瞭泰格·伍茲的傑齣？什麼造就瞭沃倫·巴菲特的投資？無數的研究發現，並非是天賦而是由於長期持續的、有目的的專注的訓練和實踐，造就瞭傑齣的運動員、音樂傢、投資傢甚至是企業傢。

在每一個領域中，大多數人一開始學習得非常快，然後就會慢下來以至於完全停止進步；但也有少數人會持續進步數年、數十年，成為卓越者。沒有努力就沒有成功，絕大多數大傢在成功前都需要至少十年的努力，以至於被稱之為“十年法則”，有些研究者認為十年並不是平均值而是最小值，在許多行業如音樂和文學領域，卓越者往往要有二三十年的努力纔能達到他們的高峰。

僅有努力還不夠，還必須持續刻意地專業訓練，不僅是做，而且要做得更好。如果唱歌隻是為瞭玩，你就永遠成不瞭歌唱傢。很多高爾夫球愛好者每天都在打球，但永遠也達不到專業的水平。泰格·伍茲至少通過十五年的練習，纔能在十八歲時獲得全美業餘冠軍。即使現在，他每天都要進行高精度的練習，擊球前有時還會先空揮一下，想象一下球的綫路。佛羅裏達州立大學的安德斯·愛立信(K. Anders Ericsson)教授研究發現，在同樣是二十年琴齡的小提琴手中，最優一組的平均練習時間是10,000小時，次優即第二組的平均時間為7,500小時，下一組為5,000小時。在商業界，在投資界，這一規則同樣適用。

對常人來講，如此不斷地要求進步、永不停步似是不堪承受之重，這也是為什麼傑齣者總是少之又少。人們習慣於將自己並不具有某方麵的天賦當作放鬆的藉口——當然這並不是什麼壞事，而將傑齣者的成功歸因於他們的天賦——這顯然是一個錯誤的理由。科學傢也搞不清楚為什麼有一些人就是有這樣的內在動力去持續地追求卓越，但他們用無數的案例證明，在大多數的領域中，如果持續追求，就能成為卓越。

我想這就是對巴菲特為什麼偏愛選擇四十歲以上經理人的解釋，也是對我們所探訪的傑齣經理人平均有十五年經驗的最好詮釋。同樣，它也正是我們在這裏與投資者一道分享傑齣華人投資者的投資哲學和努力的過程並共勉持續努力的原因。