并非有效的市场

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出版者:人民大学
作者:(美)史莱佛
出品人:
页数:256
译者:赵英军
出版时间:2003-1
价格:48.00元
装帧:平装
isbn号码:9787300045849
丛书系列:金融学前沿译丛
图书标签:
  • 金融
  • 行为金融
  • 行为金融学
  • 投资
  • 经济学
  • 心理学
  • 金融学
  • 美国
  • 市场分析
  • 商业洞察
  • 竞争格局
  • 行业趋势
  • 消费者行为
  • 商业模式
  • 创新思维
  • 战略规划
  • 品牌定位
  • 价值创造
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具体描述

近40年来,有效市场假说一直是金融学理论的核心命题。按照这一理论,无论是因为所有投资者都是理性的,还是由于套利能消除价格偏差,金融市场中的证券价格一定等于其基本价值。

本书呈现给大家的是研究金融市场的另—种全新的方法:行为金融理论分析方法。这一方法首先指出:假定投资者都是理性的和套利的作用能完全实现,这严重违背了心理学规律,在基本原理上也行不通。在现实的金融市场中,与套利者进行交易的人并非完全理性的投资者,套利者自己可动用的资源也会受到风险回避、有限的操作时间和代理难题的限制和约束。本书就这种非有效市场提出并检验了一些理论模型。

行为金融理论模型在能获得的金融数据基础上,既提出了比有效市场理论更好的解释,也提出了新的能进行实证检验预测方法。这些模型可以对如下所谓异象提出解释:投资于有投资价值股票可获得较高的收益、封闭式基金之谜、股票被纳入股指成份股后收益的迅速提高、股价泡沫可延续一段时间、甚至包括1998年几个著名对冲基金的崩溃。通过综述和扩展行为金融理论的研究,本书为经济学分析现实世界的金融市场提供了一种全新的理论和进行实证检验的基本框架。

《市场之径》 序言 在浩瀚的商业宇宙中,市场如同一片无垠的海洋,时而风平浪静,时而波涛汹涌。无数的航船在此扬帆起航,有的乘风破浪,抵达了理想的彼岸,有的则在暗流中迷失方向,最终沉没。本书《市场之径》并非一本速成的秘籍,也非包治百病的灵丹妙药。它是一份沉甸甸的思考,是作者多年来在市场一线摸爬滚打、观察、分析、总结的经验结晶。它试图梳理出市场的脉络,洞察其运行的逻辑,并为那些渴望在这片海洋中找准航向、实现价值的探索者提供一份清晰的导航图。 本书的核心理念在于,市场并非一个静态的、可以被简单操纵的机器,而是一个动态的、充满生命力的生态系统。在这个生态系统中,每一个参与者,无论是宏观的经济趋势,还是微观的消费者行为,都相互联系、相互影响,共同塑造着市场的走向。理解并尊重这一复杂性,是踏上成功市场之路的第一步。 《市场之径》并非追求耸人听闻的“内幕消息”或“独家揭秘”,它所揭示的,是那些经过时间检验、被无数成功企业所践行的基本原理。本书注重的是“道”的层面的探讨,即市场运作的根本法则,而非简单的“术”的技巧。我们相信,掌握了“道”,便能灵活应对各种“术”的变迁。 阅读本书,您将不被动地接收信息,而是与作者一同踏上一场深刻的市场探索之旅。我们将从最基础的定义出发,层层递进,深入到市场的每一个角落,剖析其内在的驱动力,揭示其隐藏的机遇与挑战。我们鼓励您在阅读的过程中,不断地思考、反刍、对照自身所处的行业和企业,将书中的理念与实际情况相结合,激发出属于您自己的市场洞察。 第一章:市场的本源——何为真正的价值交换? 在许多人眼中,市场似乎就是买卖双方的讨价还价,是供需关系的博弈。然而,这种理解过于肤浅。《市场之径》将深入剖析市场的本质,即价值的交换。我们不仅仅讨论金钱的流转,更关注的是价值本身的创造、传递与实现。 价值的起源:需求与供给的深层解读。 我们将探讨需求的产生机制,它不仅仅是生理上的满足,更是心理上的渴望、社会性的认同以及个体潜能的激发。供给亦然,它不仅是资源的堆砌,更是智慧的凝结、创新的体现。理解需求的本质,才能创造出真正被渴望的价值。 交换的本质:信任与承诺的基石。 任何有效的市场交换,都离不开信任。信任的建立,源于可靠的产品、真诚的服务,以及企业长期的承诺。我们将探讨如何通过透明的沟通、优质的产品和服务,逐步积累和巩固消费者乃至整个市场的信任。 价值的衡量:超越价格的维度。 价格只是价值的一种表现形式,并非价值的全部。本书将引导读者思考,除了价格,价值还体现在哪些维度?例如,情感价值、体验价值、社会责任价值、知识价值等等。理解这些多维度的价值,能够帮助企业在竞争中脱颖而出。 市场的功能:资源配置与信息传递。 市场是社会最有效的资源配置机制之一,也是最迅捷的信息传递渠道。我们将分析市场如何通过价格信号、竞争压力等方式,引导资源流向最需要的地方,促进经济的高效运转。 第二章:市场的脉动——驱动其运行的内在力量 市场并非静止不动,它有着自己独特的脉动和节奏。理解这些脉动,如同掌握了市场的呼吸,能够让我们更准确地预判其走向。 周期律:繁荣与衰退的轮回。 任何市场都存在周期性的波动。我们将深入分析经济周期、行业周期、产品生命周期等不同层面的周期律,并探讨企业如何在不同的周期阶段,采取差异化的策略,实现平稳发展或抓住机遇。 创新力:打破陈规,重塑格局。 创新是市场发展的永恒主题。本书将探讨创新的类型,包括技术创新、模式创新、服务创新等,以及创新如何颠覆现有市场格局,创造新的增长点。我们也将讨论如何构建一个鼓励创新的企业文化。 竞争的力量:优胜劣汰与协同共生。 竞争是市场活力的源泉,它推动企业不断提升自身竞争力。然而,竞争并非总是零和博弈。《市场之径》将分析不同类型的竞争,并探讨合作与共赢的可能性,如何在竞争中找到与同行协同发展的路径。 技术变革的浪潮:重塑商业逻辑。 科技是驱动市场变革的强大力量。我们将审视人工智能、大数据、区块链等新技术对市场产生的深远影响,以及企业如何拥抱技术变革,将其转化为竞争优势。 第三章:市场的导航——洞察消费者与用户 消费者是市场的核心,他们的需求、偏好和行为,直接决定了市场的走向。精准地洞察消费者,是走向成功的必经之路。 需求背后的心理学:挖掘潜意识的渴望。 消费者的购买决策,往往受到心理因素的深刻影响。我们将探讨消费者心理学的奥秘,如认知偏差、情感驱动、社会认同等,并分析如何通过深入的消费者研究,挖掘其潜在的、未被满足的需求。 用户画像与细分:描绘目标群体的真实面貌。 并非所有的消费者都相同。本书将指导读者如何构建准确的用户画像,进行科学的市场细分,从而将有限的资源集中于最有价值的目标群体。 体验经济的崛起:从产品到服务的升华。 如今,消费者越来越注重产品和服务带来的整体体验。我们将探讨如何构建卓越的客户体验,将一次性的交易转化为持久的用户关系。 口碑与传播的力量:意见领袖与社群营销。 在数字化时代,口碑传播的力量被无限放大。我们将分析意见领袖的作用,以及如何利用社交媒体和社群营销,构建强大的品牌影响力。 第四章:市场的战略——制定制胜之道 有了对市场的深刻理解,接下来便是如何制定有效的战略,将洞察转化为行动。 价值主张的提炼:清晰而有力的承诺。 成功的企业,都拥有清晰而有力的价值主张。我们将探讨如何提炼出能够打动目标消费者的价值主张,并将其贯穿于产品、服务和品牌传播的每一个环节。 差异化竞争的策略:打造独特的市场地位。 在同质化竞争日益激烈的今天,差异化是企业生存和发展的关键。本书将分析多种差异化策略,包括产品差异化、服务差异化、品牌差异化、渠道差异化等。 进入市场的路径选择:审慎决策,步步为营。 进入一个新市场,需要审慎的决策和周密的计划。我们将探讨不同的市场进入模式,如直接投资、合资合作、并购等,并分析各自的优劣势。 商业模式的创新与演进:适应变化,持续增长。 商业模式是企业价值创造和实现的核心框架。我们将审视不同的商业模式,并探讨如何根据市场变化,不断创新和演进商业模式,实现可持续增长。 第五章:市场的实践——执行、优化与迭代 战略的制定固然重要,但最终的成败,取决于强大的执行力。 市场营销的艺术与科学:触达、转化与留存。 我们将深入探讨市场营销的各个方面,包括市场调研、产品推广、渠道建设、品牌传播等,并强调将科学的数据分析与富有创意的营销活动相结合。 数据驱动的决策:从海量信息中洞察真相。 在大数据时代,数据是企业决策的基石。本书将引导读者如何收集、分析和应用数据,从而做出更明智的市场决策。 迭代思维与敏捷响应:拥抱不确定性,快速适应。 市场变化是常态,企业需要具备迭代思维和敏捷响应的能力。我们将探讨如何通过小步快跑、持续优化,快速适应市场变化,抓住稍纵即逝的机遇。 品牌建设的长跑:信任、情感与价值的积累。 品牌是企业最宝贵的资产之一。本书将深入探讨品牌的建设之道,如何通过持续的努力,在消费者心中建立起强大的信任和情感连接。 结语 《市场之径》希望为您打开一扇通往深刻市场理解的大门。它并非提供即时满足的答案,而是激发您独立思考、深入探索的动力。市场的旅程充满挑战,也蕴藏着无限可能。愿本书能成为您在市场这片辽阔海洋中,一份可靠的指南,助您找到属于自己的航道,扬帆远航,最终抵达价值的彼岸。

作者简介

安德瑞·史莱佛(Andrei Shleifer),哈佛大学经济系教授,1999年美国经济学会克拉克奖获得者, 是美国经济金融学界年轻一代经济学家中非常出争的代表人物之一。1982年在哈佛大学获得数学学士学位,1986年在MIT获得经济博士学位。先后在普林斯顿大学、芝加哥大学担任过助理教授和教授。1991年回到哈佛大学经济系。非有效市场理论是他获得克拉克奖的主要贡献之一。史莱佛教授不仅在哈佛讲授行为金融学,而且讲授政治经济学、经济学的心理学分析,他的研究涉及公司财务、行为金融、金融监管、转型经济学、法律和经济学以及制度理论等方方面面。

目录信息

第1章金融市场是有效市场吗
EMH的理论基础
EMH的实证检验基础
理论上对EMH的挑战
实证检验对EMH的挑战
本书的结构
第2章金融市场中的噪音交易者风险
2.1噪音交易:一种风险源
一个模型
定价函数
模型解析
2.2噪音交易者和套利者的收益比较
2.3有限套利的进一步分析
2.4结论
第3章封闭式基金之谜
3.1对封闭式基金之谜已有的解释
代理成本论
非流动性资产论
应缴资本利得税论
3.2投资者心态分析
适用于封闭式基金的模型
投资者心态和四个谜团
其他的引申含义
3.3基本分析的数据和变量
3.4研究结论
不同基金贴水的关联性变动
基金应在什么时候募集
贴水变动与投资于小公司股票所获收益的关系
贴水变动和个人持股公司的收益
3.5进一步的验证
3.6结论
附录3.1
第4章专业套利分析
4.1代理关系下的有限套利模型
4.2业绩导向的套利与市场有效性
4.3对业绩导向套利的讨论
4.4关于长期资本公司的一个补充说明
第5章投资者心态模型
5.1实证检验的结果
反应不足的统计验证
反应过度的统计验证
5.2一些心理学的证据
5.3对模型并非正式的描述
5.4投资者心态模型
正式模型
基本结论
一些模拟试验
5.5总结性评论
附录5.1
第6章正反馈投资策略分析
6.1模型
假设
第3期
第2期
第1期
第0期
无噪声信号时的解
不完全信息信号条件下的解
6.2对价格泡沫的剖析
6.3结论
第7章有待继续探讨的问题
7.1什么决定证券价格
7.2这重要吗
7.3管理当局可以发挥作用吗
7.4值得探讨的问题
20个行为金融理论值得研究的问题
参考文献
索引
附录通过股票市场驱动的并购
A.1引言
A.2一个并购的简单模型
A.3收益的计算
A.4讨论
收益横向比较的意义
并购浪潮
A.5结论
译后记
· · · · · · (收起)

读后感

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用户评价

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这本书的魅力在于它对“规范性”的彻底祛魅。它没有试图告诉我们市场“应该”如何运作,也没有歌颂任何一种现行的金融体系,反而是冷静地拆解了所有现有体系背后的权力结构和叙事基础。我特别喜欢作者对“共识”的描述,那种共识并非基于理性推导,而是基于群体情绪和偶然的历史节点所构建起来的脆弱性,就像沙滩上的城堡,随时可能被下一波潮水冲刷殆尽。书中的比喻往往带着一种冷峻的幽默感,比如将某些市场参与者比作“被精心喂养的、却对自己的笼子毫不知情的动物”。这种旁观者的清醒和批判精神,让这本书在众多鼓吹市场效率的书籍中显得卓尔不群。它迫使读者跳出自身的经济身份,以前所未有的角度去审视那些我们每天都在参与的、却从未真正理解的互动游戏。

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这本书的叙事风格极其跳跃,仿佛是几个不同时代的学者在同一张书桌上争论的结果。它的结构松散得让人抓狂,却又在每一个看似随意的章节转折中,藏着作者对特定现象的精辟总结。我花了大量时间去尝试梳理其中的逻辑脉络,最终放弃了线性的阅读方式,转而采取了一种碎片化的吸收策略。这种“不确定性”本身,或许就是作者想要传达的核心观点——在这个快速变化的时代,任何试图用单一理论框架来框定复杂现实的尝试,都是徒劳的。书中的案例选取也十分大胆,从古代的以物易物场景,跳跃到现代高频交易算法的内在逻辑,这种跨度极大地考验了读者的知识储备和联想能力。如果期待一本提供标准操作流程或明确预测的指南,那么这本书无疑会令人失望;但对于那些热衷于挑战既有认知边界,喜欢在晦涩的论述中挖掘微光的人来说,这无疑是一场酣畅淋漓的思想探险。

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这本书简直是思想的迷宫,或者说,是知识的万花筒。我读完之后,感觉脑子里被各种看似毫不相干的碎片信息塞得满满当当,但奇怪的是,当你试图去拼凑一个完整的图像时,却发现那些碎片仿佛被施了魔法,无论怎么组合,都无法形成一个明确的、可被归类的“市场”模型。作者似乎故意避开了传统经济学中那些坚实的基础,转而深入到一种近乎哲学的、对“价值”与“交换”的本质诘问中去。例如,书中探讨了“非理性决策”的社会构建过程,那种论述方式,与其说是经济分析,不如说是人类行为学的深度剖析,充满了对我们习以为常的“理性人假设”的颠覆性挑战。我尤其欣赏其中对信息不对称环境下,人与人之间建立信任的微妙机制的描绘,那种细腻的笔触,让人仿佛置身于一个充满了猜忌与期待的博弈现场。这种深入骨髓的洞察力,使得整本书超越了一般的商业读物,更像是一部关于人类社会互动本质的史诗。

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坦率地说,阅读体验是相当消耗心力的。这不是一本可以放在床边轻松翻阅的书,它要求你全神贯注,甚至需要时不时停下来,对照其他资料进行背景补充。其中关于“注意力稀缺”如何重塑了交换价值的章节,观点极具冲击力,它不再将注意力视为一种资源,而是直接将其定性为当前社会最核心的“硬通货”。作者用近乎诗意的语言描述了信息洪流中,个体如何被动地成为价值的“容器”,而非主动的“创造者”。我注意到作者在引用早期后现代主义思想家时,显得尤为审慎和精准,这使得书中的论证具有了相当深厚的学术底蕴,而不是空泛的感叹。读到后面,我甚至开始怀疑作者是不是在故意设置阅读的障碍,用晦涩的表达来筛选出那些真正愿意为理解付出代价的读者。这是一种高傲的姿态,但同时也是一种对深度思考的邀请。

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这本书最让我感到振聋发聩的,是它对“边界”概念的消解。作者似乎认为,一旦我们试图用任何明确的定义去界定“市场”的范围、参与者或交易对象,我们就已经落入了早期思想的陷阱。它更像是一种持续发生、不断自我重塑的“运动”而非一个“实体”。我特别关注了其中关于“非互惠性交换”的论述,这部分内容挑战了交换理论的基石——互惠原则。作者通过几个极端的社会学案例,展示了在特定文化或情感驱动下,价值如何以一种完全不符合效率原则的方式流动。这对我理解当代社会中礼尚往来、社交资本积累等现象提供了全新的、更具弹性度的视角。整本书读完后,留下的不是答案,而是一连串更具穿透力的、关于“我们如何定义我们所处的这个世界”的问题,这才是真正有价值的收获。

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坚定地排除了自己做行为金融仅存的一点可能性。。。

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一本学习“学习无用论”的书

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一直想找一本分析投资人心理和行为的书看看,后来了解到这是一门叫做“行为金融”的学科,就找来了这个大家都推荐的著作来看。老实说,最多看懂了30%。书里面大量的模型和数学公式,让我这个学理工科的人都头大不已,看的时候只能略过这些直接读结论。这本书在整个投资生涯可能需要反复拿出来看了。

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坚定地排除了自己做行为金融仅存的一点可能性。。。

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通过他知道了伟大的Eugene Fama,知道了希勒和Taylor等行为金融学家。当然也就知道些人名。

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